對 中國上市公司的1 2 1 6個并購重組事件是否創造價值進行了全面分析。

實證研究表明 ,并購重組為目標公司創造了價值 ,目標公司股票溢價達到 2 9 0 5% ,超過 2 0 %的國際平均水平 ;對收購公司股東卻產生了負面影響 ,收購公司股票溢價為 -1 6 76% ;對目標公司和收購公司的綜合影響 ,也即社會凈效應不明朗。

理論分析表明 ,我國經濟的轉軌加新興市場的特征為并購重組提供了通過協同效應創造價值的潛力 ,狂妄假說和代理問題等傳統的并購動因理論有助于解釋收購公司的價值受損 ,而本文提出的新的理論假說“體制因素下的價值轉移與再分配”和“并購重組交易的決策機制” ,更直接地解釋了并購重組對目標公司、收購公司和社會總體的不同效應。