再次認(rèn)識(shí)信托之—信托為誰(shuí)服務(wù)？

在歷經(jīng)五次整頓后，中國(guó)信托業(yè)正步入增長(zhǎng)快車道，但是速度并不意味著一切，這其中，多家信托公司項(xiàng)目被曝出風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，保兌付的難題逐漸走向前臺(tái)。在大資管背景下，超過(guò)保險(xiǎn)成為第二金融服務(wù)行業(yè)的信托未來(lái)路在何方？

與基金、券商不同，[福州注冊(cè)香港公司服務(wù)]信托不僅僅是金融，它應(yīng)該負(fù)擔(dān)起更多的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)管理功能。

從信托行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、從業(yè)人員生態(tài)、渠道、排名、投資以及投資者教育等問(wèn)題進(jìn)行反思，試圖為信托業(yè)未來(lái)更好地發(fā)展盡一份力。

中國(guó)信托業(yè)邁過(guò)9萬(wàn)億門檻后，一場(chǎng)正本清源的暗流開(kāi)始涌動(dòng)。經(jīng)過(guò)數(shù)年爆發(fā)式發(fā)展后，腿比腦子還快的中國(guó)信托在投資者和管理者眼中，已經(jīng)有些“變了味”。

它可以是一場(chǎng)不會(huì)輸?shù)耐顿Y，是上市公司、房地產(chǎn)、地方政府新的融資工具，是讓利益輸出變得隱形的橋梁?但是，對(duì)于普通老百姓而言，信托仍舊是“云上風(fēng)景”。

一位百萬(wàn)級(jí)的個(gè)人投資者在信托公司不惜排隊(duì)幾個(gè)月，就為買上稱心的產(chǎn)品。面對(duì)房地產(chǎn)限購(gòu)、令人失望的股市、低收益的定期存款和銀行理財(cái)，年收益約10%且至今沒(méi)有一例不能兌付的信托產(chǎn)品，產(chǎn)生的誘惑非同一般。

在眾多資金的追捧下，信托資產(chǎn)規(guī)模6年增長(zhǎng)了近10倍，截止2013年一季度末，達(dá)8.73萬(wàn)億元。而2007年3月，銀監(jiān)會(huì)主持修訂的信托公司管理辦法和信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法頒布時(shí)，信托資產(chǎn)管理規(guī)模僅為9000多億元。

伴隨著信托規(guī)模的飆增，諸多信托產(chǎn)品被“秒殺”的事件頻頻見(jiàn)諸報(bào)端。事實(shí)上，沖動(dòng)的個(gè)人投資者只是表象，“秒殺”背后更多的是大資金持有機(jī)構(gòu)臺(tái)下操作。2013年一季度信托協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，8.73萬(wàn)億的信托資產(chǎn)來(lái)源中，由大資金對(duì)接的單一資金信托占比69.81%。

對(duì)于產(chǎn)品秒殺，四川信托的一位產(chǎn)品經(jīng)理說(shuō)，5億信托計(jì)劃在正式銷售之前，就已經(jīng)有3家機(jī)構(gòu)競(jìng)相轉(zhuǎn)款以待。相對(duì)于100萬(wàn)起步的“散戶”，大資金機(jī)構(gòu)更容易買到信托，甚至能得到同款產(chǎn)品中更高的收益率。

這些大資金并不神秘，拿出任何一家信托公司單一項(xiàng)目的賬本就能清楚摸清底細(xì)——他們是銀行由理財(cái)產(chǎn)品滾動(dòng)而成的資金池、產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)緩慢的工商資本。

今年以來(lái)，已有近30家上市公司將閑置資金投向信托。5月23日晚間，中國(guó)汽研公告稱將投資4.5億元參與信托投資，包括以4億元購(gòu)買重慶國(guó)信的一款信托受益權(quán)和以5000萬(wàn)元購(gòu)買重慶信托的信托計(jì)劃。這是本年度至今上市公司最大手筆的信托投資計(jì)劃，在7個(gè)月的投資期限中，中國(guó)汽研將獲得7.3%的年化收益。這是一筆不錯(cuò)的投資，而普通老百姓能購(gòu)買到的人民幣理財(cái)產(chǎn)品的收益一直在下降——已從去年12月的4.5780%降至今年5月的4.3103%。

問(wèn)題的另一端則是信托又幫助了誰(shuí)？一季度數(shù)據(jù)顯示，接近9萬(wàn)億的信托規(guī)模用于融資的占比48.79%，投資類的33.76%，事務(wù)管理類17.46%；從資金信托的投向看，工商企業(yè)占比27.75%，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)占比25.78%；證券市場(chǎng)分得11.11%，金融機(jī)構(gòu)占比9.43%，房地產(chǎn)占比9.40%，其他占比16.53%。

信托中的灰色融資令一位監(jiān)管層人士感到十分不滿。某些行業(yè)中信托貸款的快速增長(zhǎng)，讓宏觀上對(duì)總體信貸的調(diào)控落空。市場(chǎng)上的現(xiàn)實(shí)是，房地產(chǎn)企業(yè)前兩年通過(guò)信托貸款熬過(guò)“冬天”，又步入了2012年的“回春”。對(duì)房地產(chǎn)商而言，即便信托貸款要多付出近10%的利息代價(jià)，但部分項(xiàng)目換來(lái)的回報(bào)卻高達(dá)30%。

上市公司股權(quán)質(zhì)押，也從信托套取了大量資金，甚至比靠股市融得還多。諸如此類，在中國(guó)，信托仍像一個(gè)夾縫中游走的灰色金融工具，將很多不符合公募的融資需求短期證券化。其中，屈指可數(shù)的藝術(shù)信托、文化信托就像是創(chuàng)新的噱頭，就像非主流。事物管理類信托，則更是寥寥無(wú)幾。

有人問(wèn)到一家大型信托公司董事長(zhǎng)這樣一個(gè)問(wèn)題，老倆口有一個(gè)生活不能自理的孩子，他們希望能有機(jī)構(gòu)在自己百年之后繼續(xù)照顧獨(dú)子，誰(shuí)能代為此事？

雖然這在歐美屬于典型的信托業(yè)務(wù)范疇，但是這家?guī)浊|資產(chǎn)規(guī)模的中國(guó)信托公司并沒(méi)有開(kāi)展這樣的業(yè)務(wù)。

中國(guó)社科院金融所所長(zhǎng)王國(guó)剛說(shuō)，“居民財(cái)產(chǎn)性收入增加緩慢在于缺乏足夠的金融投資渠道，需要財(cái)富管理專業(yè)化機(jī)構(gòu)，需要信托機(jī)制完善經(jīng)濟(jì)管理和社會(huì)管理，信托機(jī)制不僅僅是金融制度，它具有很強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)功能和社會(huì)管理功能。”

如果能做到這些，9萬(wàn)億算什么？中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)與中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所共同組織的“中國(guó)信托產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略研究”課題的總報(bào)告——《中國(guó)信托產(chǎn)業(yè)發(fā)展之路》指出，中國(guó)潛在信托服務(wù)規(guī)模在百萬(wàn)億元以上。背后的邏輯是，截至2013年一季度末中國(guó)城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款突破42萬(wàn)億元，折合約6萬(wàn)多億美元，比美國(guó)加上歐元區(qū)的該項(xiàng)數(shù)據(jù)高出一倍多。按照美國(guó)、乃至日本的信托規(guī)模與存款規(guī)模的比例計(jì)算，這并非不可能。

人們都知道正道在何處，只是在便捷的暴利面前，誰(shuí)會(huì)舍近求遠(yuǎn)。“信托的重要標(biāo)志在于，所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。中國(guó)人并不習(xí)慣把錢交給別人管理。”這幾乎是所有信托公司搪塞個(gè)人業(yè)務(wù)開(kāi)展不起來(lái)的理由，但是這很難解釋人民對(duì)于銀行儲(chǔ)蓄、購(gòu)買基金甚至民間借貸的熱情。興業(yè)信托董事長(zhǎng)楊華輝的解釋可能更接近現(xiàn)實(shí)。他說(shuō)，信托公司的零售業(yè)務(wù)目前并沒(méi)有開(kāi)展起來(lái)，因?yàn)椴辉试S設(shè)立分支機(jī)構(gòu)、人員配置上也不夠。

不過(guò)，這仍然沒(méi)有觸及本質(zhì)。[長(zhǎng)沙注冊(cè)香港公司服務(wù)]一位一線的信托經(jīng)理的直觀感受是，我坐在辦公室里，幾億、幾十億的大單都弄不完，哪有時(shí)間去接待身家?guī)装偃f(wàn)的個(gè)人生意。一些現(xiàn)實(shí)制度的安排也同樣成為阻礙——當(dāng)信托走向公益時(shí)，就會(huì)碰上民政部；當(dāng)信托靠近養(yǎng)老保險(xiǎn)、公積金時(shí)就會(huì)碰上規(guī)章制度；哪怕做個(gè)簡(jiǎn)單的不動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)移，信托還得被來(lái)回征稅。“不能讓百姓受益的金融工具注定短命。”這是中國(guó)最大信托公司董事長(zhǎng)蒲堅(jiān)的原話。但在現(xiàn)實(shí)的中國(guó)信托業(yè)，這仍然只是一句口號(hào)。

值得欣慰和期待的，這已經(jīng)被認(rèn)為是一致方向。大資管的放開(kāi)、投融資需求的分散實(shí)現(xiàn)，將推動(dòng)信托回歸本源，富裕階層的財(cái)產(chǎn)管理可能成為一大突破點(diǎn)。

一些家庭傳承、移民計(jì)劃的托管業(yè)務(wù)開(kāi)始開(kāi)展。一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，很多高端俱樂(lè)部的客戶經(jīng)理，搖身一變成為信托業(yè)務(wù)員。雖然他們的眼光仍然局限在凈資產(chǎn)在800萬(wàn)的富人身上，但這已經(jīng)算一個(gè)進(jìn)步。

一位從業(yè)十幾年的信托“老人”曾經(jīng)語(yǔ)重心長(zhǎng)——“大家都來(lái)?yè)屝磐械纳猓⒉荒苷f(shuō)完全是一件壞事。因?yàn)樾磐袑?shí)際上真正的主業(yè)還沒(méi)開(kāi)始。”

所有的理由都不是理由，一旦動(dòng)力足夠，障礙可以被克服，制度可以被打破。真正的挑戰(zhàn)是，在信托公司倡導(dǎo)泛信托制度管理時(shí)，可能為其他金融業(yè)態(tài)鋪好了走近民眾之路。