中國正進入第五代中央領(lǐng)導(dǎo)集體10 年任期的第一年，在全球形勢不明朗的大背景下，再平衡的目標(biāo)令進行結(jié)構(gòu)性改革迫在眉睫。中國的再平衡是從出口導(dǎo)向和投資推動型增長模式向國內(nèi)消費推動型增長方式轉(zhuǎn)變。但再平衡的道路很漫長。因而，從中短期看，投資仍將是增長的主要動力，同時需要通過一系列的經(jīng)濟改革，使消費大步趕上并成為增長的領(lǐng)頭羊。
2013年新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子上任后，[香港公司查詢]預(yù)計中國將會掀起一輪投資熱潮。在政府支持性政策的鼓勵下，這輪熱潮將持續(xù)3-5 年，可能帶來中國經(jīng)濟的又一個“黃金十年”，這意味著未來 10 年中國每年的國內(nèi)生產(chǎn)總值增速將為 5-7%。然而，如果國內(nèi)消費無法快步趕上成為之后增長的主要引擎，未來幾年靠投資拉動的增長動力將在10年后逐步消退。
明年對中國非常關(guān)鍵。2012年全球形勢很不明朗，全球需求疲軟、中國國內(nèi)經(jīng)濟也不見起色，令中國經(jīng)濟增長減速。從4月份以來的大部分指標(biāo)都已明顯減速。 2012年第三季度，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值增速降至同比7.4%，是金融危機以來的最低水平。投資和消費都顯出疲軟跡象：前10個月，固定資產(chǎn)投資和社會零售額分別同比增長20.7%和14.1%，低于2011年同期的23.8%和17.1%。由于全球經(jīng)濟和國內(nèi)經(jīng)濟雙雙減速，以及全球貿(mào)易保護主義的日益抬頭，今年的貿(mào)易增速也大幅下降。2012年前10個月，中國出口和進口增速分別猛降至同比7.8%和4.7%，遠低于2011年同期的20.3%和 24.9%。
但中國經(jīng)濟已經(jīng)在2012年第三季度見底，將從2012年第四季度開始回升，并在2013年繼續(xù)上升，而投資將成為經(jīng)濟增長的主要引擎。
新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子上任后將迎來投資熱潮
中國過去兩任政府上任后都出現(xiàn)固定資產(chǎn)的投資熱潮。預(yù)計這一效應(yīng)將在明年再次出現(xiàn)。這將是多個因素共同作用的結(jié)果，包括今年5月和9月已經(jīng)批準(zhǔn)的大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目將繼續(xù)興建，同時新任領(lǐng)導(dǎo)層還將會出臺新的政策。預(yù)計基建投資將集中在高鐵、公路、機場、地鐵、港口和能源設(shè)備等領(lǐng)域。鑒于投資可能會出現(xiàn)大幅上升，2012年和2013年資本形成總額對國內(nèi)生產(chǎn)總值增長的貢獻將再次超過50%。
可能出臺的消費補貼政策將在短期起到提振作用
中國的消費在金融危機后一直受到2009年出臺的一系列補貼政策的刺激。包括家電下鄉(xiāng)、購車補貼和家電以舊換新等在內(nèi)的大部分政策都已在2009年出臺并于2011年或2012年到期。2012年雖出臺了為期一年的節(jié)能家電補貼政策，但收效甚微。
中國政府預(yù)計將從2013年開始，在短期內(nèi)出臺更多的補貼政策。潛在的大規(guī)模政策可能在明年三月份后宣布，可能會針對農(nóng)村地區(qū)，包括支持農(nóng)機/互聯(lián)網(wǎng)/手機下鄉(xiāng)的政策，或者針對節(jié)能家電等個別類別商品的政策。
總之，在2012年第三季度經(jīng)濟見底后，中國經(jīng)濟的未來將會進一步好轉(zhuǎn)。好轉(zhuǎn)的勢頭可能并不僅僅局限于2013年，在投資尤其是基建項目推動下，很可能迎來又一個“黃金十年”。我們預(yù)測2013年中國的國內(nèi)生產(chǎn)總值增速將為同比8.1%，固定資產(chǎn)投資和社會零售額將分別同比增長27.2%和15.5%。消費價格指數(shù)預(yù)計也會上升，但將保持溫和的態(tài)勢，2013年的平均通脹率將為同比3.5%，高于2012年的同比2.7%。
“黃金十年”中結(jié)構(gòu)性改革的緊迫性
盡管在投資推動下，未來中國可能將獲得又一個“黃金十年”，但如果國內(nèi)消費無法快步趕上，成為增長的重要發(fā)動機，那么之后中國的經(jīng)濟增長勢頭將會逐步消退。結(jié)構(gòu)性改革要求政府通過“有形之手”進行大力引導(dǎo)。過去中國政府的政策推手在大力促進經(jīng)濟增長方面一直非常成功，如圖2所示，中國經(jīng)歷了三次經(jīng)濟爆發(fā)，分別在聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制改革、鄧小平南巡講話和入世后。
目前中國需要進行多方面改革，但其中兩項尤其緊迫和重要，那就是提高消費和服務(wù)業(yè)在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的占比。盡管過去10年來已經(jīng)取得一定進展，但中國在這兩個方面表現(xiàn)仍然較弱。2011年中國消費僅占國內(nèi)生產(chǎn)總值的49.1%，遠低于美國、英國、日本和德國的71%、64%、59%和57%。此外，2011 年中國服務(wù)業(yè)僅占國內(nèi)生產(chǎn)總值的43%，遠低于62%的世界平均水平。這兩個問題反映出一系列的相關(guān)經(jīng)濟和結(jié)構(gòu)性問題。未來幾年在這些方面的結(jié)構(gòu)改善尤其迫切。
提高消費占國內(nèi)生產(chǎn)總值結(jié)構(gòu)中的占比
振興消費有三個渠道：一是提高消費意愿，即居民在一定收入下愿意消費更多的意愿；二是增加居民可支配收入，即居民在有意愿時有能力購買更多；三是促進消費信貸，即允許居民借款消費。
提高消費意愿是成功向國內(nèi)消費推動型經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變的必要條件，但不是充分條件。換句話說，即使消費者的消費意愿提高，他們的消費能力仍然受到可支配收入低的嚴重制約。因此，增加可支配收入將對改善消費投資的構(gòu)成非常重要，因為大部分亞洲經(jīng)濟體普遍傾向儲蓄，甚至那些社會福利和服務(wù)非常發(fā)達的國家也是如此。
增加居民收入意味著在絕對金額和占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重兩方面的增加。中國居民收入在過去10年一直保持快速增長，但占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重卻持續(xù)下滑。即居民收入的增長速度低于企業(yè)和政府的收入增長速度，導(dǎo)致過去10年來居民收入的占比每年下降大約一個百分點。也就是說盡管名義收入在上升，但居民正變得越來越窮，造成提高消費占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重更加困難。
在提高居民收入方面，進行以下幾個方面的改革至關(guān)重要：收入倍增改革、稅制改革、增加政府轉(zhuǎn)移支付的力度以及促進城鎮(zhèn)化等其它措施。
除居民收入和居民消費意愿外，促進消費信貸可能是促進消費的另一個有效方式。目前與世界上其他主要經(jīng)濟體相比，中國并未大量使用居民貸款。如表1所示，2012年中國居民貸款占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重僅占5.5%，而同期美國和英國等國的比重高達80-95%，該水平還是金融危機后開始去杠桿化以后的情況。甚至在德、法等較一般的發(fā)達經(jīng)濟體，居民貸款也約占國內(nèi)生產(chǎn)總值的55%，中國明顯相形見絀。
中國大部分居民貸款都屬于抵押貸款等長期貸款，而不是用于消費的短期貸款。
文化是一方面的原因，但隨著不斷成長大的新一代在消費上更有沖勁，這樣的情況正在改善。另一個原因是，與其他主要經(jīng)濟體相比，中國的信貸市場發(fā)展不成熟，直到最近信用卡等工具的使用仍然未在全國普及。
提高服務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值結(jié)構(gòu)中的占比
過去30年中國的增長一直靠制造業(yè)帶動；第二產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)生產(chǎn)總值中一直穩(wěn)居頭把交椅。而房地產(chǎn)牛市推動機械設(shè)備和建筑材料等產(chǎn)業(yè)的快速增長使得中國經(jīng)濟在過去幾年甚至變得“更重”。服務(wù)業(yè)在中國經(jīng)濟中的占比似乎發(fā)展較為緩慢。2011年美國、日本和德國的服務(wù)業(yè)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重分別為76.7%、 74.6%和71%；而巴西、俄羅斯、印度和南非等其他金磚國家的比重也達到67.3%、58.9%、55.6%和65.9%。2011年中國服務(wù)業(yè)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為43.4%，遠低于62%的世界平均水平，位居全球十大經(jīng)濟體倒數(shù)第一。在中國等勞動力豐富的國家促進服務(wù)業(yè)的發(fā)展尤其具有重要意義。
中國多年來雖然一直在推動服務(wù)業(yè)的發(fā)展并取得巨大進步，但因為我們最多還有一個“黃金十年”，仍然需要采取更多的切實措施來加速進程。我們認為三大措施對于促進服務(wù)業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要：減少市場準(zhǔn)入壁壘、優(yōu)化服務(wù)業(yè)結(jié)構(gòu)以及提供大力政策支持。
減少市場準(zhǔn)入壁壘。如圖4所示，按照經(jīng)合組織對主要國家服務(wù)業(yè)準(zhǔn)入壁壘的評判標(biāo)準(zhǔn)，從低到高為0至6分，中國得分超過4.5分，高于全球所有其他主要經(jīng)濟體。限制新的企業(yè)進入市場不僅抑制了競爭，也可能造成市場扭曲。銀行和電信等中國的許多“戰(zhàn)略性”服務(wù)業(yè)都有非常高的準(zhǔn)入壁壘。甚至在教育和醫(yī)療等中端服務(wù)業(yè)也有異常嚴格的市場準(zhǔn)入限制。逐步減輕壁壘將提高中國服務(wù)業(yè)在國內(nèi)外的競爭力。
優(yōu)化服務(wù)業(yè)結(jié)構(gòu)。中國服務(wù)業(yè)的構(gòu)成也需要完善。一個平衡的結(jié)構(gòu)類似金字塔，上部為信息技術(shù)、金融、咨詢等高端服務(wù)，中間為教育和醫(yī)療等小規(guī)模的中端服務(wù)，底部為交通運輸、零售、休閑娛樂等大規(guī)模的低端服務(wù)。美國等國家正屬于這種情況，大約40%的職工在低端服務(wù)業(yè)工作。如表2所示，中國服務(wù)業(yè)的結(jié)構(gòu)更像一個油桶，三個板塊的職工數(shù)量平均分布。尤其是中國的低端服務(wù)業(yè)職工人數(shù)僅占整個服務(wù)業(yè)職工人數(shù)的不到30%。近年來，中國在放開資本市場的過程中一直大力推動高端服務(wù)業(yè)的發(fā)展，而未來則需要更加重視發(fā)展低端服務(wù)業(yè)，因為這些低端服務(wù)業(yè)可以吸收大量勞動力，尤其是在城鎮(zhèn)化過程中。低端服務(wù)業(yè)的發(fā)展也將使城市更加方便，更加宜居，更加高效。
提供大力政策支持。[注冊美國公司美國公司注冊]政府需要加大服務(wù)業(yè)的政策支持力度，以進一步促進該行業(yè)的發(fā)展。稅收優(yōu)惠、貸款和補貼等手段都可以幫助服務(wù)企業(yè)的財務(wù)可見度，尤其是低端服務(wù)業(yè)。低端服務(wù)業(yè)一般集中在中小企業(yè)，開始時的職工人數(shù)少，預(yù)算小。政府推手可以幫助這些小企業(yè)最終存活并發(fā)展壯大。許多發(fā)達經(jīng)濟體都出臺一系列的政策來支持中小企業(yè)的開辦和發(fā)展。中國尤其需要如此，因為在當(dāng)前的金融結(jié)構(gòu)下中國中小企業(yè)很難獲得銀行貸款。比如在香港，特區(qū)政府已推出中小企業(yè)貸款擔(dān)保計劃來幫助中小企業(yè)取得貸款。用工50人以下的服務(wù)業(yè)中小企業(yè)可以申請不超過600萬港元的貸款，期限最高六年，政府為批準(zhǔn)貸款的50%提供擔(dān)保。另外，如果中小企業(yè)已經(jīng)全額償還貸款，則可再次享受該計劃的優(yōu)惠，獲得不超過600萬港元的擔(dān)保。中國可以此為借鑒提供類似的政策。
總之，中國可能經(jīng)歷又一個“黃金十年”，這不僅意味著保持較高的增長率，也在于改革所提供的巨大機會，盡管挑戰(zhàn)重重。如果成功轉(zhuǎn)型，中國將踏上名副其實的超級大國之路，若失敗則可能導(dǎo)致中國掉入中等收入陷阱。
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