“信托轉型實屬不得已而為之，[百慕大公司注冊]傳統業務、渠道結構的崩塌速度遠遠快于我們在創新領域的摸索。”一信托公司副總經理稱，“信托業將面對承擔風險更大、資金成本上升的矛盾，而很多創新業務的盈利模式還在摸索。”
信托業協會最新數據，截至2015年一季度末，信托全行業管理的信托資產規模為14.41萬億元，較2014年一季度的11.73萬億元，年度同比增長22.85%；較2014年末的13.98萬億元，季度環比增長3.08%。無論是同比增速，還是環比增速，資產規模增速均明顯回落。
進入業務結構調整期的信托公司不得不面對這樣的尷尬。當它不再是炙手可熱的行業，人員流失就不可避免；當它正在全力拓展新的領土時，發現原先打下的渠道網正在被競爭對手蠶食。
員工逃離信托
行業發展陷入瓶頸，有人堅守，也有人離開。
從銀行到信托，今年再跳槽至互聯網金融公司，已經三十多歲的張帆(化名)笑稱自己依然是“追風少年”。
“互聯網金融給的工資待遇更高，還有股權激勵，業務方式也更靈活，處在社會轉型的‘風口上’。”張帆說道，“信托業已經走到頂峰，當年的高速增長很難再現了。”
回首過去，曾在上海一信托公司風控部門任職近6年的張帆坦言，剛從銀行轉過來的時候，覺得自己來錯了地方，因為信托的風控部門幾乎只是擺設。
“2009-2011年，公司前端業務部分占主導地位，融資方需求大，許諾的收益也很高，風控部門大多睜一只眼閉一只眼，卡項目很容易引發爭執，有時會被一些資格老的同事叫罵。”他說，“有的項目是公司大領導直接壓下來的，我們也就走個流程。”
但是隨著越來越多的地產、政信、礦產信托陷入兌付危機，信托公司開始重視風控，風控部門的話語權提高。“公司領導從去年起開始為風控崗加工資，我年終獎提升了30%，但是我依然選擇離開。”張帆坦言，“舊模式已經無法持續，信托公司做一單主動管理業務非常疲累，財富管理對小公司而言就是奢望了，國內非常富有的客戶也不夠68家公司分，船大不好掉頭。”
信托公司的離職潮從去年逐漸開始，和張帆類似，大多是看淡信托前景，跳槽至券商資管、基金子公司、互聯網金融等熱門行業。
從2013年開始，信托公司已經難阻人員逃向券商資管、基金子公司。
比較著名的案例有平安信托產品研發部總經理金智勇擔任鵬華基金子公司一把手；新華信托副總裁童七華、華潤信托結構融資部總監王明昊，分別擔任深圳博時資本的兩個副總裁職位；中融信托的業務負責人孫立，去了匯添富基金子公司上海匯添富資本做總經理……
渠道網崩裂
勞燕分飛，有監管因素也有“反客為主”因素。
股市行情走好，由證券公司、信托公司和銀行組成的傘形信托利益鏈條走進公眾視野，其中，銀行提供優先級資金，信托公司提供產品銷售渠道和證券交易，信托公司提供傘形信托產品和賬戶系統，三家同盟推進牛市騰飛。
然而今年2月初證監會[微博]一紙文件要求券商“收傘”，暫停開“新傘”的賬戶，進一步規范兩融業務。除此之外，證監會還針對上訴監管文件對46家券商進行業務檢查，長城證券等因違規代銷傘形信托受到處罰。
監管層去杠桿的決心迫使銀行轉道尋找新的合作伙伴，通過基金子公司進入股市的比例正在升高，原先傘形信托利益鏈逐漸消逝。
同時，商業銀行代銷渠道也開始收窄，國有大行只賣自己主導的產品，融資客戶的挖掘、項目盡職調查、產品設計和資金募集都由銀行完成。
“總行對信托銷售管制很嚴格，已經提高準入門檻，統一只向私人銀行部客戶銷售信托產品，不再向普通客戶銷售。”一股份制商業銀行私行部人士稱，“一是出于項目風險的擔憂，二是杜絕各個分支行對于產品包銷、飛單的潛在問題。”
此外，第三方財富管理公司從銷售渠道變成了競爭對手。早在“99號文”明確“禁止信托公司委托非金融機構推介信托計劃”之前，一些大型的第三方財富管理公司如諾亞財富、利得財富已經在謀劃從單一銷售機構向投行轉型。
“第三方財富公司自身也在經歷洗牌，過去大公司包銷、小公司分銷的局面已難再現。現在諾亞財富、利得財富都已經獨立開發項目，之后再找信托公司或基金子公司對項目進行包裝增信、支付一定的通道費用，然后再拿到自己的平臺進行銷售。”分析人士說道。
“第三方財富公司經過多年經營，已掌握了大量客戶資源，如今信托或資管計劃反淪為第三方銷售的通道，而且諾亞財富、利得財富都相繼入股了基金公司子公司，這讓信托公司對其的通道價值相比以前也降低了很多。”上述人士說道。
不過，對于一些直銷渠道能力較強的信托公司，對銷售渠道的變化不那么敏感，如平安信托、中融信托、華潤信托、上海信托、中信信托、華寶信托等信托公司已經完善自己的直銷能力，產品自我消化能力較強。
私募轉道券商募資
近日上證綜指重新站回4400點，今年以來已上漲超1160點，A股牛市行情延續，與此同時，陽光私募市場也異常火熱。
數據顯示，今年以來業績排名前10股票策略的私募基金收益率均超過130%，其中收益率最高的“倚天雅莉3號”達247.23%，其次是“中信信托-雪球財富信融匯天下2號”達198.1%，近一個月業績最好的當屬“谷晟一期”，收益率也達到92.55%。
收益的提升也帶動了證券投資類信托的發行市場。用益信托數據顯示，截至2015年5月19日，今年以來已成立證券投資類信托產品1875款，占信托發行總量的49.43%，較去年同期提升24.54個百分點；成立證券類投資信托產品規模為931.71億元，占信托發行總規模的25.07%，較去年同期提升16.71個百分點。
然而，與往年牛市不同，今年一部分私募基金客戶不再選擇信托公司作為募資通道，除了自主發行外，私募基金會尋找成本更為低廉的基金專戶和券商。
“信托已經是過去式了，現在私募發行都直接找券商，券商能包辦理信托和銀行的業務了，而且只收0.8%的管理費，信托卻要收1%。”一家近日新成立的私募公司市場部負責人夏先生稱。
和夏先生想法類似的私募不止一家，過去信托公司除了收取管理費，還會提供如資產托管、凈值計算等增值服務，如今券商以更低廉的管理費，以相同的增值服務迎頭趕上。
事實上，券商的低費率已經令信托公司如芒刺在背。“一些私募基金客戶會挑選募資成本更低廉的渠道，信托公司不得不面臨私募基金客戶流失的問題。”有信托公司經理表示。
“信托公司在凈值計算、[注冊汶萊公司]交易經紀、清算、資產托管等一攬子服務上具有先發優勢，基金專戶、券商起步較晚需要時間贏得投資者信任，短期內信托不會出現大規模客戶流失。”上述人士說道，“但是必須注意到現在部分有實力的基金專戶、券商也在嘗試這些增值服務，較大的私募選擇自己發行，中小私募會挑選更為廉價的渠道，如果信托公司不能提供更多優質的附加服務，那信托在陽光私募發行的行業地位肯定會動搖。” 
