盡管近兩年來保險資金信托投資規模從零飆至4000億，但在今年經濟增速放緩壓力下，形勢已經悄然變化。
“客觀上講，[深圳瑞豐注冊香港公司]現在保險跟信托合作的整個熱度是在下降，而且重合的點不如以前這么多。”近日，在中國保險資產管理協會主辦、外貿信托承辦的“大資管下的深化保信戰略合作研討會”上，一位不愿具名的保險資管多元投資總監如是表示。
不過，隨著信保合作進入到深度磨合期，是否也可能東方不亮西方亮？對此，保險資管協會執行副會長兼秘書長曹德云表示，目前保險資金投資信托產品有下降趨勢的同時，也給保信合作方面提供了創新的空間，尤其兩大行業在產品創新、資產證券化、家族信托、PPP項目、境外投資等方面的合作模式都有待進一步探討與研究。
投資規模增速放緩
2012年10月《關于保險資金投資有關金融產品的通知》的下發，為保險資金投資銀行理財、信托計劃等金融產品打開了大門，此后險資投資信托一度迅猛發展。
數據顯示，截至2015年3月末，全國共有88家保險機構投資了673只信托產品，總規模為4350億元，其中共有35家信托機構參與了發行。
保監會資金部資金處處長方斌指出，當前信保合作呈現兩個特點，一是從2012年到2015年一季度增速較快，以月環比約40%的速度增長，但近期可能有所放緩；二是集中度較高，不僅基礎資產的集中度較高，大部分集中在房地產和基礎設施領域，達到了50%以上，并且交易對手集中度也較高。
顯然，不管是信托業還是保險資產管理業，當前都面臨著一些共同的問題。“信托業面臨著過去的投資集中于地方投資平臺、集中于房地產市場的問題，從今往后看整個形勢都在發生變化，保險資產管理行業也同樣面臨著這個問題。”曹德云指出。
對此一位信托公司人士坦言，當前不少信托公司主動地控制融資類的一些產品，不做或者減小規模，這確實是整個市場變化導致，“主動去做，加大規模去做，這個風險非常高”。
據悉，在保險資產固定收益投資中，一部分是做傳統的債權投資，另一部分就是創新類投資如信托資產計劃、債權計劃ABS等。而一位保險公司固定收益部負責人也坦言，目前他們在創新類投資中是在風險窗口上盡量往下壓，也就是往回收，“實際上在對經濟非常不看好的情況下，如果這個時候不小心謹慎的話，不再去甄別真正所購買標的的話，最后結果就是抱一個雷炸在自己的懷里”。
而對于保險資金向其他另類投資拓展所導致的信托投資降溫，上述保險資管多元投資總監也透露，原本他們與信托合作的領域主要在債權這一塊，但現在股權投資的比重與熱度都在增加。
此外，令保險公司和信托公司在合作中同時感到困惑的還有主動管理和事務管理的劃分。按照監管機構的要求，保險資金所投的信托計劃是由信托公司主動式管理的，但在實際操作上，不乏保險資產管理公司主動發起的，由信托公司進行事務性管理的產品。對此有保險資管人士并不諱言，“保險公司有兩個和信托公司合作的方式，其中一個就是通道業務”。
一位保險公司另類投資部負責人坦言，他們一直沒有辦法去判定，這個產品對于信托公司來說到底是主動式管理，還是事務類管理，而監管上這個小小的模糊地帶，卻涉及到他們最終被考量的管理。“我們很不希望，我們在履行程序的時候，投了一個主動式管理的產品，但到后面可能披露的時候又是一個事務性的東西，這樣就沒法控制。”這在一位信托公司人士看來，也是導致目前出現保險投資信托熱度下降的又一個重要原因。
大勢所趨的資產證券化
在保險資管進入大資管時代這兩年多的時間，幾乎每一個類型的參與者都在發生著深刻的變化，但對于保信深入合作的空間，沒有人表示懷疑。有關研究機構數據顯示，根據監管設定的上限，保險業購買非標信托資產的量最高可以達到2萬億，這顯然是一個非常龐大的數字。
雖然信保合作的過去十年和最近幾年在非標投資上更多一些，但未來又將有怎樣的變化？不少業內人士建議要更多地去看資本市場的發展。
顯然，保險和信托兩大行業在合作中更關注的下一個目標，正是大勢所趨的非標轉標資產證券，如曹德云就明確指出，“在產品創新這一方面，雙方還有很大的合作，特別是資產證券化。”
“除了在非標領域的發展，隨著利率市場化和無風險利率的降低，以及資本市場的長足發展，保信合作中標準化產品的比例也會逐漸上升，由此我們可以看到未來有一個非常巨大的合作空間。”外貿信托戰略規劃部總經理助理雍瑩雪認為。
不可否認的是，當目前中國經濟結構調整到深水期，管理層把加大資本市場的建設作為重要抓手之時，大資管時代的保險和信托也被賦予了更多的想象力。
“目前通過市場的擴容來降低傳統行業的杠桿比例，[青島瑞豐注冊香港公司]為下一步國企改革鋪了道路，也包括為我們創新類的企業提高直接融資的比例，這已經成為各方面的一種共識。而且在這過程當中，也能夠不斷降低銀行業的風險水平，能夠把資本市場擴容資本投入運用到相對比較好的上市公司去，這是一個比較好的策略。在這樣大的趨勢下對于我們金融各個行業的影響是非常巨大的。”一位光大永明資管人士表示。
并且，在他看來，互聯網金融和異地市場化，包括無風險收益率也在加速這樣的趨勢，因此對于銀行業來講要把過去的差業務逐步轉型到資管業務、中間業務，對于資管五十多萬億的從業企業來講，也應該把資本市場作為配置的重點。
