傘形信托相對(duì)于兩融業(yè)務(wù)的好與壞

最近投資者一定經(jīng)常會(huì)聽說“傘形信托”這個(gè)名詞。

似乎本輪股市上漲跟它有關(guān)系，似乎證監(jiān)會(huì)打壓的也是它。那么，到底什么是“傘形信托”？它的投資優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)在哪里？

所謂傘形信托，[注冊(cè)加拿大公司]是指由證券公司、信托公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)共同合作，結(jié)合各自優(yōu)勢(shì)，為證券二級(jí)市場(chǎng)的投資者提供投、融資服務(wù)的結(jié)構(gòu)化證券投資產(chǎn)品。具體來說，就是用銀行理財(cái)資金借道信托產(chǎn)品，通過配資、融資等方式，增加杠桿后投資于股市。這種投資結(jié)構(gòu)是在一個(gè)信托通道下設(shè)立很多小的交易子單元，通常一個(gè)母賬戶可以拆分為20個(gè)左右的虛擬賬戶，按照約定的分成比例，由銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)信托計(jì)劃優(yōu)先級(jí)受益權(quán)，其他潛在客戶認(rèn)購(gòu)劣后受益權(quán)，根據(jù)證券投資信托的投資表現(xiàn)，剔除各項(xiàng)支出后，由劣后級(jí)投資者獲取剩余收益。

傘形信托針對(duì)的劣后級(jí)投資者主要是自然人大戶、機(jī)構(gòu)客戶，以及一些集團(tuán)旗下的財(cái)務(wù)公司。信托產(chǎn)品參與年限一般不超過3年，投資門檻通常為300萬(wàn)元。

作為一種新型的金融工具，傘形信托中的優(yōu)先級(jí)資金主要來源于銀行，其最為吸引人的便是劣后資金可以用較少的資金配資，從而利用杠桿在二級(jí)市場(chǎng)博取高收益。目前市場(chǎng)上傘形信托的優(yōu)先級(jí)與劣后級(jí)金額的比例主要分為1:1、1:1.5、1:2、1:2.5以及1:3，這也意味著投資者可以2倍、2.5倍、3倍、3.5倍和4倍的杠桿進(jìn)行股票交易。

與融資融券業(yè)務(wù)相比，傘形信托具備不少優(yōu)勢(shì)。

首先，傘形信托的設(shè)立過程十分便捷。

由于傘形信托下設(shè)的各子信托無需單獨(dú)開戶，投資者實(shí)際加入傘形信托一般僅需要一到兩天。而融資融券業(yè)務(wù)因單一賬戶模式，開立賬戶往往需要耗時(shí)七天左右。

其次，傘形信托所投資標(biāo)的范圍大大超過融資融券業(yè)務(wù)。

除主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，傘形信托可以參與兩融賬戶無法觸碰的ST板塊，亦可以參與封閉式基金、債券等投資品種的交易。

第三，傘形信托高杠桿率遠(yuǎn)超融資融券，不同于融資融券普遍以1：1為杠桿率，市場(chǎng)中較為常見的傘形信托杠桿比率是1:2或1:3。

與此同時(shí)，傘形信托的優(yōu)先級(jí)資金是銀行理財(cái)資金，劣后級(jí)一般則由普通投資者充當(dāng)，配資成本在8.1%-8.2%之間，低于融資融券8.6%的平均水平。換而言之，通過傘形信托，劣后級(jí)投資者往往能以放大三倍的低成本銀行資金進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)交易。

目前傘形信托市場(chǎng)存量規(guī)模不低于1,500億元，也有統(tǒng)計(jì)顯示規(guī)模已超過3,000億元量級(jí)。正是通過傘形信托這一高杠桿的靈活器具，各路資金在短時(shí)間內(nèi)集聚A股市場(chǎng)，為牛市推波助瀾。

然而，在將大量資金導(dǎo)入A股市場(chǎng)，助推行情演進(jìn)的同時(shí)，傘形信托也為A股市場(chǎng)制造了種種雷區(qū)。為了保證優(yōu)先級(jí)資金即銀行理財(cái)資金的安全，信托公司在各類傘形信托產(chǎn)品中均設(shè)有警戒線和止損線。A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)逼近時(shí)，劣后級(jí)投資者須承受追加保證金的壓力，甚至有被強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。這便是高杠桿的弊端，劣后級(jí)資金承受的波動(dòng)是A股市場(chǎng)真實(shí)波動(dòng)的數(shù)倍。

因此，傘形信托的劣后級(jí)投資者在實(shí)際交易中，顯得十分敏感和沖動(dòng)，追漲殺跌的特征也十分突出。

每逢市場(chǎng)下跌，傘形信托劣后級(jí)投資者賣票傾向十分明顯，這部分資金的殺跌力量不容小覷，它們往往成為股指暴跌的導(dǎo)火索。而一旦發(fā)生爆倉(cāng)，不僅劣后級(jí)資金血本無歸，優(yōu)先級(jí)理財(cái)資金亦不能幸免。作為中間方的信托公司，還需履行向劣后級(jí)追要優(yōu)先級(jí)資金的責(zé)任。

由于杠桿的力量，[加拿大公司注冊(cè)]指數(shù)上漲的時(shí)候節(jié)節(jié)攀升，而一旦發(fā)生下跌踩踏事件，那么傘形信托一定也是“功不可沒”。所以，投資者在參與傘形信托，就要了解其“個(gè)性”，從而使投資理財(cái)工具最大化的為我所用，這才是真理！