經過自2007-2008年起近十年的高速發展，信托公司在2014年進入到全面布局轉型發展的行業“元年”。
中國信托業協會發布的[天津瑞豐注冊香港公司]“2015年1季度信托公司主要業務數據”的多項指標表明：經過1年時間的艱難努力，2015年1季度信托業在保持平穩發展態勢的同時，整體經營業績增速止跌回升，業務結構調整初見成效，投資功能定位更加突出，資產主動管理能力有所增強。
在泛資管激烈競爭和經濟新常態逐步顯現的宏觀大背景下，中國信托業已摒棄單純在速度中釋放激情的初級階段發展模式，正經歷著從高速增長到轉型換擋、規模為先到效益優先、從外生驅動到內生增長、從恪守信念到合理引導的全面轉型與升級。
一、從高速增長到轉型換擋
（一）信托資產
2015年1季度末，信托全行業管理的信托資產規模為14.41萬億元（平均每家信托公司管理資產規模達到2119.10億元），較2014年1季度的11.73萬億元，年度同比增長22.85%；較2014年末的13.98萬億元，季度環比增長3.08%。無論是同比增速，還是環比增速，資產規模的增速均明顯回落。較2014年1季度34.33%的年度同比增長率，2015年1季度同比回落11.48個百分點；從季度環比增速看，2015年1季度回歸了2014年前三季度的回落態勢：2014年1季度為7.52%，2季度為6.40%，3季度為3.77%，4季度企穩回升為7.95%，但2015年1季度卻沒能延續2014年4季度的短暫回升態勢，環比增速跌落至3.08%�？陀^來看，信托資產增速放緩對信托業的轉型調整其實是一個有利的緩沖，屬于航行途中的“空中加油”，有利于信托業更加從容地進行業務調整和管理優化。
（二）固有資產與權益
2015年第1季度固有資產規模達到3670.33億元（平均每家信托公司固定資產規模達到53.98億元），比去年同期水平增加22.96%，穩中有升。從同比增速來看，信托行業固有資產的規模同比增速一直維持在20%～30%的水平。
從資產類別來看，投資類資產一直是固有資產的主要形式，過去四年以來其占比大多在50%以上的水平，今年第1季度投資類資產規模為2576.50億元，占比高達70.20%，比去年第4季度末提高了4個百分點左右。與此同時，貨幣類資產和貸款類資產的占比大體上呈下降趨勢，2015年第1季度貨幣類資產規模僅458.91億元，與去年第4季度相比下降了13%，其占固有資產的比例也從去年第4季度的14.69%下降到12.50%；而貸款類資產規模和占比基本與2014年第4季度持平。
從凈資產來看，今年第1季度信托全行業的規模為3294.69億元（平均每家信托公司凈資產規模達48.45億元），比去年同期增長22.75%，但增速下降了2.37個百分點。
從凈資產的組成部分來看，信托行業的實收資本逐年呈上升趨勢，但其增速逐漸放緩，占所有者權益的比例也呈下降趨勢。今年第1季度達到1398.02億元的規模，較去年第4季度末有11.50億的小幅增加，其占比為42.43%，與去年同期水平基本持平。截至2015年1季度末，信托賠償準備規模為122.54億元，同比增長27.40%，環比增長1.34%，其占所有者權益的比例較去年整體水平來看有小幅增加。信托賠償準備的顯著增加，有助于信托公司抵御風險項目所帶來的流動性壓力，緩釋信托行業風險。
（三）風險項目個數及規模
2015年1季度末信托公司全行業風險項目個數為425，規模為974.47億元，較2014年4季度末的781億元增加193.47億元，環比增長24.77%。但對比全行業的信托資產規模144098.59億元，不良率僅0.68%。在信托行業自有資本充足、賠償準備充分、行業風險緩釋機制逐步健全、各公司風險管理系統逐步完善的背景下，這一風險水平是完全可控的。
二、從規模為先到效益優先
（一）經營業績
2015年1季度，盡管全行業68家信托公司管理的信托資產規模增速較2014年4季度有較大幅度的回落，但經營業績（營業收入、利潤總額和人均利潤）方面的表現與2014年相比均有較好的變化，顯示行業的結構調整和管理優化已經初見成效。
從營業收入看，2015年1季度末，信托業實現經營收入229.96億元（平均每家信托公司3.38億元），相比2014年1季度末的178.65億元，同比增長28.72%，較2014年1季度末17.22%的同比增長率，同比增幅提升了11.5個百分點；從利潤總額看，2015年1季度末，信托業實現利潤總額169.31億元（平均每家信托公司2.49億元），相比2014年1季度末的126.61億元，同比增長33.73%，較2014年1季度末14.39%的同比增長率，同比增幅提升了19.34個百分點；從人均利潤看，2015年1季度末，信托業實現人均利潤77.25萬元，相比2014年1季度末的66.35萬元有所增加。在信托資產規模增速放緩的背景下，2015年1季度信托業的經營業績出現了明顯改善，表現出良性增長的開端，這也從側面說明了信托業轉型調整的成效頗為顯著，信托業轉型發展所需的內涵式增長方式初步成型。
（二）受托管理成效
就已清算信托項目而言，已實現的年化綜合實際收益率近年來一直相對平穩，處于6%～8%之間，2015年1季度首次超過了8%的峰值，達到了歷史性的8.11%。歷史數據顯示，自2014年開始，為受托人實現的年化綜合收益率呈現出“穩中有升”的勢頭：1季度為6.44%、2季度為6.87%、3季度為7.92%、4季度為7.52%，2014年全年平均達7.19%。2015年1季度的8.11%，顯著超出2014年各季度的水平和全年平均水平。
但值得注意的是，相比已清算信托項目，信托業實現的平均綜合信托報酬率則呈現出持續下降的勢頭：2013年1季度為0.85%，2季度為0.78%，3季度為0.76%，4季度為0.71%；2014年1季度為0.54%，2季度為0.62%，3季度為0.55%，4季度為0.51%，2015年1季度為0.40%（以上數據為每季度末最后一個月的數值）。這意味著信托業的轉型尚需深入，還需要更長的時間進行調整。
三、從外生驅動到內生增長
（一）投資功能定位更加突出
從信托功能看，近年來融資類信托占比持續下降，投資類和事務管理類信托占比持續上升，并于2014年4季度末形成了“三分天下”的格局，即融資類、投資類和事務管理類信托各占三分之一（融資類信托占比33.65%，投資類信托占比為33.70%，事務管理類信托占比為32.65%）。但在2015年1季度，這種短暫的“三分天下”格局被打破，投資類信托開始體現其優勢，占比上升至35.52%，較2014年末占比提升1.82個百分點；事務管理類信托占比微升至33.16%，較2014年末占比提升0.51個百分點；融資類信托持續下降至31.32%，較2014年末占比下降2.33個百分點。
信托業功能的上述變化反映了信托業開始主動適應中國金融體系新變化的大趨勢。隨著中國經濟金融體系發展的日益成熟，未來中國金融發展的動力源主導地位將由赤字方轉化為盈余方，即金融產品的投資功能地位將越來越重要。信托投資功能定位突出的內在驅動力即由中國高凈值客戶的投資需求增長、實體經濟長期資本需求旺盛等多種因素共同疊加形成。
（二）主動管理能力持續提升
在管理資產規模增速放緩的背景下，信托業仍然在2015年1季度實現了經營業績的提升，得益于在經營策略上持續提升自身的主動管理能力。自2013年4季度開始，信托業的集合資金信托占比一改過去幾年來不斷下降的趨勢，實現了集合資金信托占比的穩步提升，具體占比分別是：2013年4季度24.90%，2014年1季度24.97%，2季度26.36%，3季度29.13%，4季度30.70%，2015年1季度更是上升到33.26%。自2013年4季度至2015年1季度，集合資金信托在總信托資產中的占比大幅提升了8.36個百分點。
與集合資金信托占比不斷提升相對應的是自2013年3季度開始單一資金信托占比持續下降。2013年3季度單一資金信托占比為71.28%，4季度占比為69.62%；2014年1季度占比為69.49%，2季度占比為67.99%，3季度占比為65.01%，4季度占比為62.58%；2015年1季度單一資金信托占比為60.11%。自2013年3季度至2015年1季度，單一資金信托占比下降11.17個百分點。單一資金信托占比的下滑主要緣于單一大客戶驅動的單一資金信托占比的下滑，銀信合作單一資金信托近年來占比一直穩定在20%～22%之間。
近年來，財產信托占比一直穩定在3%～7%之間（2010年的占比為4.86%，2011年為3.55%，2012年為6.50%，2013年為5.49%，2014年為6.72%，2015年1季度為6.62%）。隨著中國富人階層傳承交班的時點到來，家族信托開始興起，未來財產信托的需求將不斷擴大。但財產信托的發展需要國家在信托財產登記制度、稅收制度等上層建筑方面予以突破，降低市場交易成本。隨著財產信托需求的進一步擴大和制度政策的改進，預計未來財產信托將會擺脫目前占比低位徘徊的水平。
（三）信托投向穩中有變
從信托財產的運用領域來看，2015年1季度13.46萬億元資金信托仍然主要投向于工商企業、基礎產業、證券投資、金融機構和房地產五大領域，但和2014年末相比，該五大領域的投向占比順序有所變化，主要是證券投資2015年1季度以16.56%的占比超過了金融機構15.75%的占比，成為信托資金的第三大運用領域。這說明信托資金的投向總體保持穩定，但同時，得益于“多方式運用、跨市場配置”的靈活經營體制，信托業對2015年1季度的牛市行情做出了預判和靈活調整，增加了證券投資類產品的發行。
1、 工商企業。
2015年1季度末，工商企業保持其資金信托的第一大配置領域的地位，規模為3.16萬億元，占比為23.49%。但是，占比在持續地下降，相比2014年1季度末27.85%的占比，同比下降了4.36個百分點；相比2014年4季度末24.03%的占比，環比下降了0.54個百分點。相比2014年下半年，2015年1季度工商企業信托環比降幅在收窄，規模也反降為升。2014年2季度工商企業信托規模為3.22萬億元，3季度為3.15萬億元，4季度進一步減少為3.13萬億元，2015年1季度規�；厣�3.16萬億元。盡管我們還不能斷言2015年1季度中國實體經濟出現了企穩的跡象，但至少可以說明信托公司在眾多實體經濟項目篩選中發揮出了自身積極的作用，為促進實體經濟的增長做出了貢獻。
2、 基礎產業。
2015年1季度，基礎產業仍是資金信托的第二大配置領域，規模為2.79萬億元，占比為20.75%。2014年基礎產業投向占比呈持續下降趨勢，2014年1季度占比為24.78%，2季度占比為23.10%，3季度占比為21.80%，4季度占比為21.24%，2015年1季度沿襲了這一下降趨勢。2015年1季度基礎產業信托，相比2014年1季度24.78%的占比，同比下降了4.03個百分點；相比2014年末21.24%的占比，環比下降了0.49個百分點�；A產業投向占比持續下降，其原因主要是國家宏觀政策對地方政府債務進行規范和約束，不過信托的長期資產配置功能與基礎產業投資所需資金的長期性有著較多的契合點，即使地方政府債務融資未來全部轉化為市政債和PPP，從理論上來說也不會影響信托資金以適應性的有效創新方式介入基礎產業建設。
3、 證券投資。
2015年1季度末，[寧波瑞豐注冊香港公司]證券投資超越金融機構成為資金信托的第三大配置領域。2015年1季度證券投資信托規模為2.23萬億元，較2014年1季度同比增長79.84%，其中，債券仍然是信托在證券投資市場上的主要投資工具，其次是股票與基金。截至到2015年1季度末，證券投資（債券）信托規模約為1.26萬億元，其在信托資金投向的占比為9.40%，較2014年1季度末占比提升2.02個百分點；證券投資（股票）信托規模約為7770億元，其在信托資金投向的占比為5.77%，較2014年1季度末占比提升2.94個百分點；證券投資（基金）信托規模為1864億元，其在信托資金投向的占比為1.39%，較2014年1季度占比提升0.45個百分點。
4、 金融機構。
2015年1季度末，金融機構被證券投資超越，成為資金信托的第四大配置領域。2015年1季度末，資金信托對金融機構的運用規模為2.12萬億元，占比15.75%。與資金信托2015年1季度對工商企業和基礎產業配置企穩回升的趨勢不同，資金信托對金融機構的配置在2015年1季度呈現下降趨勢。相比2014年末17.39%的占比，環比下降1.64個百分點。資金信托對金融機構運用的減少，主要源于多層次資本市場的發展使得投資于金融機構的固定收益類產品的吸引力下降，信托公司此舉順應了市場的發展規律。
5、 房地產。
2015年1季度末，房地產依然是資金信托的第五大配置領域。2015年1季度末，資金信托投向房地產領域的規模為1.34萬億元，占比為9.93%，占比較2014年1季度的10.40%下降0.47個百分點，較2014年末的10.04%環比下降0.11個百分點。自2013年4季度開始，房地產信托占比一直穩定在10%～11%之間，2015年1季度房地產信托占比下降至10%以下，說明信托行業總體上對房地產領域的介入和投資趨于謹慎。隨著房地產市場處于深度調整周期的明朗化，信托業在未來有可能會繼續降低房地產信托在整個資金信托的占比。
四、從恪守信念到合理引導
近十年無論是經濟的繁榮還是經濟結構調整下的增速滑落，信托公司作為受托人始終恪守信托的本質，恪守信念，以忠實于最大化受益人利益為根本目標。如前所述，就已清算信托項目而言，信托業為投資者已實現的年化綜合實際收益率近年來一直相對平穩，處于6%～8%之間，2015年1季度更是創造了8.11%的新紀錄。而與之形成鮮明對比的是，2015年1季度平均信托報酬率僅占當季平均信托收益率的4.93%，較2014年全年平均水平7.79%降低2.86個百分點。長期以來，信托公司這種讓渡自身收益、忠實受益人最大利益的觀念堅守是信托業贏得委托人信任的最重要原因，也是信托業務的結構轉型得以在2014年從容進行，并于2015年1季度初見成效的最根本保證。
但是，隨著中國國際化進程的加快，國家經濟結構的轉型，以及順應金融體制改革的推進，以國際規則、市場規律辦事，將成為受益人利益最大化的語境。我們也應該清楚地認識到，在新的環境下，最大化投資者的資產收益率絕不是信托文化的真正涵義和核心所在，取而代之的是基于信念本質的合理引導。文化不應只停留于直覺的意識（即觀念）這個層面，還應擴展到理性的認識（即信念）這一范疇。這一信念的核心思想是：運行于市場經濟基礎上的現代信托制度首先應該遵從市場經濟的基本原則——平等與公平。在本報告的語境下，平等主要是指信托關系中的委托人與受托人是平等關系的交易主體；公平則要求信托財產上所獲收益必須與其所擔風險對應。這樣才有利于信托行業的持續健康發展，也才能從根本上破除當前嚴重阻礙信托行業轉型的各種問題。
信托行業的轉型發展需要信托文化的土壤與氛圍，信托文化的系統建設需要從原有的觀念堅守進步到信念堅守，而信托信念的擴展與傳播迫切需要信托制度的細化和信托責任的明確。2014年，我們欣喜地看到，“八項機制”和“八大責任”的提出和構建已經在為信托行業的轉型提供了堅實的制度基礎；今天，信托公司2015年1季度的經營數據又讓我們欣慰地看到，信托行業作為一個整體，正穩速前行在行業轉型的路上。
我們有理由相信，在不久的將來，信托行業將會迎來又一個嶄新的春天！
