中融信托創(chuàng)新研發(fā)部：信托公司海外投資機會初探

但是相對于信托傳統(tǒng)的國內(nèi)投融資業(yè)務，海外業(yè)務開展面臨更大的挑戰(zhàn)和困難。首先，海外投資對專業(yè)性要求更高。

國內(nèi)的信托公司對海外資產(chǎn)的市場情況和當?shù)氐恼摺⒎ㄒ?guī)、稅收、費用等均不熟悉，而忽視任何一個細節(jié)都可能影響投資收益和安全性。

因此在開展海外投資的初期階段，[長沙注冊香港公司服務]信托公司需要在目標市場選擇經(jīng)驗豐富、專業(yè)能力強的合作方，雙方優(yōu)勢互補，逐漸積累自己的海外投資經(jīng)驗。

其次，資金出入境渠道受限。我國尚未實現(xiàn)資本項下貨幣可兌換是制約海外市場投資的最大瓶頸。

國外經(jīng)濟復蘇資產(chǎn)價值穩(wěn)定提升，國內(nèi)客戶對海外資產(chǎn)配置需求不斷高漲，一波海外投資的熱潮似乎逐漸興起。

國內(nèi)的部分投資機構(gòu)紛紛開發(fā)出針對海外資產(chǎn)的投資產(chǎn)品，例如盛世神州設立美元基金投資美國集合住宅、渤海產(chǎn)業(yè)基金和嘉實基金設立平行基金投資歐美市場成熟并購項目、平安信托設立房地產(chǎn)基金投資美國房地產(chǎn)不良資產(chǎn)、平安大華基金采用QDLP的形式投資海外對沖基金，上述產(chǎn)品幾乎都是海外投資業(yè)務的嘗試。

海外投資之所以能吸引國內(nèi)投資機構(gòu)的關(guān)注，最大的原因顯然是其目前及未來所表現(xiàn)出的價值增長趨勢。美國經(jīng)濟創(chuàng)下了自2011年年底以來的最好狀態(tài)，GDP增速高達4.1%，失業(yè)率也降低至7%以下，使得美國房地產(chǎn)快速復蘇，衡量全美最大20個城市房價的標準普爾CS指數(shù)已經(jīng)連續(xù)13個月增長，新屋銷售和新開工私人住宅面積同比增速也保持在20%的較高水平。

相比國外的資產(chǎn)升值前景，國內(nèi)的資產(chǎn)價值卻正處在一個高位狀態(tài)，其中累積的風險正讓各類投資者趨于謹慎。

典型如國內(nèi)房地產(chǎn)市場，三四線城市供應過量致價格下行壓力較大，商業(yè)地產(chǎn)也存在區(qū)域性和結(jié)構(gòu)性泡沫，部分重點城市購物中心、寫字樓等常出現(xiàn)近20%的空置率。國內(nèi)投資者基于分散投資風險的目的，有強烈的海外資產(chǎn)配置需求。

過去五年內(nèi)，高凈值客戶境外投資在其資產(chǎn)配置中的比例已由不足10%顯著提高20%。滿足海外資產(chǎn)配置需求，對信托來說無疑是前景廣闊的業(yè)務機會。

可見，在國外經(jīng)濟復蘇提升海外投資預期收益以及高凈值客戶多元化資產(chǎn)配置需求的雙重推動下，嘗試提供海外投資產(chǎn)品、開展海外資產(chǎn)管理業(yè)務對于轉(zhuǎn)型過程中的信托公司而言也未嘗不可。

一方面，提供海外投資理財產(chǎn)品可以豐富信托公司的產(chǎn)品線，彌補信托公司產(chǎn)品同質(zhì)化的不足，有利于提高信托公司開展財富管理業(yè)務的競爭力；另一方面，信托公司要開展資產(chǎn)管理業(yè)務，就需要以全球的視野獲得更多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，經(jīng)歷了金融危機后復蘇的海外市場，或許會給我們帶來更多的機會。

但是相對于信托傳統(tǒng)的國內(nèi)投融資業(yè)務，海外業(yè)務開展面臨更大的挑戰(zhàn)和困難。首先，海外投資對專業(yè)性要求更高。

國內(nèi)的信托公司對海外資產(chǎn)的市場情況和當?shù)氐恼摺⒎ㄒ?guī)、稅收、費用等均不熟悉，而忽視任何一個細節(jié)都可能影響投資收益和安全性。因此在開展海外投資的初期階段，信托公司需要在目標市場選擇經(jīng)驗豐富、專業(yè)能力強的合作方，雙方優(yōu)勢互補，逐漸積累自己的海外投資經(jīng)驗。

其次，資金出入境渠道受限。我國尚未實現(xiàn)資本項下貨幣可兌換是制約海外市場投資的最大瓶頸。目前，比較常用的有如下幾個渠道都有各自的優(yōu)劣勢。

第一，投資二級市場的QDII和QDLP，QDII較為成熟，而QDLP模式“事先結(jié)匯、事后備案”的便捷結(jié)匯模式，在資金回流環(huán)節(jié)的結(jié)匯審批風險較小，極大增強了資金跨境流動的便利性和時效性，但由于稅費較高，需要通過信托公司、基金子公司等境內(nèi)金融機構(gòu)合作，實現(xiàn)境內(nèi)資金募集。

由于銀監(jiān)會的監(jiān)管要求，信托公司為QDLP產(chǎn)品募資尚存障礙，因此基金子公司成為了QDLP基金合作的首選機構(gòu)。

第二，內(nèi)保外貸，該模式投資境外項目的最大優(yōu)勢是資金出境快，境內(nèi)基金無需向外管局申請境外投資換匯審批，而是直接占用銀行的外債額度，可以省去漫長的審批流程。但是內(nèi)保外貸業(yè)務收費較高，同時銀行每年可用額度、投資收益結(jié)匯需經(jīng)外管局審批，存在一定的結(jié)匯延遲風險。

第三，本外幣平行基金，[南京注冊香港公司服務]即在中國境內(nèi)外分別募集資金規(guī)模相等的基金，在全球?qū)ふ彝顿Y機會。由于平行基金模式，各自實現(xiàn)收益后，僅需將收益差額結(jié)匯，而不需大量的本金出入境，避免審批和匯率風險。

隨著自貿(mào)區(qū)試點范圍的擴大以及自貿(mào)區(qū)各項政策的落實，海外投資的通道將進一步被打開，機會與挑戰(zhàn)同在，信托公司如想試水海外投資，應組建專業(yè)團隊提升海外投資的專業(yè)能力，并積極尋找海外合作者，逐步探索海外業(yè)務開展的模式并積累經(jīng)驗。