如何辨別“假股真?zhèn)鳖愋磐挟a(chǎn)品

隨著“泛資產(chǎn)管理”時代的來臨，[特惠注冊香港公司服務]在一片質(zhì)疑聲中，信托管理總規(guī)模再創(chuàng)新高。據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至9月30日，信托資產(chǎn)管理規(guī)模達到6.32萬億元，相比二季度末，環(huán)比增長14.08%；相比2011年末，實現(xiàn)了31.39%的增長。

至此，信托業(yè)取代保險業(yè)成為我國第二大金融門類已無懸念。潛移默化的“剛性兌付”無疑是信托吸引高凈值客戶源源進入的原因之一。

事實上，只有融資類信托，即真實的存在債務債權關系，才存在法律意義上的剛兌，而投資類信托，雖然很多也有預期收益率，甚至通過回購等使預期收益率得到保證，但由于不存在債務債券關系，事實上并不存在剛兌。

自 2007年“新兩規(guī)”頒布以來，在政策導向下，融資類信托比例不斷下降，在2012年一季度首次破50%，下降到49.65%后，2012年二季度和三季度融資信托比例繼續(xù)小幅下降，二季度為49.13%，三季度為49.01%。而投資類信托業(yè)務占同期全行業(yè)信托總規(guī)模的比例則在震蕩中攀升：2010年一季度僅為17.78%，2010年四季度提升為23.87%，2011年四季度提升為35.81%，2012年一季度進一步提升為37.85%。

值得注意的是，投資信托的比例，自2012年二季度開始，出現(xiàn)了環(huán)比小幅下降的苗頭，二季度小幅下降為37.8%，三季度又小幅下降為36.71%。那么，如何判斷所持有的信托是融資類還是投資類？

主要通過以下三個方面來判斷。

第一，資金使用方式，即信托資金是通過什么方式參與到融資方的項目中，如果能形成明確的債券債務關系，那么屬于融資類信托。否則，如果是受讓的股權則是投資類關系。

第二，風險控制措施，融資類信托產(chǎn)品一般要求融資方有清晰的抵押擔保物和質(zhì)押率，而投資多是通過回購或者財務監(jiān)管或者結構化來進行風控。

第三，還款來源，如果信托產(chǎn)品的還款來源與抵押物關聯(lián)性不大，融資方以抵押物以外的其他來源進行還款，則屬于融資類信托。

那么，“假股真?zhèn)毙磐胁皇欠梢饬x上的剛兌，是否安全？

其實，無論是融資類信托還是投資類信托，其本質(zhì)都是融資方募集資金的渠道和工具，某一信托項目究竟是以“融資類”信托還是“投資類”信托的方式成立，并不是絕對的，這與融資方資質(zhì)、融資方可以承受的融資成本等緊密相關。

僅從產(chǎn)品屬性和結構上看，[專業(yè) 注冊香港公司服務]因為信托結構相對簡單，信托收益來源相對清晰，融資類信托的固有風險要低于投資類信托。但是決定風險大小的最終還是融資方的資質(zhì)、資產(chǎn)質(zhì)量和項目的具體風控措施。所以除了信托屬性外，考察信托項目的風險一定要綜合分析，并非“假股真?zhèn)钡娘L險就不可控。

今年以來出現(xiàn)了一些信托產(chǎn)品風險事件的個案，但最終投資者利益并未受損，真正發(fā)揮作用的不是信托“剛性兌付”，而是銀監(jiān)會對風險管理和處置的重視以及信托公司在盡責的狀況下能夠采取風險管理和及時、得當?shù)奶幹么胧τ谛磐挟a(chǎn)品，信托公司作為受托人應當盡職管理，一旦出現(xiàn)風險事件會對信托公司的聲譽造成直接影響。監(jiān)管層會要求其暫停業(yè)務并整頓，甚至有可能吊銷牌照。

所以，信托公司普遍重視“假股真?zhèn)鳖惍a(chǎn)品，享受和具有“剛兌”待遇融資類信托一樣的風險監(jiān)控。而監(jiān)管層對于信托公司除用凈資本考核以外，還對可能存在的風險進行窗口指導。