今年中國(guó)外匯儲(chǔ)備或進(jìn)一步縮水三千億美元

據(jù)彭博調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，到2016年年底中國(guó)的外匯儲(chǔ)備將跌至3萬(wàn)億美元或以下，預(yù)期中值也接近該水平。到2017年底，料將進(jìn)一步下降至2.66萬(wàn)億美元，為2010年以來(lái)的最低水平。

今年，中國(guó)外匯儲(chǔ)備或?qū)⒋蠓陆?000億美元，市場(chǎng)分析人士普遍擔(dān)心，[巴拿馬公司注冊(cè)]外儲(chǔ)規(guī)模縮水對(duì)中國(guó)人民銀行保衛(wèi)匯率能力產(chǎn)生巨大影響。

在經(jīng)濟(jì)增速放緩、股市大跌的背景下，中國(guó)人民銀行已經(jīng)努力試圖抑制人民幣的持續(xù)貶值，與此同時(shí)，也為降低人民幣的波動(dòng)性損耗了大量的外匯儲(chǔ)備。由于資本加速外流，且自去年8月意外貶值以來(lái)，人民幣失去了“單邊升值押注”的地位。去年，中國(guó)外匯儲(chǔ)備大跌了5130億美元，至3.33萬(wàn)億美元，為1992年以來(lái)首次全年下跌。

Roubini？Global？Economics？LLC駐新加坡經(jīng)濟(jì)學(xué)家Daili？Wang表示，3萬(wàn)億美元是影響市場(chǎng)情緒的重要關(guān)口。最大的謎題是中國(guó)要如何在實(shí)現(xiàn)匯率市場(chǎng)化和人民幣國(guó)際化的同時(shí)，將風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)性抑制在可控的水平。

同樣認(rèn)為3萬(wàn)億美元為心理關(guān)口的分析師包括交銀國(guó)際首席策略師洪灝和加利福尼亞大學(xué)駐圣地亞哥、研究中國(guó)政治和金融的教授Victor？Shih。洪灝認(rèn)為，2.8萬(wàn)億美元可能已經(jīng)被視作是官方能夠行使職責(zé)的必要關(guān)口。

Shih表示，如果外匯儲(chǔ)備低于3萬(wàn)億美元，那么將會(huì)出現(xiàn)另一個(gè)心理關(guān)口。他認(rèn)為，跌破3萬(wàn)億美元不會(huì)導(dǎo)致恐慌情緒的出現(xiàn)，但是，尤其是中國(guó)民眾肯定會(huì)變得更加警覺(jué)。距離這個(gè)關(guān)口，可能會(huì)有幾個(gè)月，甚至只有幾周的時(shí)間。

從另一個(gè)衡量指標(biāo)，即外匯儲(chǔ)備/廣義貨幣（M2）來(lái)看，中國(guó)的外匯政策火力已經(jīng)開(kāi)始面臨限制。外匯儲(chǔ)備對(duì)在M2之比為15.5%，創(chuàng)2004年以來(lái)的最低水平。據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，這一比例低于泰國(guó)、新加坡、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)、菲律賓和馬來(lái)西亞等大部分亞洲經(jīng)濟(jì)體的水平。

大和資本駐香港的除日本以外亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家賴(lài)志文表示，除此之外，還有未知事件引發(fā)信心危機(jī)的可能性，可能導(dǎo)致所有可用的儲(chǔ)備被迅速耗盡。

其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，這一討論太過(guò)流于理論，忽略了中國(guó)在最糟糕的情況下實(shí)施資本管制的可能性。野村控股駐香港首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙揚(yáng)表示，外匯儲(chǔ)備永遠(yuǎn)都不會(huì)跌到威脅匯率穩(wěn)定的水平，因?yàn)樵诘皆撍街埃袊?guó)會(huì)加強(qiáng)對(duì)資本外流的管制。

然而，在沒(méi)有此類(lèi)措施的情況下，凸顯一旦資本進(jìn)一步加速流出中國(guó)，那么緩沖資金可能迅速耗盡的風(fēng)險(xiǎn)。彭博數(shù)據(jù)顯示，截至2015年11月的10個(gè)月里，總計(jì)有近1萬(wàn)億美元的資本流出中國(guó)。

中國(guó)已經(jīng)加強(qiáng)了資本控制、匯市干預(yù)。本周最新的舉措是，[巴拿馬注冊(cè)公司]要求境外人民幣業(yè)務(wù)參加行在境內(nèi)代理行存款執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率。而上周，央行在香港進(jìn)行大規(guī)模干預(yù)，導(dǎo)致流動(dòng)性短暫枯竭，香港銀行間人民幣同業(yè)拆借利率飆升至紀(jì)錄新高。

Norddeutsche？Landesbank？Girozentrale駐德國(guó)漢諾威分師Frederik？Kunze表示，只要繼續(xù)實(shí)施目前的人民幣匯率機(jī)制，那么中國(guó)就需要大量的外匯儲(chǔ)備對(duì)高度的不確定性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行緩沖，只有采取進(jìn)一步措施放松管制，才能降低持有大規(guī)模外匯儲(chǔ)備的必要性。