9月22日，貨幣市場利率呈現全線下跌態勢。
當日，銀行間質押回購利率除21天、1月期限外，[新加坡注冊公司]其他品種跌幅從6BP至38BP不等；其中隔夜、7天、14天利率跌幅分別為6BP、12BP、17BP。上海銀行間同業拆放利率（Shibor）全線下跌，跌幅從0.1BP至11.5BP不等；其中隔夜、7天、14天分別下跌4.3BP、10.2BP、11.5BP。回購定盤利率亦全線下跌，隔夜、7天、14天跌幅分別為5BP、14BP、29BP。
今年9月以來，質押回購利率及Shibor均較8月份有所下降。而央行上周數據顯示，8月份，銀行間市場同業拆借月加權平均利率為3.17%，分別比上月和去年同期低0.24個和0.27個百分點；質押式債券回購月加權平均利率為3.11%，分別比上月和去年同期低0.3個和0.34個百分點。
民生銀行金融市場部首席分析師李志強昨日向《第一財經（微博)日報》分析稱，貨幣市場短期拆借利率從7月份以來慢慢往下，最近因上周央行定向投放資金以后，利率下行速度較快。“今天已停止，前三四個交易日下行速度較快。”
9月16日，市場傳出央行擬向五大行投放5000億SLF（常備借貸便利）。此后該消息被證實。
“資金投放下來后，從銀行角度來說，從資產負債管理來看，不能夠用于增加長期貸款，主要還是緩解了短期流動性，到期還是要收回去的。央行沒有明確說要續作，銀行只能按照3個月期限來運用。”李志強稱，SLF期限較短，銀行負債管理是有計劃性的，對投資沒有刺激作用，但可能緩解企業資金流動性緊張。
他表示，市場關注的是最近幾天央行投放資金，導致貨幣利率下行。
繼9月16日爆出央行給五大行5000億SLF之后，9月18日例行的公開市場交易操作中，規模為100億的14天正回購操作招標利率又從3.7%下調至3.5%，這是今年以來14天正回購招標利率的第二次下調。
此前，有知情人士向《第一財經日報》透露，SLF尚未執行發放，而是需要五大行提交申請并通過央行審核后方能確定發放額度。
李志強表示，SLF雖不是公開操作，但“這事應該是定了，錢拿到是早晚的事情，資金可能會分批。央行和其他銀行之間，可能會分幾次來使用額度，央行一旦確定下，銀行就可以在資金方面做些安排。舉例來說，央行可能確定某時間內資金能夠到位，那么銀行可據此提前進行資金安排，屆時的資金缺口不用去市場拆借。一旦明確有SLF，應該可以立即緩解貨幣市場資金緊張情況，利率應該馬上有所體現，這么解釋是合理的。”
亦有分析師認為，[注冊新西蘭公司]利率下行并不僅僅是央行的原因。
交通銀行首席經濟學家連平向《第一財經日報》表示，一方面是央行一系列措施的推動，其促使市場利率下調的意圖是比較清晰的。另外一方面，從市場來說，供求關系不如去年緊張，尤其三季度有效性需求顯得不足，7月份信貸金融數據也是一個具體反應。
7月末，本外幣貸款余額83.26萬億元，同比增長13.3%。人民幣貸款余額78.02萬億元，同比增長13.4%，增速分別比上月末和去年同期低0.6個和0.9個百分點。當月人民幣貸款增加3852億元，同比少增3145億元。
“整個市場感覺到市場需求有效性不足，所以市場供求關系相對寬松些，這也和經濟下行有一定關系。”連平稱。
“臨近季末，利率稍往上走是正常的。總體來說，就比沒有SLF之前那么高了。”李志強表示，“一般情況下，到季末某些天利率會較高，而本季末一方面因為SLF，一方面也和存款偏離度的管理有關，偏離度不能超過3%。原來是沖時點，現在變成沖時段，也變成一個平滑短期波動的原因。”
不久前，國務院辦公廳發布《關于多措并舉著力緩解企業融資成本高問題的指導意見》，指導商業銀行設立存款偏離度指標，進一步約束存款“沖時點”行為。近日多部門又聯合發布《關于加強商業銀行存款偏離度管理有關事項的通知》。存款偏離度指標的設立使得銀行主動管理和調節存款的難度加大。
由于央行近來的表態和各種貨幣工具出鞘，市場對未來全面降準和降息的預期降低。
“投放SLF之后，基本不會再降息降準了。”李志強表示，反過來，中期利率未來2~3個月很難持續往下走。“SLF一方面短期會讓資金面緩解、寬松些，一方面基本把降息降準可能性排除了。”
李志強認為，3個月后SLF要到期，對四季度的資金面可能是一個沖擊。12月下旬，資金面可能反而會短暫緊張。“市場不確定的話，到時候貨幣市場利率波動會更大。如果央行想讓年末資金平穩，還是應確定SLF到期后是否續作，引導市場預期。市場不確定的話，到時候貨幣市場利率波動會更大。”
連平則預期，貨幣市場利率總體還會向下行，[新西蘭公司注冊]但不大可能出現太大規模的下降，除非多次降息才可能出現貨幣市場利率不斷往下走，現在看來可能性較小，因為不太可能出現降息。雖然貨幣市場利率有所下行，但是融資利率包括銀行、信托，在目前的情況下，想有明顯回落的可能性不大。從銀行來說，體制沒有大動，讓銀行把貸款利率大幅下調也不大可能。
