據港媒報道，美國“印銀紙”刺激經濟，環球新興市場股市成為吸資熱點，香港更處于一個微妙局面，中國增長故事刺激資金涌入，惟在聯系匯率下，香港被動跟隨美國低息政策，無法靠加息驅走資金，催生巨型資產泡沫。

美國次輪量化寬松（QE2）公布后，證券商對港股后市預測愈來愈“牛”（見表），本報統計四大證券行預測，平均目標為27800點，較現價高13%。中金以07年底港股市盈率20倍估計，恒指目標指數為31000點，這是市場上最樂觀預測。中金認為QE2熱錢涌港情況與07年相似，故恒指若重返當時市盈率，距離現價仍有25%上升空間。

港股估值仍平 無資金管制

綜合券商看好港股原因，都是預期中國經濟保持強勁，企業盈利仍有可觀升幅，高盛早前更刊發《香港︰乘風破浪》報告預測，香港股份（撇除中資股不計）未來兩年每股盈利復合增長率13%，股本回報率達11%，高于歷史平均值10%，但低于07年16%水平。

市場亦從中港股市目前估值，普遍評價便宜，雖近日日均成交金額重上千億元，但未有過熱情況。中港股市目前處歷史平均值，恒生指數及國企指數現市率盈約15倍，遠低于歷史泡沫水平20倍。

外資迅速涌港 走資亦最快

中港股市估值同樣吸引，但香港不像內地或其它新興市場設資金管制，資金自由進出，都令香港成為外資快速涌入原因。但一個錢幣有兩面，一旦美國息口政策逆轉，環球經濟出現變量，香港往往成為走資最快地區，加大市場波動。

但聯系匯率亦是另一個香港資產泡沫“火上加油”主要原因。因港元與美元掛鉤，意味香港貨幣政策只能跟隨美國，故未能針對本地經濟情況作出合適貨幣政策。

以今次為例，香港經濟未如美國疲弱，但因被迫維持低息，不能疏導資金水浸局面，令通脹加劇，資產價格上升。

對于火上加油局面，財政司司長曾俊華亦在其網志發表題為《冰與火：緊縮與寬松》的文章，認同“火，是因全球資金大舉流入亞洲包括香港，令本港資產價格持續上升。”

樓價2年升47% 資產風險增

中金更指出，有別于去年推出QE1，香港目前經濟基本因素更強健，過去兩年外貿表現大大改善，明顯加大資產泡沫風險；而且現時香港人民幣離岸業務較QE1時更開放及多元化，都吸引外資流入。

樓市是另一個資產升值熱點，券商統計過去兩年樓市累升47%，大部分樓價重返97年早期水平，豪宅價格更較97年高10%。中金指出，過去12及15個月樓價每月平均分別升1.6%及1.9%，與96年樓市醞釀泡沫情況相似。