面對內地突如其來的加息，恒生指數終結了七連升的漲勢，上周回吐約1%，周五收報23518點。港股踏入9月份以來展開的這一波升浪，累積上升逾3000點，短期借內地加息為港股甚至環球股市帶來冷卻未必不是好事。

隨著五中全會上周一落幕，內地周二即打出收緊銀根的第一槍，明顯與市場原本預期人民銀行剛提高存款準備金后短期加息機會甚微的良好愿望有出入。不過，加息暫時對打擊近期資金洪流作用有限，兩地股市仍在高位徘徊。是次內地加息最終會否促成港股中期見頂，目前仍有待觀察。但整體市況而言，不同板塊股份仍受不同政策或消息推動而繼續出現輪流炒作的格局。加上美國國會中期選舉在即，以及美聯儲推出第二輪量化寬松措施下，相信大市短期大幅調整的機會不高，預期港股本周將于23000點至23800點之間波動為主。

由于央行在上周四公布的三季度經濟數據前突然出招，市場首先歸咎通脹為“罪魁禍首”。然而，央行行長周小川剛剛公開表示中國年內不加息，不足10天時間，卻突然啟動加息，無疑市場不會對人民銀行的獨立性寄予厚望，但作為央行行長的年內不加息之說言猶在耳之際，加息之舉已因時出臺，這對內地央行權威性打擊之大不言而喻。當然，正因如此，可見此次加息行動的確屬事急之舉，明顯地與不會在十天八天內出現重大逆轉的通脹走勢無關。

若從上周四公布的第三季度經濟數據作事后分析，三季度GDP增長形勢對解釋突如其來的加息行動似乎更具說服力。雖然內地9月份CPI同比上升3.6％，較8月份的3.5%高，再創23個月新高，但其實仍屬市場預期之內。反而第三季度GDP增長略勝市場預期，達9.6%。分季度看，內地一季度增長11.9%；二季度增長10.3%；三季度增長9.6%，似有持續放緩跡象。然而，值得留意的是，去年第三季度的基數較高，若把GDP數據化成按季年率化后的變幅，第三季度增長仍為9.6%，但較第二季度的7.6%有顯著回升，顯示中國經濟在三季度的強勁復蘇勢頭。而令人擔心的是，此復蘇勢頭部分來自資產價格的急升，即資產泡沫正在形成。

事實上，內地股市自“十一黃金周”后復市，約半個月時間，升幅高逾一成，且成交額屢創新高，顯示出資金流動性過剩的問題。而內地最新的“十二五”規劃已落實放慢經濟增長的速度，因此可以預期，內地未來對于資產泡沫的容忍度將較低，收緊市場流動性的決心或會加大，這是投資者要注意的地方。

面對中美一收一放的貨幣政策，處于夾縫之中的香港相信將最受打擊，未來港股的波動必會因此加劇，投資者切記保持“升不喜，跌不憂”的平常心面對未來波動難測的市況。然而，若從好的角度看，此次內地加息最終為港股帶來短期調整的借口，抑或最終導致大市中期見頂，均較近期受資金流動性過高而推動的股市狂潮繼續升溫為佳。