據港媒報道，利豐（00494）及利和經銷（02387）昨日雙雙停牌，涉及利豐擬私有化現時市值達50億元的利和。利豐及利和同為馮氏家族利豐集團屬下公司，但利豐并不持有利和，故是次利豐如何私有化利和，將為外界關注。

關注是否大股東套現

數據顯示，利豐主席馮國經及董事總經理馮國綸兄弟，現時分別持有利豐約31.6%及利和45%股權。目前尚未知悉私有化條件，但在不持利和股權的情況下，利豐可能是與大股東合組公司一起私有化利和，又或者是向大股東購入所持利和股權，然后提出全面收購及私有化。但第二種做法卻會令人關注，會否是讓大股東套現。

借利和網絡發展亞洲

如屬后者，有歐資券商分析員認為，兩間公司雖然在業務上有一定互補性，但更大程度上是大股東獲利。“利豐可能希望借助利和在內地物流網絡發展亞洲區業務，但問題是后者規模并不大。”

她指，去年利和盈利約3,000萬美元，但其中2,000萬美元為減持Slumberland Asia Pacific的20%股權及出售馬來西亞物業所得一次性收益，即核心盈利僅1,000萬美元。在她看來，利和2009年21倍市盈率是扭曲的數字。

利和現時已發行股數約3.24億股，以停牌前收市價15.42元計，市值為50億元。不計馮氏家族持股，在55%公眾持股量中，已有多名持股逾5%的機構投資者（見表）。若采用全面收購方式進行私有化，需購入至逾90%股份才能進行強制收購；若采用協議安排，則需逾75%獨立股東同意，及不多于10%獨立股東反對，除非作價相當吸引，否則要成功私有化會有一定難度。

利豐已發票據集58億

惟對于利豐而言，私有化利和理論上應屬于關連交易，需要由獨立股東投票，若作價太高的話，能否獲股東同意亦是另一問題。

上述歐資分析員坦言，難以估計利豐私有化作價，但利豐于今年5月和7月先后發行兩次美元票據，共集資7.5億美元（約58.5億港元），應是為私有化作準備。