1月16日，匯景控股有限公司（下簡稱“匯景控股”）在港交所正式敲鐘，股票代碼為：09968，開盤股價(jià)1.94港元，截至發(fā)稿時(shí)，其股價(jià)為1.8港元。

這是一家來自于東莞的微型房企。招股說明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，匯景控股的銷售額為20.00億元、12.96億元、25.62億元和15.98億元。與中國天保集團(tuán)（01427.HK）、銀城國際控股（01902.HK）、德信中國（02019.HK）等其他6家同在2019年赴港上市的房企相比，匯景控股的規(guī)模是最小的。

與此同時(shí)，匯景控股的凈負(fù)債率也居高不下。截至2019年6月底，匯景控股的凈負(fù)債率為240.4%，最高時(shí)曾高達(dá)377.8%（2016年），最近4年都在200%之上。

招股書顯示，在匯景控股20多億元的債務(wù)中，除了部分銀行貸款、信托融資，少量租賃負(fù)債，相當(dāng)一部分是關(guān)聯(lián)借款。截至2019年10月31日，公司來自關(guān)聯(lián)方的貸款為12.34億元，超過公司借款總額的50%。報(bào)告期內(nèi)，公司支付給關(guān)聯(lián)方的貸款利息分別為3854.3萬元、3796.0萬元、3520.6萬元、2186.4萬元。

匯景控股的經(jīng)營現(xiàn)金流也不穩(wěn)定，其中2017年為-0.95億元，2019年上半年為-3.17億元，短期扭轉(zhuǎn)無望，因?yàn)閰R景控股在招股說明書中表示，由于持續(xù)擴(kuò)張業(yè)務(wù)，不能保證在將來錄得正面的經(jīng)營現(xiàn)金流。

此外，在土地儲備上，據(jù)招股說明書披露，截至2019年9月30日，匯景控股共有17個(gè)在建項(xiàng)目，建筑面積450多萬平方米，另外還有15塊土地作儲備。匯景控股表示，“目前每年交付的建筑面積約為20多萬平方米，按照目前的速度，大概需要20年才能完全消化公司的項(xiàng)目儲備。”

中小房企集中赴港上市背后是他們的“生存之戰(zhàn)”。在大型房企與政策環(huán)境的雙重夾擊之下，他們希望通過上市打通融資渠道，來爭取更多的生存空間，但現(xiàn)實(shí)環(huán)境不容樂觀。

“對于謀求在港上市的房企來說，達(dá)到上市的業(yè)績要求或許不困難，但是在房地產(chǎn)市場不樂觀的現(xiàn)狀下，如何吸引足夠數(shù)量的投資者，以及能否接受市場偏低的定價(jià)，是個(gè)問題。”58安居客研究院首席分析師張波曾對藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)表示。

不出意料的是，匯景控股未獲得足額認(rèn)購。1月15日，匯景控股公布招股結(jié)果，結(jié)果顯示，匯景控股合共接獲3180份有效申請，認(rèn)購合共2535.4萬股公開發(fā)售股份，相當(dāng)于根據(jù)公開發(fā)售初步可供認(rèn)購的公開發(fā)售股份總數(shù)7881萬股約0.32倍。