昨日，卡賓在港交所發布公告稱，預期以每股不超過2.8港元、不少于2.25港元的價格，發售1.75億股，募資額最多可達4.9億港元。

　　按照每股發行價格2.25港元~2.8港元區間計算，[香港注冊公司]卡賓的市值在15.75億港元到19.6億港元之間。

　　最近一個時期，中國設計師原創品牌的關注度大幅提升。作為國內男裝設計師品牌的代表，卡賓的上市對國內設計師品牌而言有一定的光環效應，但是從服裝行業持續疲軟的消費現狀，和目前服裝企業本身面臨的問題而言，卡賓上市后，其業績將面臨不小的壓力。

　　設計師品牌上市

　　卡賓服飾由獲得服裝設計“金頂獎”的設計師楊紫明在1997年創立。目前，主要設計和銷售“Cabbeen Lifestyle”及“Cabbeen Urban”兩個男裝品牌。

　　以2012年的零售收益計算，卡賓占時尚休閑男裝市場2.7%的份額，而時尚休閑男裝市場占中國整體男裝市場的16.5%左右。

　　未來，卡賓打算進一步鞏固在中國時尚休閑男裝市場的地位，從長遠看，目標是成為擁有一系列知名品牌的國際設計師品牌。

　　由此可見，[注冊美國公司]上市后的卡賓仍然主打“設計師牌”。

　　經過16年的發展，卡賓的銷售渠道仍以分銷商為主，截至2013年上半年，卡賓擁有36名分銷商和387名二級分銷商，在國內300多個城市擁有913家零售店鋪。

　　縱觀卡賓近3年的財務數據，其業績呈現增長趨勢。2010年到2013年上半年，卡賓實現收益分別為2.92億元、8.9億元、9.4億元和3.35億元，期內溢利分別為-0.07億元、0.78億元、1.3億元和0.8億元。

　　卡賓方面預測，在無不可預見情況下，2013財年，公司權益股東應占預測綜合溢利不少于1.89億元。

　　2012年2月，卡賓將福建石獅的生產業務出售，所有產品的生產全部外包，公司現在的主要業務集中在設計、品牌管理和產品銷售環節。

　　據披露，卡賓此次集資所得金額，40%將用作提升設計及研發能力，20%用作開設額外自營零售店鋪，其余的40%將用于品牌推廣及營銷、改善及提升公司的ERP系統，以及營運資金及一般公司用途。

　　業績壓力

　　“服裝行業受制于去產能與去庫存的雙重壓力，終端消費持續疲軟。”某業內人士表示，上市后，在服裝行業持續低迷的大環境下，卡賓將承受較大壓力。

　　就卡賓本身而言，也存在一系列的不穩定因素。比如，過于依賴Cabbeen品牌、部分關鍵人員及第三方分銷商等。

　　“設計師品牌對設計師的要求比較高，同樣，對明星設計師的依賴度也非常大。”國內某原創設計師品牌負責人表示，對上市公司而言，無疑是有一定風險的。

　　卡賓在公開資料中也承認，過于依賴第三方分銷商，且無法準確追蹤到分銷商的存貨水平。

　　雖然分銷商模式可以讓分銷商承擔接納貨品所有權的相關風險，但在目前環境中，該模式似乎運營得并不是很好。

　　以七匹狼為例，渠道方面正在加快從“批發”向“零售”[美國公司注冊]的戰略轉型。多個國內上市服裝企業均在進行精細化管理和提高終端零售能力。

　　雖然中國男裝市場的零售收益由2007年的2289億元，迅速增長至2012年的4673億元，年復合增長率達15.3%，但是，從服裝行業的整體環境看，行業不景氣仍在持續。這從今年上半年各上市服裝企業的業績中可見一斑。

　　2013年上半年，七匹狼(002029.SZ)實現營業收入14.23億元，較上年同期下跌了4.27%，基本每股收益同比下滑12.82%；美邦服飾(002269.SZ)營業收入37.38億元，同比下跌18.74%，其中，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑48.52%；而森馬服飾(002563.SZ)雖然營業收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤同比小幅上升，但其總資產同比下跌5.48%，歸屬于上市公司股東的凈資產同比下跌4.92%。

　　而且，目前整個服裝行業正處于去庫存的深度調整中。

　　2013年上半年，七匹狼、美邦服飾、森馬服飾庫存商品的賬面價值分別為3.97億元、14.6億元和10.76億元。