9月26日消息，據香港信報報道，由于[香港公司注冊]投資者反應理想，港交所（388）4億美元的定息可換股債券（CB）錄得4倍超額認購，故加碼25%至5億美元（折合約38億港元），其中約一半投資者來自對沖基金。債券發行翌日，港交所股價沽壓嚴重，市場人士估計，不排除短期內下跌至100元以下的支持位。

昨晨公布發行細節后，港交所股價應聲下跌，逆市下跌2.6%，收報115.8元，是除工商銀行（1398）外表現最差的藍籌股；單日的沽空金額達4.73億元，占全日總額12.61%。

高盛證券的報告指出，受制于債券持有人換股的不確定性，港交所股價短期難免受壓，維持93元的目標價和「沽售」評級。

星展唯高達證券董[注冊德國公司]事黎永良表示，不少公司發行可換股債券后，正股股價都會受壓，港交所也不例外；加上其負債比率由「零」水平上升至約40%，預期短期內股價可能跌破100元的支持位，即2009年5月初的水平。

該批5年期的可換股債券，換股價為160元，與本周一收市價118.8元比較，出現約35%的溢價。固定息率為0.5厘，每半年派息一次，假如一直持有，到期日可以獲得102.56%的回報。若悉數轉換成股份，數量為2422.84萬股，占現有股本2.23%和擴大后股本2.18%。

這次發行的牽頭經辦人為匯豐、瑞銀集團及德意志銀行。據了解，是次認購的大部分為機構投資者，當中約一半屬于對沖基金，其余的機構投資者，主要看好港交所收購倫敦金屬交易所（LME）的交易。

3小時內錄4倍超額認購

可換股債券往往受到采用技術性略策的對沖基金垂青，與正股套戥獲利，操作方法是同時認購可換股債券和沽售正股。這類投資者對正股走勢的預測屬于中性，只要正股于未來一段時間維持波動，便容易獲利；但他們一般會把債券轉售，較少行使轉換權或持有至到期日。

市場人士認為，對沖基金認購港交所可換股債券，風險非常低，如果正股急升，可以立即行使換股權；相反，如果正股急跌，持有債券可以收取定息。

可換股債券于昨晚9時開始認購，至[注冊百慕大公司]凌晨12時，已錄得4倍超額認購，促使港交所加碼發行。消息人士指出，之前計劃換股價比正股的溢價介乎30%至37.5%，基于認購反應熱烈，可以定于較高水平，即160元。

港交所行政總裁李小加表示，近數周以來市場氣氛改善，讓港交所有機會以較現股價高出不少的價格集資，這次發行有利籌集較長期的資金，應付收購LME的大部分資金需要。