1、友邦禁售期滿 晉身恒指第四大權(quán)重股

甫踏入9月，港股立即迎來重磅藍(lán)籌股解禁的沽貨壓力。友邦保險(xiǎn)（1299）大股東美國國際集團(tuán)（AIG）持有接近600億元市值的股份，禁售期將于明天屆滿，分析員普遍預(yù)期，一旦AIG悉數(shù)沽售所持約22億股友邦股份，將對股價(jià)構(gòu)成壓力。[英國公司注冊名稱]

不過，有投行認(rèn)為，鑒于友邦是最大MSCI香港指數(shù)及第五大恒指成分股，加上目前基金對港股的持貨比重較低，相信即使AIG全數(shù)減持友邦，有關(guān)配售股份仍能被市場吸收。

由于友邦是多個(gè)不同指數(shù)的成分股，AIG減持將推高友邦股份流通量，變相增加股份在指數(shù)的權(quán)重，令部分基金要被動(dòng)地增加友邦持倉，以維持其投資組合比例不變。據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，目前友邦的流通部分占整體股份82.38%。

評：對于已經(jīng)是成交稀落的港股來說，如此大的可減持量當(dāng)然不是什么好事，而且大股東有減持的動(dòng)力，相信短期股價(jià)仍將受壓。

2 標(biāo)普料內(nèi)銀不良貸款率倍增 [注冊英國公司流程]

內(nèi)銀中期業(yè)績已于上周悉數(shù)揭盅，在市場最關(guān)注的兩個(gè)環(huán)節(jié)──凈息差及資產(chǎn)質(zhì)素上暫時(shí)未見顯著退步，但信貸評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普金融機(jī)構(gòu)評級亞太區(qū)董事總經(jīng)理曾怡景接受本報(bào)專訪時(shí)表示，內(nèi)地不對稱減息和利率市場化對內(nèi)銀的影響將于明年才充分浮現(xiàn)，明年資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）或降低0.2至0.3個(gè)百分點(diǎn)，并預(yù)計(jì)今年下半年以至明年，內(nèi)銀資產(chǎn)質(zhì)素將進(jìn)一步受壓，今年年底整體不良貸款率將較現(xiàn)水平上升約1個(gè)百分點(diǎn)，相當(dāng)于1倍的增幅。

人民銀行今年6月正式啟動(dòng)醞釀多時(shí)的利率市場化，并于7月進(jìn)一步擴(kuò)大貸款基準(zhǔn)利率浮動(dòng)區(qū)間，但根據(jù)中期報(bào)告顯示，9家上市內(nèi)銀中，有3家內(nèi)銀的凈息差逆市中竟不跌反升。曾怡景表示，利率市場化對內(nèi)銀今年凈息差的影響相對溫和，要到明年始充分反映出來。

評：經(jīng)過多年的天時(shí)地利人和，其實(shí)內(nèi)地銀行股已經(jīng)達(dá)到高峰，除了目前困擾行業(yè)的資產(chǎn)素質(zhì)問題外，我認(rèn)為最為重要的利率市場化還沒有開始，一旦開始，內(nèi)銀的盈利能力長線不不看好，尚未擺脫官體制的內(nèi)銀試問如何做到市場化，長線仍然不看好銀行。

3 近60家新股延遲或擱置上市 港交所上半年集資僅306億跌逾8成

港股在環(huán)球經(jīng)濟(jì)陰晴不下表現(xiàn)不濟(jì)，加上民企“半新股”接連爆煲，拖累本港的新股市場變得死寂，導(dǎo)致多家原定于今年來港上市的新股先后推遲、甚至擱置上市計(jì)劃。據(jù)了解，截至8月初止，計(jì)劃于2012年內(nèi)來港上市，但至今仍音訊杳然的新股最少59只，單是包括光大銀行、廣發(fā)銀行與中國人保等公司，涉及的集資金額已超過一千億元。

根據(jù)獲得的投資銀行內(nèi)部數(shù)據(jù)顯示，包括光大銀行、廣發(fā)銀行、中國人保、三一重工（6031）、徐工機(jī)械（1256）及中國鐵路物資等大型新股，原計(jì)劃于今年內(nèi)上市。惟至今為止，以上多只大型企業(yè)的上市計(jì)劃至今仍只聞其聲未見其形。統(tǒng)計(jì)有關(guān)數(shù)據(jù)后，單是有關(guān)股份，涉及集資的規(guī)模經(jīng)已高達(dá)1560億元，若第四季的市況持續(xù)淡靜，受影響的新股或陸續(xù)增加。

受影響的新股中，光大銀行已發(fā)公告，宣布暫緩上市，該行指受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，以及歐債危機(jī)問題等因素影響，令資本市場持續(xù)低迷，銀行估值也普遍偏低，故考慮到現(xiàn)有股東利益，將暫緩H股IPO發(fā)行進(jìn)程。此外，徐工機(jī)械也將其H股發(fā)行計(jì)劃股東大會(huì)決議有效期一再延長。即使大型企業(yè)也姑且要待市況好轉(zhuǎn)，才重提上市大計(jì)，遑論其他集資額相對較少的新股。

評：其實(shí)香港作為集資中心的地位早就開始動(dòng)搖，看看這兩年上市的公司的素質(zhì)也就知道，再放任這些垃圾公司上市，港交所的招牌不保，因此收緊上市肯定是必然措施之一；另一方面，上市資源枯竭也是主因之一，等待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇才能有所好轉(zhuǎn)。

4.內(nèi)房商迎“金九銀十” 毋須割價(jià)傾銷

[注冊英國公司條件]內(nèi)地樓市迎來“金九銀十”傳統(tǒng)旺季，相比去年第三季的低迷氣氛，今年9月內(nèi)房商毋須再彷徨，反而摩拳擦掌等待收獲。有內(nèi)房商表示，樓市回暖已不再是懸念，9月、10月毋須再出大規(guī)模的打折促銷，并認(rèn)為下半年樓市能平穩(wěn)過渡。地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)行中原更指出，經(jīng)過年中急速走量后，內(nèi)房商信心顯著增強(qiáng)，預(yù)計(jì)9月、10月樓價(jià)或再升約5%。

4月以來內(nèi)地樓市成交轉(zhuǎn)旺，令發(fā)展商現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，降價(jià)出貨意欲減弱。中原地產(chǎn)華東及東北地區(qū)總裁陸成預(yù)計(jì)，9月、10月份樓價(jià)還會(huì)輕微上升，升幅在5%以內(nèi)。成交量方面，雖仍會(huì)向上爬升但對增幅相對保守。

評：地產(chǎn)是反彈還是反轉(zhuǎn)？這個(gè)才是爭論焦點(diǎn)，但是氣氛很難再回復(fù)當(dāng)年水平幾乎是共識(shí)，資金面趨緊及發(fā)展大勢不再依賴地產(chǎn)都是事實(shí)，反轉(zhuǎn)的可能性極低，而投資市場往往都會(huì)把反彈誤讀為反轉(zhuǎn)。

5 王朝酒：“洋垃圾”損內(nèi)地廠

內(nèi)地葡萄酒生產(chǎn)商王朝酒業(yè)（828）上半年首度錄得中期業(yè)績虧損，董事局主席兼執(zhí)行董事白智生接受訪問時(shí)表示，現(xiàn)時(shí)國內(nèi)“洋垃圾”當(dāng)?shù)溃�令葡萄酒市場失衡，對國�?nèi)酒廠造成極大沖擊。

白智生指出，集團(tuán)葡萄酒銷量出現(xiàn)下降，主因內(nèi)地大量涌現(xiàn)進(jìn)口葡萄酒，數(shù)量之大及速度之急，均令集團(tuán)措手不及；另外，國外進(jìn)口的葡萄酒都是良莠不齊，令市場出現(xiàn)一大批被稱為“洋垃圾”的劣質(zhì)酒，使仍在發(fā)展中的內(nèi)地葡萄酒市場帶來極大挑戰(zhàn)。

評：行業(yè)進(jìn)入冷靜期和整合期，國產(chǎn)葡萄酒的前路不算平坦，面臨著洋貨的激烈競爭，不過國人對葡萄酒的偏好才剛剛開始，行業(yè)整合后應(yīng)該不差。

6 人幣1年遠(yuǎn)期合約反映再貶2％ 今年已跌近1％定存實(shí)際輸通脹

投資人民幣吸引力正因中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇無起色轉(zhuǎn)弱，今年以來人民幣不論在岸價(jià)(CNY)或是離岸價(jià)(CNH)累計(jì)均跌，若以離岸人民幣兌美元匯價(jià)在1月創(chuàng)下的6.274高位計(jì)算，則人民幣匯率曾試過跌約1.35%，按12個(gè)月遠(yuǎn)期合約計(jì)，一年內(nèi)的貶值幅度更超過2％。以現(xiàn)時(shí)本港銀行人民幣存款普遍接近3厘的回報(bào)比較，再計(jì)入通脹因素，可以說過去存人民幣賺息兼賺升值的如意算盤已敲不響。

其實(shí)自今年4月央行擴(kuò)大人民幣匯率波幅上下浮區(qū)間至1%后，人民幣匯率便開始結(jié)束過去數(shù)年大幅升值勢頭，雖然其間曾有波動(dòng)，但整體走勢仍然趨向貶值。截至上周五，人民幣離岸價(jià)為6.3515元，而在岸價(jià)為6.3486元，年內(nèi)累計(jì)分別貶值0.19% 及 0.71％，人幣于8月份因美國采取第3期量化寬松政策(QE3)的預(yù)期升溫而收復(fù)不少失地。人幣后市走向還要視乎QE3會(huì)否落實(shí)及中國經(jīng)濟(jì)能否走出谷底。

根據(jù)12個(gè)月的人幣遠(yuǎn)期合約價(jià)格折算，人幣貶值的預(yù)期年初以來不斷升溫，扭轉(zhuǎn)了過往持續(xù)升值的趨勢，遠(yuǎn)期合約顯示在岸及離岸價(jià)12個(gè)月后分別為6.4502元及6.5043元，即分別較現(xiàn)貨低1.6%及 2.4% 。