1、前海政策本周出爐 港人幣商機(jī)巨[注冊(cè)英國(guó)公司]

香港回歸15周年，中央即將送給港人的挺港大禮，主要有三方面：金融、深圳前海和CEPA。據(jù)了解，深圳前海一籃子政策的重點(diǎn)之一，是促進(jìn)深港人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展，包括允許深港銀行，試辦跨境人民幣貸款等。

部分專(zhuān)家認(rèn)為，深圳前海將會(huì)成為香港人民幣資金的「通關(guān)口」，為本港5,500億元人民幣存款尋找出路，有利于香港實(shí)現(xiàn)建設(shè)人民幣離岸中心之目標(biāo)。

前海位于深圳蛇口半島的北部。國(guó)務(wù)院2010年批覆《前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)總體發(fā)展規(guī)劃》，確立將這片僅15平方公里（與兩個(gè)油尖旺區(qū)相若）的土地，發(fā)展成為深港金融等領(lǐng)域的合作平臺(tái)。前海發(fā)展其后還寫(xiě)入國(guó)家十二五規(guī)劃（2011至2015年），但深港兩地合作的配套細(xì)則，卻至今仍未正式出臺(tái)。

傳獲批 [注冊(cè)BVI公司]允拓跨境人幣貸款

前海管理局局長(zhǎng)鄭宏杰日前在一個(gè)論壇透露，「前海一籃子配套政策已經(jīng)『看得見(jiàn)，摸得著』了」。《上海證券報(bào)》 昨天引述接近深圳市政府部門(mén)消息人士稱(chēng)，前海的一籃子配套政策已經(jīng)獲批，或?qū)⒂诒局苷�式�?duì)外公布。

據(jù)悉，總部設(shè)在深圳的部分券商高層，近日紛紛被監(jiān)管部門(mén)召集就前海配套金融措施實(shí)施細(xì)則獻(xiàn)策。而廣東省與深圳市各有關(guān)部門(mén)上周起，亦已在為「前海新政」的公布作好準(zhǔn)備，包括預(yù)定7月上旬召開(kāi)相關(guān)新聞發(fā)布會(huì)。

消息人士透露，中央政府選擇在香港回歸十五周年之際，公布前海一籃子配套政策，表明了中央支持香港發(fā)展的決心。

至于前海配套政策有何惠港措施，《中國(guó)證券報(bào)》指出，深圳市政府常務(wù)會(huì)議今年4月通過(guò)的《關(guān)于加強(qiáng)改善金融服務(wù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見(jiàn)》，明確提出推進(jìn)深港銀行跨境人民幣貸款業(yè)務(wù)試點(diǎn)，爭(zhēng)取更多前海地區(qū)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在香港發(fā)行人民幣債券，進(jìn)一步完善人民幣跨境結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施等。外界普遍認(rèn)為這是年內(nèi)最有可能放行的前海金融優(yōu)惠政策之一。

評(píng)論：惠港政策將陸續(xù)出臺(tái)，中港兩地的投資者亦在期待之中，對(duì)港股市場(chǎng)必然會(huì)帶來(lái)短期的支持。只不過(guò)，投資者也不能過(guò)分樂(lè)觀，畢竟受歐美影響，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀態(tài)均不佳，對(duì)中港經(jīng)濟(jì)發(fā)展必然也會(huì)形成明顯制約。七一前后估計(jì)港股會(huì)有不錯(cuò)表現(xiàn)，但是之后或許還是會(huì)繼續(xù)整固。

2、索羅斯基金 港要員突離巢

10億美元組合套現(xiàn) 市場(chǎng)揣測(cè)縮規(guī)模

據(jù)市場(chǎng)消息，來(lái)港營(yíng)運(yùn)近兩年的國(guó)際投資者索羅斯旗下基金SFM HK，近日突然出現(xiàn)重大人事變動(dòng)。主要基金經(jīng)理之一的蔡篤昀（Robert Tsai）及其團(tuán)隊(duì)已離任，所管理的逾10億美元投資組合亦已平倉(cāng)套現(xiàn)（Liquidation）。

2010年中，SFM HK在港設(shè)辦公室之初，美國(guó)總部曾派出被視為索羅斯重臣之一的戴霽昕（Dai jixin）出任香港辦公室負(fù)責(zé)人及基金經(jīng)理。上周，市傳戴霽昕亦已調(diào)返美國(guó)。

營(yíng)運(yùn)不足兩年 愛(ài)將調(diào)返美國(guó)[注冊(cè)開(kāi)曼公司]

投資界關(guān)注，SFM HK在港實(shí)際營(yíng)運(yùn)不足兩年，中港市場(chǎng)同期飽歷歐債危機(jī)沖擊，此時(shí)出現(xiàn)人事變動(dòng)，是否代表SFM正改變中港投資策略，縮減營(yíng)運(yùn)規(guī)模，或是另有特別原因。

本報(bào)曾向SFM美國(guó)總部、蔡篤昀及戴霽昕作相關(guān)查詢(xún)，至昨晚未獲回覆。

有市場(chǎng)人士指，現(xiàn)時(shí)已處于「過(guò)冷河期」（Garden leave）的蔡篤昀，對(duì)SFM HK近日的決定感到詫異。「港股市場(chǎng)表現(xiàn)雖然一直不理想，但他的投資組合至平倉(cāng)前仍然有錢(qián)賺。」市場(chǎng)人士估計(jì)，蔡篤昀旗下投資組合期內(nèi)仍能獲利，相信是內(nèi)房、澳門(mén)濠賭股等跑贏大市的板塊所貢獻(xiàn)，另亦有市傳透過(guò)沽空周大福（01929）獲利。

蔡篤昀創(chuàng)連續(xù)17年賺錢(qián)紀(jì)錄

市場(chǎng)人士續(xù)稱(chēng)，原為美林自營(yíng)交易部董事總經(jīng)理的蔡篤昀，專(zhuān)責(zé)股份交易，曾創(chuàng)下連續(xù)17年的賺錢(qián)紀(jì)錄。自2011年加盟SFM成為基金經(jīng)理后，跟上市公司的接觸、溝通及相關(guān)研究，多由他及分析員Jessica Ho等團(tuán)隊(duì)成員負(fù)責(zé)。

至于近期被調(diào)返美國(guó)的SFM另一名基金經(jīng)理戴霽昕，市場(chǎng)人士指，他專(zhuān)責(zé)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)部分，不時(shí)到內(nèi)地考察。

「SFM HK只有4名基金經(jīng)理，蔡跟戴都不在，他們是想縮減規(guī)模嗎？」有市場(chǎng)人士這樣揣測(cè)。

據(jù)香港證監(jiān)會(huì)有關(guān)SFM HK的注冊(cè)紀(jì)錄，已離任的蔡篤昀及返美的戴霽昕仍列席負(fù)責(zé)人員（Responsible Officers）中，另外二人分別為CHANG James Hyeong及SCHABEL Walter Friedrich ；而注冊(cè)代表則有17人。

評(píng)論：在面臨內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)改革以及香港政府的換屆之際，外資或許也在為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而逐步撤離的跡象開(kāi)始顯露，港股市場(chǎng)上的流動(dòng)性將更顯不足，加上外圍環(huán)境欠穩(wěn)，投資者觀望情緒濃重，港股后市的表現(xiàn)或許也并不會(huì)太好。

3、LED燈產(chǎn)能過(guò)剩 真明麗勁蝕14.3億

LED燈在市場(chǎng)日漸流行，但由于產(chǎn)能過(guò)剩和技術(shù)水平有限，LED生產(chǎn)商的前景仍未見(jiàn)光明。真明麗（1868）去年度LED市占率雖有增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)額卻不升反降；加上原材料和勞工成本急增，導(dǎo)致全年業(yè)績(jī)盈轉(zhuǎn)虧，勁蝕14.3億元，較2011年度賺1.2億元大幅惡化。

真明麗早于3月發(fā)出盈警，但虧蝕程度仍遠(yuǎn)超市場(chǎng)估計(jì)。截至3月底的2012年度，營(yíng)業(yè)額按年大跌36.6%，至10.8億元；銷(xiāo)售成本則大增47.9%，至16.7億元。

真明麗表示，集團(tuán)于期內(nèi)進(jìn)一步擴(kuò)大LED裝飾燈市場(chǎng)的份額，繼續(xù)成為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先者。但由于全個(gè)行業(yè)都陷入產(chǎn)能過(guò)剩危機(jī)，導(dǎo)致收入不升反降。管理層指出，去年全球的LED企業(yè)，包括飛利浦和多家臺(tái)灣廠商，都不得不面臨虧損困境。

同時(shí)，由于全球原料漲價(jià)及內(nèi)地工資上漲，真明麗期內(nèi)材料成本和勞工成本分別大增逾七成和逾二成，至7.1億元和1.5億元。毛虧率高達(dá)53.9%，較2011年度錄得34%毛利率大幅惡化。

真明麗上年度的慘蝕，等于一次過(guò)輸光了2007年IPO以來(lái)的盈利，市場(chǎng)關(guān)注集團(tuán)會(huì)否陷入存續(xù)危機(jī)。不過(guò)，真明麗上年度的貨物成本大多是積壓的倉(cāng)儲(chǔ)，期內(nèi)仍錄得2億元經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入，至期末手持2.8億元現(xiàn)金，資產(chǎn)負(fù)債比率微升1.1個(gè)百分點(diǎn)，至23.9%。

自3月發(fā)盈警后，真明麗股價(jià)至今回落近五成。市場(chǎng)人士估計(jì)，由于虧蝕遠(yuǎn)超預(yù)期，今天股價(jià)恐進(jìn)一步急挫。

評(píng)論：真明麗的虧損反映出整個(gè)LED行業(yè)并不樂(lè)觀的現(xiàn)狀，國(guó)家對(duì)綠色節(jié)能環(huán)保行業(yè)的政策支持從未間斷，但是LED照明設(shè)備的普及過(guò)程將是漫長(zhǎng)的，普通消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)欲望受到支出多少的限制，仍然偏高的價(jià)格需要市場(chǎng)接受還需等待時(shí)機(jī)。公司股價(jià)受挫或帶動(dòng)行業(yè)其他股份同落。

4、中鋁礦業(yè)重新招股集資額減70％

新股近日均加快步伐來(lái)港上市，中鋁礦業(yè)來(lái)港上市大計(jì)也再度重提。據(jù)路透旗下IFR報(bào)道，中鋁礦業(yè)最新擬來(lái)港集資3億至4億美元（約23.4億至31.2億港元），較早前市傳的10億美元（即約78億港元）大為縮減60%至70%，同時(shí)計(jì)劃降低發(fā)行價(jià)格。中鋁礦業(yè)同樣是由中國(guó)鋁業(yè)（2600）母公司中鋁集團(tuán)分拆出來(lái)的，是次上市安排行包括法巴、摩根士丹利、建銀國(guó)際、中金、滙豐及渣打等。

IFR也報(bào)道，曾于5月擱置上市的永達(dá)汽車(chē)（3669），也計(jì)劃減少集資額，重返市場(chǎng)。據(jù)報(bào)道，該公司擬把原本的集資額縮減一半，至約2億美元（約15.6億港元）。

另外，江西省金屬礦企業(yè)萬(wàn)國(guó)國(guó)際昨天展開(kāi)招股前推介，據(jù)悉，是次擬集資2.34億至3.12億元，招股價(jià)將介乎1.75至2.1元，即每手（2000股）入場(chǎng)費(fèi)4242.33元。該公司計(jì)劃本周四開(kāi)始招股，下月10日掛牌，保薦人為國(guó)泰君安。

而昨天截止孖展認(rèn)購(gòu)的小南國(guó)（3666），綜合8間券商只為其借出共1150萬(wàn)元的孖展額度；與此同時(shí)，8間券商也為中鋁國(guó)際工程（2068）借出15萬(wàn)元的孖展額度；另外，昨天首天招股的美麗家園（1237），未獲券商借出任何孖展額度。

評(píng)論：受到全球經(jīng)濟(jì)放緩影響，今年港股市場(chǎng)的IPO數(shù)量銳減，雖然不少公司重啟IPO，但是集資額明顯降低，這似乎也正反映了企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的信心的缺乏。

5、源暢盈警太陽(yáng)能股尋底

將于明日公布去年業(yè)績(jī)的太陽(yáng)能股中國(guó)源暢（155），昨晚突發(fā)盈利預(yù)警，預(yù)告截至今年3月底止之2012年度業(yè)績(jī)將錄重大虧損，主要受累收購(gòu)附屬公司引致之商譽(yù)及無(wú)形資產(chǎn)減值虧損。該股昨平收?qǐng)?bào)0.03元。

受累歐美經(jīng)濟(jì)放緩，市場(chǎng)對(duì)光伏產(chǎn)品需求下降，太陽(yáng)能股份普遍處尋底格局，陽(yáng)光能源（757）昨跌6.2%；卡姆丹克（712）及興業(yè)太陽(yáng)能（750）齊跌約2%；保利協(xié)鑫（3800）則跌1.8%。

勝利管道急插19%

盈警股始終難逃插水厄運(yùn)，上周五晚預(yù)警的勝利管道（1080），預(yù)告截至今年6月底止中期純利大幅下降，主要受累開(kāi)支大幅增加所致，消息拖累該股昨重挫19.2%，收?qǐng)?bào)0.59元，是昨日跌幅最大股份。

同類(lèi)股份珠江鋼管（1938）亦挫近半成，聯(lián)塑（2128）則微跌0.8%。

評(píng)論：源暢的虧損或?qū)��?duì)其他太陽(yáng)能股形成拖累，畢竟中國(guó)太陽(yáng)能行業(yè)目前的發(fā)展?fàn)顩r并不理想，市場(chǎng)也處于草木皆兵的狀態(tài)，利空消息引發(fā)的反應(yīng)遠(yuǎn)比想象中大。而其他行業(yè)亦是如此，整個(gè)市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)在不斷的增強(qiáng)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況堪憂(yōu)，很快即將到來(lái)的業(yè)績(jī)期，或許又會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)不小的沖擊。

6、反應(yīng)欠佳 融創(chuàng)購(gòu)綠城資產(chǎn)大行力撐

融創(chuàng)（1918）上周出手33.7億元（人民幣．下同），向綠城（3900）購(gòu)入九個(gè)物業(yè)項(xiàng)目權(quán)益，綠城現(xiàn)金流進(jìn)一步紓緩，然而市場(chǎng)掉頭關(guān)注交易對(duì)融創(chuàng)的影響。

融創(chuàng)：無(wú)損現(xiàn)金流

綠城與融創(chuàng)于上周五收市后公布交易計(jì)劃后，昨日雙雙復(fù)牌。然而市場(chǎng)對(duì)于融創(chuàng)的初步反應(yīng)欠佳，融創(chuàng)昨日收市報(bào)2.92港元，跌5.2%；而綠城昨日收市報(bào)7.97港元，跌1.2%。

上年度融創(chuàng)由于業(yè)務(wù)急速發(fā)展，現(xiàn)金流狀況錄得凈流出，而負(fù)債亦有所上升。于2011年度，融創(chuàng)錄得凈現(xiàn)金流出20.79億元，原因是預(yù)售及銷(xiāo)售物業(yè)的所得款項(xiàng)，不足以完全抵銷(xiāo)支付與該集團(tuán)新增的物業(yè)發(fā)展活動(dòng)有關(guān)的新推出項(xiàng)目土地出讓金、稅項(xiàng)、建設(shè)成本及其他經(jīng)營(yíng)開(kāi)支。而于去年底集團(tuán)的借貸總額為115.746億元，按年升104.3%；而資產(chǎn)負(fù)債比率為51%，2010年底為24%，原因是新開(kāi)發(fā)項(xiàng)目數(shù)目增加導(dǎo)致借貨增加所致。

融創(chuàng)董事長(zhǎng)孫宏斌曾就是項(xiàng)交易對(duì)集團(tuán)現(xiàn)金流影響作出回應(yīng)。他指雖然公司去年底的現(xiàn)金只約38億元，但由于公司今年的銷(xiāo)售遠(yuǎn)優(yōu)于去年，因此有條件全部以自有資金支付收購(gòu)款。他強(qiáng)調(diào)公司在收購(gòu)后的現(xiàn)金流將絕對(duì)安全，因?yàn)楣�司原安排今年用于收�?gòu)的資金遠(yuǎn)多于本次的交易價(jià)格；他亦對(duì)是次收購(gòu)的項(xiàng)目的銷(xiāo)售有信心，不會(huì)影響公司的現(xiàn)金流。雖然是次收購(gòu)會(huì)令公司的資產(chǎn)負(fù)債率略為上升，但在項(xiàng)目開(kāi)售之后會(huì)有所回落。

高盛：提高品牌形象

高盛報(bào)告亦認(rèn)為收購(gòu)對(duì)融創(chuàng)有利，并建議「買(mǎi)入」。因?yàn)榭梢越柚�綠城銷(xiāo)售貴價(jià)樓的地位，提高自身品牌形象，加強(qiáng)公司在長(zhǎng)三角地區(qū)的發(fā)展。融創(chuàng)今年首5個(gè)月銷(xiāo)售額達(dá)80億元，按年增137%，足以應(yīng)付資金需金。

瑞信報(bào)告預(yù)期連串出售資產(chǎn)行動(dòng)，綠城的負(fù)債比率，可望由110%改善至年底的95%。現(xiàn)時(shí)綠城股價(jià)相當(dāng)于12年和13年預(yù)測(cè)市盈率4.8倍和5.6倍。