1、港股跌幅冠全球 ADR喘定

港股昨日在內(nèi)憂外患下再度破位下瀉，本周二的反彈化為烏有。由于希臘組閣失敗，增加脫離歐元區(qū)的機(jī)會(huì)，加上內(nèi)地外匯占款今年以來(lái)首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，顯示市場(chǎng)極「水干」，觸發(fā)恒指大跌634點(diǎn)，3.2％的跌幅是去年11月中以來(lái)最大。[注冊(cè)BVI公司]反觀歐美股市低開(kāi)后喘定，港股再次成為環(huán)球跌市中的提款機(jī)。

外圍喘定之下，港股短線料有反彈。但分析師認(rèn)為，在希臘局勢(shì)明朗化前，港股難以擺脫跌勢(shì)，短期將插穿19,000點(diǎn)。

港股于周二結(jié)束8連跌，市場(chǎng)期待技術(shù)性反彈之際，卻傳來(lái)希臘合組聯(lián)合政府的談判破裂，投資者對(duì)歐元區(qū)解體憂慮加劇，歐美股市紛紛下跌，恒指甫開(kāi)市即跌穿19,600點(diǎn)的心理關(guān)口，最終收?qǐng)?bào)19,259點(diǎn)，大挫634點(diǎn)，成交658億元。全日共有70只牛熊證被強(qiáng)制收回，是自去年8月以來(lái)最多。港股主板市值由5月15日的18.9萬(wàn)億元，縮至昨日的18.3萬(wàn)億元，即減少6000億元。

評(píng)論：內(nèi)憂外患等多重壓力作用下，港股的走勢(shì)必然難樂(lè)觀，但投資者也無(wú)需過(guò)分悲觀。希臘短期退局的可能性似乎并沒(méi)有想象中顯著，而各國(guó)央行的聯(lián)手救市也會(huì)適時(shí)而發(fā)。而事情在徘徊不定之后，給投資者帶來(lái)的困擾才是股市下跌的主因。不過(guò)從港股的超跌來(lái)看，短期繼續(xù)下行的空間有限，危中亦有機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。

2、四大銀行上半月貸款零增長(zhǎng)

[注冊(cè)開(kāi)曼公司]受內(nèi)地經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不振、樓市疲弱等因素影響，令相關(guān)的信貸需求減少，5月信貸投放延續(xù)低迷狀況。據(jù)內(nèi)地媒體報(bào)道，四大國(guó)有商業(yè)銀行首兩周新增人民幣貸款近乎零增長(zhǎng)，其中兩間更出現(xiàn)下跌。

銀行放貸變得謹(jǐn)慎、信貸需求欠佳，加上大市下滑，工行（1398）、農(nóng)行（1288）股價(jià)昨天跌近2%，建行（939）、中行（3988）跌約3%；其他內(nèi)銀亦受壓，民行（1988）挫逾6%，中信銀行（998）亦跌5%。

《上海證券報(bào)》昨天引述知情人士報(bào)道，5月首兩周，中、工、建、農(nóng)四大國(guó)有銀行的新增人民幣貸款接近零增長(zhǎng)，但未透露具體貸款金額。報(bào)道指出，四大行中有兩家銀行貸款分別增長(zhǎng)100多億元（人民幣．下同）及數(shù)十億元，而另外兩家則分別出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

另外，四大行繼4月份人民幣存款流失過(guò)萬(wàn)億元后，報(bào)道亦指出，四大行存款繼續(xù)流失，截至5月13日存款流失約2000億元，其中一家銀行流失約900億元。

早前有消息指出，央行仍對(duì)四大行執(zhí)行存款穩(wěn)定性監(jiān)管政策，要求月初三天存款下降幅度不能超過(guò)上月底余額的0.2%，否則實(shí)施懲罰措施。[注冊(cè)馬紹爾公司]

評(píng)論：從目前國(guó)內(nèi)的信貸狀況來(lái)看，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的看法依舊是悲觀的，外圍的局勢(shì)混亂，國(guó)內(nèi)的緊縮壓力都令內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承受巨大壓力。降準(zhǔn)對(duì)于市場(chǎng)而言影響或甚微，也許后期通過(guò)降息等手段刺激，或許還能重新激發(fā)起投資者的熱情。

3、騰訊首季多賺2.8%符預(yù)期

受惠農(nóng)歷年期間在線游戲收入增長(zhǎng)，騰訊（700）今年首季純利29.5億元（人民幣．下同），按季升16.3%，按年升2.8％，符合市場(chǎng)預(yù)期，每股基本盈利1.618元。但毛利率按季下跌5.2個(gè)百分點(diǎn)，至60.2%。

集團(tuán)電子商務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)額7.5億元，為首次錄得較大規(guī)模并在季報(bào)中披露，同時(shí)成為集團(tuán)的獨(dú)立業(yè)務(wù)分部。

騰訊主席兼首席執(zhí)行官馬化騰在業(yè)績(jī)電話會(huì)議中表示，以交易總額規(guī)模而言，電子商務(wù)在中國(guó)擁有巨大市場(chǎng)，加上快消品在庫(kù)存方面風(fēng)險(xiǎn)低，相信該業(yè)務(wù)將成為下一個(gè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

目前騰訊的電子商務(wù)業(yè)務(wù)仍局限于部分地區(qū)，未在全國(guó)開(kāi)展，集團(tuán)將先集中發(fā)展代理電子商務(wù)交易，致力打造一個(gè)開(kāi)放的平臺(tái)。

由于在電子商務(wù)交易中公司是主要交易方，并擁有存貨的所有權(quán)，故將有關(guān)的商品交易總額紀(jì)錄為收入，把相關(guān)銷(xiāo)貨成本紀(jì)錄為收入成本，導(dǎo)致該等交易產(chǎn)生較低毛利率，并攤薄了集團(tuán)的利潤(rùn)率。

鑒于電子商務(wù)交易業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大及重要性提高，為幫助投資者更深入了解收入增長(zhǎng)及利潤(rùn)率趨勢(shì)，從本季開(kāi)始，公司將此業(yè)務(wù)披露為財(cái)務(wù)報(bào)告中的分部資料新項(xiàng)目。

評(píng)論：騰訊的穩(wěn)健增長(zhǎng)與其靈活的經(jīng)營(yíng)策略是分不開(kāi)的，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)科技積極大力拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并憑借其自身的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)很快便可在市場(chǎng)打開(kāi)困局，而其今后的發(fā)展更具有廣闊空間。近來(lái)股價(jià)受大市影響回軟，不過(guò)市場(chǎng)對(duì)騰訊的青睞度不減，更佐證了投資者對(duì)騰訊發(fā)展前景的信心。

4、內(nèi)需疲弱華創(chuàng)啤酒業(yè)務(wù)蝕錢(qián) 首季核心純利按年大跌15％

華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)(0291)昨天公布首季業(yè)績(jī)，期內(nèi)營(yíng)業(yè)額雖按年上升25%，惟撇除一次過(guò)影響后，核心純利按年大跌15%，其中啤酒業(yè)務(wù)更錄得凈虧損3300萬(wàn)元。有分析員指，雖然管理層認(rèn)為下半年整體利潤(rùn)率有望回升，但華創(chuàng)股價(jià)仍未完全反映負(fù)面因素。華創(chuàng)股價(jià)昨天大跌6.8%至26.05元。

截至今年3月底止季度，占集團(tuán)總收入72%的零售業(yè)務(wù)，收入雖錄得27%按年增長(zhǎng)，但撇除資產(chǎn)重估及出售等影響后，核心純利增速僅為5%。同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)由2011年的10.9%下滑至首季的6.4%，放緩速度較通脹回落為急。首季零售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)5.4%，雖較去年第四季有所回升，但依然低于去年同期水平。

此外，以雪花啤酒為主打產(chǎn)品的啤酒業(yè)務(wù)，首季更錄得凈虧損。公司解釋說(shuō)，為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，期內(nèi)加大了啤酒促銷(xiāo)力度，并增加市場(chǎng)宣傳投放，所以影響了短期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。同時(shí)，3月內(nèi)地大部分地區(qū)氣溫偏低，也令首季啤酒銷(xiāo)量按年僅增4%。

市場(chǎng)早前憧憬內(nèi)地通脹回落有利華創(chuàng)表現(xiàn)，但首季華創(chuàng)食品核心純利仍下跌50%至5700萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率按年收窄3.7個(gè)百分點(diǎn)至5.9%。飲品業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率雖微升0.2個(gè)百分點(diǎn)，但由于去年8月集團(tuán)成立合營(yíng)公司，導(dǎo)致盈利貢獻(xiàn)被攤薄，首季核心純利再下跌40%至600萬(wàn)元。華創(chuàng)指出，豬肉價(jià)格增速雖見(jiàn)頂，但按年來(lái)看，華創(chuàng)豬肉等原材料采購(gòu)成本仍有上升，成本壓力短期尚未得到紓緩。

評(píng)論：全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陷入低潮，中國(guó)的緊縮措施又在持續(xù)，消費(fèi)者對(duì)后市沒(méi)有了信心，內(nèi)需又如何能增長(zhǎng)的起來(lái)。不過(guò)從啤酒的銷(xiāo)量來(lái)看，旺季應(yīng)該很快到來(lái)，對(duì)于啤酒生產(chǎn)企業(yè)而言，二、三季度的盈利表現(xiàn)應(yīng)該還是可期待的。

5、資金再現(xiàn)外流 4月外匯占款負(fù)增長(zhǎng)

中國(guó)再出現(xiàn)資金流走情況，4月外匯占款減少逾600億元（人民幣．下同），是今年以來(lái)首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。分析人士表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩、人民幣升值預(yù)期減弱等，均不利于熱錢(qián)流入，外匯占款或會(huì)持續(xù)下降。

人行最新數(shù)據(jù)顯示，今年4月外匯占款余額25.59萬(wàn)億元，較3月減少605.7億元，意味中國(guó)外匯占款在連續(xù)3個(gè)月增長(zhǎng)后，再現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。而去年第四季外匯占款曾連續(xù)三個(gè)月下降。

平安證券固定收益部研究主管石磊表示，今年外匯占款的總體情況可能不及預(yù)期，市場(chǎng)資金面或受壓，而人行貨幣政策將繼續(xù)透過(guò)RRR和公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，以穩(wěn)定市場(chǎng)流動(dòng)性。

招行金融市場(chǎng)部分析師劉俊郁指出，若信貸市場(chǎng)持續(xù)不景氣，外匯占款持續(xù)下降，人行還是會(huì)繼續(xù)下調(diào)RRR。但由于人行近日已宣布下調(diào)RRR，相信會(huì)先看效果。

受歐美經(jīng)濟(jì)疲弱影響，中國(guó)外貿(mào)及外商直接投資（FDI）表現(xiàn)疲弱。FDI連續(xù)六個(gè)月下跌，4月出口增速降至4.9％，新增貸款等數(shù)據(jù)也遠(yuǎn)遜市場(chǎng)預(yù)期。

外匯占款減少也與現(xiàn)貨人民幣弱勢(shì)相關(guān)。國(guó)泰君安指出，受中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、中國(guó)貿(mào)易逐走向平衡的影響，人民幣升值預(yù)期減弱。從海外無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯（NDF）走勢(shì)看，人民幣貶值的預(yù)期增強(qiáng)，不利于熱錢(qián)流入。同時(shí)考慮海外風(fēng)險(xiǎn)變化，預(yù)計(jì)未來(lái)外匯占款增長(zhǎng)維持低位。

評(píng)論：中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，整個(gè)市場(chǎng)呈現(xiàn)低迷狀態(tài)，而歐洲市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素也不小，唯獨(dú)美國(guó)市場(chǎng)，從目前來(lái)看還算穩(wěn)定。如此一來(lái)，熱錢(qián)對(duì)中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家的青睞度必然也會(huì)明顯的下降。資金的外流現(xiàn)象，加大了內(nèi)地降息的阻力，對(duì)股市而言形成壓力。

6、新股中國(guó)城軌 首日潛水27%

錄得超額逾10倍認(rèn)購(gòu)的新股中國(guó)城軌(8240)首日掛牌適逢大跌市，大跌27%。昨日收?qǐng)?bào)0.73元，成交4210萬(wàn)元，涉及5587萬(wàn)股。獲配售一手4000股的投資者，不計(jì)交易費(fèi)用，帳面虧損1080元。

主席田振清于上市儀式后表示，雖近日市úǘ，但對(duì)企業(yè)前景及股價(jià)有信心。因北京業(yè)務(wù)占集團(tuán)收入比重達(dá)70%，有分析指集團(tuán)市場(chǎng)過(guò)分集中，但田振清認(rèn)為，北京市場(chǎng)規(guī)模大，未出現(xiàn)飽和。相反，北京鐵路處于高速發(fā)展階段，目前僅得14條地鐵線路，2015年將增至22條，預(yù)計(jì)到2020年需要32條線路以上。集團(tuán)不會(huì)下調(diào)北京業(yè)務(wù)收入占比，但會(huì)考慮擴(kuò)展業(yè)務(wù)至鄭州及長(zhǎng)春等二線城市。

田振清又澄清，中國(guó)城軌并非基建公司，而是為鐵路交通系統(tǒng)提供設(shè)計(jì)，開(kāi)發(fā)技術(shù)軟體，包括自動(dòng)售票清算系統(tǒng)、中央事故控制系統(tǒng)及乘客資訊系統(tǒng)等。公司行政總裁曹瑋表示，公司現(xiàn)時(shí)沒(méi)有負(fù)債，主要的項(xiàng)目亦不存在負(fù)債的問(wèn)題。

評(píng)論：在這揚(yáng)的風(fēng)險(xiǎn)凝聚的時(shí)期，整個(gè)市場(chǎng)投資氣氛呈現(xiàn)低迷狀態(tài)，投資者觀望情緒濃重，新股當(dāng)然也很難得到市場(chǎng)的追捧。而且，自從去年的事故之后，投資者似乎對(duì)于此類公司的關(guān)注度有限，也許等市場(chǎng)上的陰云消散，投資者信心恢復(fù)之后，或許新股市場(chǎng)將恢復(fù)活力。