受美國3月份零售銷售數據好于預期的推動，隔夜歐美各主要股指幾乎全線反彈；內地A股周二則于2350點關口遇阻回落，短線缺乏明確的方向。港股昨日全日低位震蕩，恒指在年線附近壓力顯著，[注冊離岸公司]預計短期仍將維持多空爭持格局，而內外市場經濟與政策的博弈將決定其中長期方向。

恒生指數昨日最終收報20562.31點，下跌0.23%；大市交投再度萎縮，僅成交485億港元。中資股與大市同步走低，國企指數與紅籌指數跌幅分別為0.46%和0.16%。

近期表現較為強勢的中資地產股昨日領跌大市，兩只藍籌股中國海外與華潤置地跌幅均在1.8%左右。中資地產板塊此前受到樂觀的銷售數據以及政策調控放松預期的推動，4月份以來成為主流資金追逐的品種。然而，市場對于該板塊反彈的持續性仍然存疑，管理層日前的表態再次強調了房地產調控不會放松，而且資金鏈緊張、負債高企、較高的去庫存壓力依然是困擾中資房企的主要因素。

瑞信昨日發表研究報告指出，上周內地主要城市的一手物業交投量環比上升44%，今年以來，一手物業交投量按年仍然下降7%。該行預期政府對樓市的調控短期未見放松，維持行業的“減持”評級。此外，野村發表報告表示，3月份強勁的地產銷售額支持其對于內地基本住房需求依然完好的觀點；該行稱，在過去數月，潛在購房者一直在尋找機會購買住房，而且房屋抵押貸款的放松以及地產開發商的降價策略也成功釋放了潛在需求。野村預計，2012年房地產銷售額將較上年下降15%，預計房價回調5%、成交量下降10%。[注冊香港公司]在整合階段，主要開發商應會再次獲得市場占有率。

展望港股后市，從技術上看，恒指自3月份以來曾經四次跌破年線，前兩次為3月7日及3月23日，跌破后均迅速收回，年線體現出了較強的支撐力度；后兩次為3月29日及4月5日，年線失守后多方曾兩度試圖反攻，但均以失敗收場，在此期間，年線對于恒指運行構成了顯著的壓力。而且，在上述四次跌破年線的情形中，下破年線的幅度也呈現遞增的態勢。因此，從這個意義上看，港股后市不容樂觀。而且，如果我們將恒生指數、上證綜指、道瓊斯指數自年初以來累計漲幅進行比較，發現恒指漲幅高達11%，而后兩者僅上漲6%左右，故不排除港股后市出現補跌風險。

若從基本面上看，近期無論是內地市場還是美國市場，都體現出較強的經濟與政策博弈特征。內地經濟數據雖然持續低迷，反倒提升了市場對于政策放松的預期；美國近期公布的經濟數據差強人意，美聯儲對于持續的經濟刺激政策則含糊其辭，也正是因為經濟數據的時好時壞，美聯儲內部才出現了對于未來政策傾向的分歧，進而導致市場預期搖擺不定。整體上看，為了避免經濟出現顯著萎縮，預計后期新興市場國家政策放松進度將快于美國，對于港股來說，其效果可能好壞參半。一方面，內地政策的放松將對A股以及H股市場形成支撐；另一方面，這種貨幣政策的相對變化或將令國際資金回流美國，對港股又將形成資金面的壓力。[注冊美國公司]