1、外資買港股 內地客占10%

港交所昨日公布《現貨市場交易研究調查2010/11》，披露內地投資者在「港股外地投資者交易比重」占比微跌1個百分點至10%。調查又顯示，來自外地投資者的交易過去10年的復合年增長率達34%，是促進整體市場增長的一大動力；最高復合年增長率的三個來源地為中國內地（47%）、美國（36%）及英國（34%）。

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在2010/11年度，外地投資者的交易占市場總成交金額的46%，與2009/10年度的水平相若。本地投資者的交易比重則為42%，低于上一年度的44%。機構投資者的交易占市場總成交金額的62%，是連續第六年維持在逾60%的水平；個人投資者于2010/11年度的交易比重則為27%，上一年度為26%。

外地機構投資者是所有投資者類別中交易比重最高者，其交易占市場總成交金額的42%，與2009/10年度的比重相若。本地機構投資者的交易占比為20%，低于2009/10年度的23%。本地個人投資者的占比為22%，較2009/10年度高1個百分點。交易所參與者本身的交易占比由2009/10年度的10%，增至2010/11年度的12%，為歷來最高。

評論：中國內地的金融市場 雖然還沒有完全和國際接軌，但是近些年來在國際上的地位卻在不斷的上升，而內地投資者的投資視野更是在不斷的擴闊。香港是內地市場走向國際的必經之路，隨著政策的開放程度日益加大，內地投資在香港所占的比例還會不斷的上升，對香港市場而言，內地的投資增長將為港股市場帶來的新的希望。

2、希換債倘失敗 歐損失逾萬億

國際金融研究所（IIF）警告，如希臘換債失敗，勢令希臘陷入無序債務違約，料造成骨牌效應，令意大利及西班牙向外尋求援助，以制止債務危機擴散，將為歐元區帶來超過1萬億歐元損失。

路透社取得IIF的機密文件指出，希臘債務無序違約，將帶來若干十分重要及破壞性后果，盡管目前難以計算當中涉及的實際損失，但相信不難超越1萬億歐元。

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IIF希望私人債權人明天限期前，與希臘簽訂債務互換協議，否則，如希臘債務違約，歐洲央行將遭受重大損失，估計央行涉及希臘債務金額達1,770億歐元。歐洲銀行需為希債違約作出尋求巨額融資，IIF料歐銀融資金額高達1,600億歐元。

另外，若希臘違約，IIF估計將迫使愛爾蘭及葡萄牙向外尋求更多援助，料兩國5年內需要3,800億歐元援助，意大利及西班牙亦需3,500億歐元援助。

此外，德國主要反對派社會民主黨主席Sigmar Gabriel接受德國電臺訪問時表示，社民黨要求歐元區加強地區就業及增長措施，并將開征金融交易稅納入財政協定，該黨才會支持歐洲財政聯盟條約。

評論：希臘的問題近來一直都是市場關心的焦點，整個歐債的解決過程之中，希臘成為了關鍵的一步，如果希臘的問題妥善解決，則歐債對全球經濟的影響將會逐漸減弱，而歐盟也將從希臘的問題中找到新的解決方法，倘若失敗，則整個歐洲或許將面臨比想象中更嚴重的危機。因此，希臘的換債能否成功關系著歐盟的生死。

3、料10億基金追買 友邦因禍得福？

友邦（01299）遭大股東沽貨套現，觸發股價昨大插8%，并跌穿配股價， 但未來可能「因禍得福」。

隨著街外流通量增加，友邦于恒指及MSCI香港指數的流通市值比重預期會大幅增加，令友邦占恒指及MSCI指數的比重相對上升，屆時將吸引以十億元計的指數基金追貨，或有利股價后市表現。

估全計流通市值 [巴拿馬投資環境]恒指占比增

富時指數已于昨傍晚公布，將友邦于富時香港（H股除外）指數的流通市值比重由75%，調高至100%，于下周五收市后生效。一名外資分析員表示，以友邦流通量重大轉變而言，MSCI亦有可能在5月季度檢討前，提前調高友邦流通比重。

有外資分析員估計，若一如市場消息指友邦配股分散由200多家機構投資者接貨，而這些投資者又沒有禁售期限，則相信大股東AIG配售的14%友邦股份，均可計入主要指數的流通市值。

他估計友邦占恒指及MSCI香港指數的流通市值比重，將由現時70%升至85%，占恒指市值比重增加約0.8個百分點，單計恒指變動已有近10億元被動式管理資金吸納。

友邦昨開市前宣布，股東AIG以每股27.15元的價格，配售約占股權14.3%的17.2億股，涉資60億美元（468億港元）。配售價為定價范圍的下限，較停牌前股價29.2元折讓約7%。

評論：AIG食言之后，友邦的股價昨日出現大跌，加上大市出現調整，沽壓順勢持續涌現，而外圍的疲軟，或許令今日的表現亦好不到哪里去，不過從中長期來看，不管是市場的調整還是個股的調整，只要自身的素質優良，后期的表現還是值得期待，利空的影響也只是暫時的。

4、房產稅改革試點 擬擴至北京

謝旭人：借鑒上海重慶 積極穩妥推進

內地房產稅改革全面推開已「箭在弦上」。財政部部長謝旭人昨天稱，正研究擴大房產稅試點范圍，由上海、重慶兩個城市擴大至北京等地；而金融國資委的組建，目前還在調查研究中。

謝旭人昨日在全國人大會議的記者會上透露，擴大房產稅試點范圍的思路。他說，上海和重慶的房產稅試點進展順利，財政部將總結經驗，在此基礎上，適當擴大試點范圍，積極穩妥地推進。

「推進房產稅改革試點有利于引導居民合理的住房需求、有利于促進進一步發揮稅收的作用來調節收入分配。」謝旭人說。

住房信息未聯網 成障礙

然而，開征房產稅除實施標準、細則等尚存爭議外，個人住房信息不透明、不聯網也是目前制約中國房產稅全面推開的障礙之一。

政協委員劉克崮指，支撐房地產稅改革的重要前提是「公開透明的社會信息」。他認為，目前全國聯網的住房檔案信息管理系統、個人收入誠信系統、房地產價格評估體系等房產稅的征收基礎欠缺，缺乏全國或是地方省市一級的住房信息系統。

評論：兩會期間推行房產稅的改革試點，表明了內地政府在房地產市場調控政策上面的力度加強與決心的堅定，調整內地房地產市場的不合理現狀似乎成為了當前政府工作的重點，但是在打壓房地產市場的同時，并沒有推出合理的刺激內需，刺激投資與經濟增長的有效措施，這樣一來，市場所承受的壓力便會不斷的增強。

5、油價高企 亞洲增長最大威脅

油價居高不下勢將取代歐債問題，成為全球經濟的最大威脅，尤以亞洲風險最高。亞洲是全球石油最大消費區，需求量自2007年超越北美洲后，目前占全球石油消費高達31%。

十大消費國 亞洲占4席

全球十大石油消費國中，亞洲（在相關統計中，中東屬獨立分區）占4席之多，分別是中國、日本、印度及南韓。

不過，亞洲的石油消費有三分二倚靠入口，亦令相關支出非常龐大；分析估計，去年亞洲（扣除日本）花掉4,470億美元于入口石油，相比前兩年的3,290億及2,340億美元，支出可說突飛猛進，占國內生產總值（GDP）比重更遠高于西方，意味油價高企對亞洲的影響尤其深遠。

布蘭特期油今年一度升至每桶128美元的近3年高位，令一眾亞洲國家大感頭痛，所屬央行受制于高油價的壓力，或不能再用寬松貨幣政策刺激經濟增長，以抵銷歐洲衰退所帶來的影響。

評論：發展中國家對能源的需求是旺盛的，過高的油價對發展中國家的經濟會產生明顯的壓制，其所引發的一系列負面的效應都會給經濟形成傷害。最近國際原油價格的上漲迅猛，通脹上升的隱患正在不斷升級，同時金融市場所受到的沖擊亦開始顯現。

6、轉型動真格 利淡或續來

兩會開幕前人人都望有「兩會行情」，誰不知溫總一聲令下放棄「保八」，市場才發現所謂兩會行情既可炒上、也可以炒落。中央不再保八，其背后的理念就是要在調整經濟結構中動真格，既然是調整結構，必會影響到目前的既得利益者，今年兩會期間，利淡因素可能陸續有來。

監測空氣 地方官有壓力

之前凌勵也在專欄中說過，期望兩會今年推出「四萬億」式政策大放水，基本上是不用想，但想不到的是，溫總會放棄多年來的「保八」目標。在今年的政府工作報告中看到，今次中央說「調結構」可能是玩真的。

今年工作報告有些被忽略的遺珠，其一是中央宣布今年在京津冀、長三角、珠三角等區域，以及直轄市和省會展開可吸入細微懸浮粒子、即所謂的「PM2.5」監測。

據講溫總宣布有關政策后，不少地方官都感到壓力，因為若要符合這個極嚴格的新標準，就要在環保方面下極大工夫，也就是花很多錢在一些「GDP效益」不高的地方。一些污染大戶，例如電力行業、重工業、汽車業等等，未來可能需要為符合「PM2.5」進一步讓利，環保開支壓力勢必大增。