今日香港股市重要新聞點評。

1 中資股再漲 高盛吁短期收割

市場憧憬歐債有新進展，港股于期指結注冊離岸公司算日造好，穩守萬八關，成交額亦重上500億元水平。高盛對中資股長短線持有不同看法，建議短線結束長倉國指，惟中長線則注冊香港公司維持看好。

高盛環球股票交易部昨向客戶發電郵，表示結束11月初長倉國指的投資建議，原因是當時相信政策放寬有助升浪，但現時看來風險與回報收益失衡（即值博率低）。該部門過往都以靈活策略為主，短炒味道較濃。

至于高盛的亞太投資策略部同日發表報告，以較中長線分析后市，指大中華區樓價有下跌10%至15%風險，但相信樓價下跌而引發的對銀行系統風險、宏觀注冊美國公司信貸風險影響力度都不及1997年。

該部門仍然認為，中國經濟硬著陸機會很低，加上政策續朝向放寬政策、估值低企，故維持中國「較地區比重為高」的投資評級。

評論：大市稍現好轉，即傳出財險大額供股，及投資者減持建行舉動，表明市場整體信心仍然缺乏，港股后市反彈動力料注冊英國公司相對有限。昨日港股成交稍見回暖，但絕對規模上仍相對偏低，考慮歐債危機雖獲短期進展，但后市仍然困難重重，港股后市難言樂觀。

2 內保缺水 財險大折讓供股籌50億

內地保險公司加速業務發展，保監會則一再提高監管要求，令內保資本壓力倍增。新華人壽（1336）上市在即，中國財險（2328）卻搶先「抽水」。財險昨天宣布，以十供一形式供股集資50億元人民幣，H股每股供股價5.5元，較周一收市價大幅折讓47%，以期維持償付能力充足率150%以上。市場人士擔心，在業務增長、監管從嚴及資本市場波動三大因素夾攻下，「缺水」的中資保險業將掀起新一波融資潮，國壽（2628）及太保（2601）也不排除注冊BVI公司將有集資動作。

中國財險作為內地最大的財產保險公司，2003年上市以來首度推出供股計劃。根據公告，公司建議H股供股，按十供一方式，以每股5.5元，發行3.46億股H股；同時建議，內資股供股，同樣以十股現有內資股獲發1股內資股，每股4.49元人民幣，發行7.69億股內資股，擬A+H合共集資50.02億元人民幣。

財險此次供股，價格較周一收市價10.4元大幅折讓47%，顯示集資迫切。路透引述該公司董事會秘書張孝禮表示，集資目標在于維持償付能力充足率在150%以上，以符合監管要求，同時應付未來1至2年的業務發展需要。

評論：昨日新華人壽正式招股，其競爭對手中國財險亦于昨日宣布大幅折讓供股，財險此舉除了自身確實有融資需求外，打亂新華人壽融資節奏也是目的之一。從市場競爭角度而言，財險供股舉動可謂一舉雙的，無可厚非，但較現價高達47%的折讓供股，將使市場對于中國保險股未來集資預期進一步加大，將對中資金融股未來股價構成整體性打壓，財險亦難獨善其身。

3 PMI料海嘯后新低 利政策松綁

內地股市昨造好，上證指數收市升穿2,400點關口，大市成交增加。內地明日（12月1日）將公布11月官方制造業采購經理指數（PMI），市場料將創金融海嘯后新低，但隨著經濟轉差，緊縮政策放松機會亦增。

不過，市場對于人民銀行調低存款準注冊開曼公司備金率的時間點看法分歧。內地券商普遍估計今年底前將會調低；而外資券商多預料要到明年首季度才有調整的可能。

外圍股市顯著反彈，加上市場仍對政策放松有所期待，昨日內地股市造好，上證指數收市上升1.23%，收報2412點；深圳股市更重上萬點大關，深圳成分指數收報10012點，升1.3%。昨日滬深股市成交額達1,165億元（人民幣，下同），較上個交易日增加約200億元。

憧憬緊縮政策有機會放松，對政策敏感的內銀、內房股向好，其中保利地產（滬：600048）升2.6%，萬科（深：000002）、民生銀行（滬：600016）、中國銀行（滬：601988）則升超過1%。

評論：國內11月經濟數據不容樂觀，市場對于國內進一步放松宏調的憧憬再次升溫，不過考慮現時國內CPI數據仍然偏高，從當前對于中央經濟工作會議傳聞來看，中國未來宏觀政策將維持觀望調整的態勢，短期而言國內調低存款準備金率的可能性相對不大，投資者不宜期望過高。

4 國美首3季多賺24%

國美電器（00493）公布截至9月底止首3季業績，錄得純利17.9億元（人民幣‧下同），按年增長24.4%，其中第三季純利約5.4億元。

今年1至9月，該公司共實現銷售收入439.83億元，增長18%，可比門店銷售收入增長為6.21%。由于持續推出高毛利產品組合，綜合毛利率由去年同期17.59%，升至18.85%。

期內新開門店241家，關閉門店26家，其中第三季新增門店達110間，較上半年明顯加速，關閉門店約7間。截至9月底，國美門店總數達1,041間。

早前因市場非議而宣布暫停與大股東組建合營公司的國美，昨宣布終止有關計劃，主要鑒于宏觀經濟近期動蕩不安并存在不確定因素，短期內將影響物業市場發展。因為物業合營企業尚未成立，訂約各方均未出資，故終止協議不會構成任何重大不利影響。

評論：國美業績保持快速增長，其自身亦開始逐步擺脫前期負面消息帶來的不利影響，雖然中國家電連鎖業正面臨網上交易市場的挑戰，但相信在國內促進內需政策的帶動下，只要國美應對得當，其未來業績仍具不錯增長空間。

5 外企港上市程序 證監擬簡化

針對愈來愈多海外企業有意來港上市，證監會行政總裁歐達禮（Ashley Alder）認為，監管機構可在確保投資者獲得足夠保障的大前提下，簡化及標準化上市流程。

歐達禮指出，目前企業在港以第一及第二上市的差別不大，均需要經過同樣嚴格的審批。但對于來港作第二上市的企業而言，大部分監管工作已由獲國際認可的監管機構負責，因此本港可選擇以「通行證形式」（passport approach）處理它們的上市申請，亦即批準企業豁免遵守部分本地監管規則（如《收購及合并守則》），而僅須符合數據披露等基本監管原則。

至于第一上市方面，歐達禮則表示，監管機構現時主要按照對不同司法管轄區的監管要求，向海外企業逐間批出豁免，因此出現了多套只針對單一企業的豁免準則。他認為，監管機構可考慮厘定單一及能適用于所有海外企業的豁免準則，以避免繁復的章程披露。

不過他重申，無論上市過程如何簡化，投資者保障將不會減少，而《上市規則》相關的披露及企業管治條文，亦將同樣適用于這些海外企業。

評論：在香港市場逐漸成為國內對外投資橋頭堡的過程中，除了在國內政策范圍內，加大港股對于國內投資者吸引力之外，積極吸引海外企業于港上市，亦是香港股市監管層需要做的工作之一。而香港證監會簡化外企上市程序，正是其積極開拓海外市場的舉措之一，值得鼓勵。

6 意成功拍債 歐美股續升

意大利昨天成功拍賣債券，市場憧憬歐洲將通過把歐洲金融穩定設施（EFSF）的財力擴大，加上美國消費信心強勁，刺激周一大升的歐美股市昨天保持升勢。

周一升近300點的道瓊斯工業指數昨天最多升97點，中段升79.4，報11602.41，標準普爾500指數升9.07，報1201.62，納斯特綜合指數升9.55，報2536.89。