文件歐債危機愈演愈烈之際，確保場外衍生工具交易，不會重蹈三年前雷曼兄弟倒閉的覆轍，盡快落實監管規則，是全球多國的當務之急。注冊香港公司好處香港作為金融穩定委員會（FSB）的成員，據悉，最快本周發表規管制度的咨詢文件。

籌備超過一年，香港的場外衍生工具交易規管制度，最快本周公布建議，并展開公眾咨詢。至明年底，多家國際金融機構都會被納入監管范圍。據悉，監管機構最關注的是，假如這些機構的本港子公司，在境外的中央結算所（CCP，下簡稱結算所）進行結算，如何確保風險管理水平一致及訊息共享。

最快本周發表咨詢

去年12月監管機構首次公布規管框架：首先規定以港元計價或在港進行的利率掉期合約（IRS）、不交收遠期外匯合約（NDF），必須通過結算所進行結算，然后向交易數據儲存庫（HKTR）匯報。即將公布的咨詢文件包括具體的規則建議，受規管金融機構須要履行的合規工作等。

市場估計，全球場外衍生工具交易總額高達600萬億美元，規管工作復雜之余，亦涉及大量國與國之間的協調，而這也是本港監管機構面對的主要挑戰。

國際掉期和衍生工具協會（ISDA）亞太區董事駱嵐（Keith Noyes）指出，衍生產品業務的性質是全球性，而很多相關交易都是跨境進行；倘若沒有互相認可的結算所，不同國家的交易對手未必能夠進行交易，因為一宗交易只能在一個地方進行結算。

例如在超級市場購物，就算有10個收銀柜臺（比喻結算所），注冊香港公司的專業年審服務消費者（比喻金融機構）結賬時只會經過其中一個，理論上，使用任何一個柜臺都沒有分別，每個均獨立運作。

據悉，監管機構相當關注，如果上述的子公司在境外結算，香港管不了其它市場的結算所；不過，究竟怎樣確保當地結算所的風險管理水平與香港一致、如何共享訊息，目前仍未有定案。

那么限制金融機構香港子公司，必須使用香港的結算所，問題便迎刃而解嗎？據了解，當局相信，這樣一方面導致市場分割，另一方面可能逼使金融機構轉投其它市場交易，故并不可行。

本港的結算所由港交所（388）建立，現在進入挑選主要服務供貨商的最后階段，之前已公布聘請國際律師行，就相關監管問題提供意見。「只要境外的中央結算所能夠符合支付及結算委員會和國際證監會組織（CPSS/IOSCO）訂出的最高風險管理水平，相信本港監管機構，會放心讓這些交易由境外結算所結算。」駱嵐表示，目前超過50%的港元外匯掉期交易，都在倫敦的LCH.Clearnet結算。

他強調，從監管者的角度，瑞豐代辦離岸公司最重要是確保中央結算所為了吸引多些生意而妥協風險管理水平，例如結算所為了爭取市場占有率，減低按金要求。「畢竟結算所屬于『大得不能倒下來』的機構，因此，無論如何這種惡斗（race to the bottom）應該盡量避免。」