1港股干升 藍(lán)籌外圍回軟

中期業(yè)績(jī)期尚余不足一周，資金亦開始按已公布業(yè)績(jī)覓落腳點(diǎn)。瑞銀指已公布的中資股業(yè)績(jī)大致理想，逾4成企業(yè)的業(yè)績(jī)勝預(yù)期。績(jī)優(yōu)股亦成昨日大市推動(dòng)力，恒生指數(shù)升285點(diǎn)，收?qǐng)?bào)19752點(diǎn)，但主板成交偏低，僅650億元。

美股昨午市曾跌近200點(diǎn)，藍(lán)籌股在外圍造價(jià)普遍回軟，本港時(shí)間今晨1時(shí)45分，匯豐控股（00005）在美國(guó)掛牌的預(yù)托證券（ADR）折算報(bào)65.1港元，較本港收市價(jià)65.9元低0.8元；中移動(dòng)（00941）ADR折算報(bào)79.1港元，較本港收市價(jià)78.65元高0.45元。

瑞銀表示，截至8月24日共有57家、占MSCI中國(guó)指數(shù)市值44%的中資企業(yè)公布業(yè)績(jī)，表現(xiàn)大致強(qiáng)勁。以這批公司的市值計(jì)，約有29%的企業(yè)公布的業(yè)績(jī)優(yōu)于預(yù)期，較遜預(yù)期的17%高約12個(gè)百分點(diǎn)（見表）。該行以行業(yè)分類，指跑贏預(yù)期的行業(yè)主要為銀行、能源、地產(chǎn)，惟保險(xiǎn)、信息科技則遜于預(yù)期。

評(píng)論：伯南克對(duì)于QE3的講話，將是短期市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，而無(wú)論QE3是否推出，在伯南克講話后，預(yù)期市場(chǎng)均將有較大幅度的波動(dòng)，在這種影響對(duì)市場(chǎng)影響極大的事件出結(jié)果之前，建議投資者保持謹(jǐn)慎。

2調(diào)控松緊 8月數(shù)據(jù)成風(fēng)向標(biāo)

內(nèi)地就宏調(diào)政策應(yīng)該放松，還是繼續(xù)從緊出現(xiàn)爭(zhēng)議。認(rèn)為應(yīng)繼續(xù)從緊的一派認(rèn)為，內(nèi)地通脹仍未受控，緊縮政策不能松綁；但支持放松一派則認(rèn)為，政策過(guò)緊已影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。對(duì)于未來(lái)的政策取向，即將公布的一系列數(shù)據(jù)，將成為重要的風(fēng)向標(biāo)。

中共中央政治局在7月22日拍板定調(diào)，指穩(wěn)定物價(jià)仍是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，宏調(diào)的取向「不能變」。雖然最高決策層對(duì)宏調(diào)方向已有定案，但是對(duì)于政策應(yīng)否放松的問(wèn)題，爭(zhēng)議卻一直未有停過(guò)。

評(píng)論：現(xiàn)時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)通脹形勢(shì)仍較嚴(yán)峻，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是中小型企業(yè)處境則極為艱難，宏調(diào)政策面臨放松與繼續(xù)緊縮的抉擇。在現(xiàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)情況下，適當(dāng)推出針對(duì)中小企業(yè)的扶植政策無(wú)可厚非，但在整體貨幣政策選擇上，控制通脹仍是最主要的任務(wù)，中國(guó)若盲目放松宏調(diào)，一旦美國(guó)繼續(xù)推出“印鈔”政策以刺激經(jīng)濟(jì)，中國(guó)將處于極為被動(dòng)的位置，繼續(xù)維持緊縮政策以控制通脹是當(dāng)然的選擇。

3 工行最賺錢 半年純利首破千億農(nóng)行純利增速冠絕五大行

全球市值最大的銀行工商銀行（1398）半年純利首次突破千億元，成為內(nèi)地五大國(guó)有銀行中最賺錢的銀行；同時(shí)，五行中最后一個(gè)上市的農(nóng)業(yè)銀行（1288）則純利增長(zhǎng)最快，按年上漲45.4%。

工行和農(nóng)行昨天先后召開2011年上半年業(yè)績(jī)會(huì)，截至6月底的核心資本充足率分別為9.82%和9.36%，各降0.15和0.39個(gè)百分點(diǎn)；不過(guò)，兩者均無(wú)意通過(guò)資本市場(chǎng)融資，農(nóng)行亦不改變35%至50%的派息政策。

工行上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)勝預(yù)期，凈利息收入按年增長(zhǎng)21.8%，至1745億元（人民幣．下同）；非利息收入升50.6%，至566.56億元，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為537.91億元，按年升45.82%。年化的平均總資產(chǎn)回報(bào)率和加權(quán)平均權(quán)益回報(bào)率達(dá)1.55%和25.12%，分別比2010年同期提高0.18和1.22個(gè)百分點(diǎn)。

評(píng)論：四大內(nèi)銀股半年業(yè)績(jī)已公布完畢，其上半年業(yè)績(jī)均如預(yù)期有不錯(cuò)表現(xiàn)，不過(guò)由于市場(chǎng)對(duì)于其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)仍有較大擔(dān)憂，加上大市偏弱，業(yè)績(jī)期中，內(nèi)銀股股價(jià)均表現(xiàn)偏弱。展望下半年內(nèi)銀股整體走勢(shì)，由于市場(chǎng)最為關(guān)注的內(nèi)銀股風(fēng)險(xiǎn)在中短期內(nèi)難于解除，加上內(nèi)銀股融資壓力仍大，后市料內(nèi)銀股難有尚佳表現(xiàn)。

4煉油虧損233億 中期純利遜預(yù)期中石油賺660億人民幣僅升1％

受煉油業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)虧損高達(dá)233.6億元拖累，中石油（857）上半年錄得純利660億元（人民幣．下同），按年僅上升1%，遜于市場(chǎng)預(yù)期。分析員指出，如果煉油業(yè)務(wù)沒(méi)有改善，中石油下半年純利將較上半年很難有增長(zhǎng)。

中石油上半年原油產(chǎn)量和可銷售天然氣產(chǎn)量分別按年上升5%和5.3%，實(shí)現(xiàn)原油價(jià)格按年增長(zhǎng)40.3%至每桶101.6美元。盡管油氣價(jià)量齊升，增加上游業(yè)務(wù)獲利，但因期內(nèi)國(guó)際油價(jià)走高，而國(guó)內(nèi)成品油漲價(jià)滯后，其上半年煉油業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)虧損從首季擴(kuò)大至233.6億元，拖低整體盈利增長(zhǎng)：其中期純利660億元，低于此前路透社綜合九名分析師預(yù)測(cè)的683億元。

上半年在國(guó)內(nèi)通脹壓力影響下，國(guó)家加強(qiáng)對(duì)成品油價(jià)格的調(diào)控力度，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格調(diào)整的頻率和幅度與既定機(jī)制存在一定差異。

評(píng)論：中石油業(yè)績(jī)遜于市場(chǎng)預(yù)期，煉油及天然氣業(yè)務(wù)的負(fù)面影響是主因。煉油業(yè)務(wù)主要受國(guó)際油價(jià)及國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格政策影響，下半年恐難于改善。而天然氣作為碳排放遠(yuǎn)低于石油、煤炭的低碳能源，增長(zhǎng)潛力巨大，中石油憑借自身在網(wǎng)絡(luò)上的巨大優(yōu)勢(shì)，一旦中央相關(guān)政策明確，該業(yè)務(wù)或成為其未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的最大持續(xù)動(dòng)力。

5 硅片銷售增保利協(xié)鑫多賺3倍半

中投持股三只港股之一的保利協(xié)鑫（3800）上半年純利大升351％，至35.5億港元，每股基本盈利22.94港仙，主要受惠于上游硅片銷售大幅增加，保利協(xié)鑫上半年多晶硅產(chǎn)能達(dá)到2.5萬(wàn)噸，銷售多晶硅1508噸，銷售硅片2.12吉瓦，合共貢獻(xiàn)收益126.91億元，較上年同期增長(zhǎng)2.5倍。上半年售電量24.26億千瓦時(shí)，按年增長(zhǎng)4.61％。成本方面，多晶硅生產(chǎn)成本降低到每公斤21.4美元，硅片加工成本降低至每瓦0.2美元。

保利協(xié)鑫主席朱共山在公告中表示，上半年全球光伏市場(chǎng)較為波動(dòng)，德國(guó)、意大利等傳統(tǒng)歐洲光伏大國(guó)補(bǔ)貼政策延遲出臺(tái)，導(dǎo)致光伏裝機(jī)增速減緩，對(duì)二、三線光伏生產(chǎn)商帶來(lái)嚴(yán)重庫(kù)存壓力，令產(chǎn)業(yè)鏈銷售價(jià)格下跌。

評(píng)論：憑借在多晶硅生產(chǎn)規(guī)模及成本上的巨大優(yōu)勢(shì)，保利協(xié)鑫在中國(guó)太陽(yáng)能硅電池產(chǎn)業(yè)鏈中競(jìng)爭(zhēng)力最大，上半年業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。不過(guò)考慮歐債危機(jī)繼續(xù)發(fā)酵，對(duì)于全球最大的太陽(yáng)能電池需求市場(chǎng)歐洲的影響極大，中短期看，未來(lái)太陽(yáng)能市場(chǎng)整體需求增長(zhǎng)存在較大變數(shù)，在下半年全球太陽(yáng)能擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)的形勢(shì)下，太陽(yáng)能行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，或影響保利業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

6 違約憂慮再現(xiàn) 希債息新高

希臘10年期國(guó)債孳息率升至歷史新高，昨晚高見17.891厘，主因外界擔(dān)心芬蘭與希臘有關(guān)抵押品要求的協(xié)議，或推遲希臘獲得第二輪援助的時(shí)間，甚至錯(cuò)過(guò)贖回債券的時(shí)間，觸發(fā)違約。

彭博社指出，倘芬蘭堅(jiān)持要求希臘提供抵押品，以獲取該國(guó)首肯參與援助，希臘或有180億歐元債券違約。由于兩國(guó)早前私下達(dá)成抵押品協(xié)議，引起其它歐元國(guó)不滿，對(duì)次輪援希計(jì)劃出現(xiàn)分歧。

不過(guò)，芬蘭議會(huì)大委員會(huì)（Grand Committee）主席Miapetra Kumpula-Natri指，如財(cái)長(zhǎng)Jutta Urpilainen所言，上述協(xié)議必須獲得歐元區(qū)其它國(guó)家同意，故愿意就協(xié)議作修改。

評(píng)論：在市場(chǎng)將目光集中在美國(guó)QE3上之時(shí)，歐債危機(jī)亦在繼續(xù)發(fā)酵。相對(duì)于美國(guó)兩黨在經(jīng)濟(jì)刺激政策上角力，導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺(tái)困難而言，歐洲各國(guó)在出臺(tái)應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)的政策是則顯得更為糾糾結(jié)和無(wú)力，各國(guó)從自身利益出發(fā)致使歐債危機(jī)的援助政策更多的只能做到頭痛醫(yī)頭，最終或只能坐視歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化。