今日香港股市重要新聞點評。

1 “烏輪”事主提反建議 高盛拒接受

高盛“烏輪”事件發生至今已逾一個月，但事件尚未完全平息。一班由高盛“烏輪”持有人合組而成的高盛烏輪關注組，昨天與民主黨財經政策發言人、立法會議員涂謹申，一同向高盛方面提出回購4只“烏輪”的反建議方案。

關注組表示，該4只“烏輪”分別為高盛日經購（10073）、高盛日經購（10074）、高盛日經沽（10075），以及高盛日經沽（10076），其回購方案應該參照高盛在原銷售文件的舊有方程式去計算出該4只窩輪的公平值。

若按其反建議方案計算，4只窩輪的公平值將分別為3.47元、1.83元、22.29元及17.81元，與高盛所提出的回購價相差甚遠，因此認為高盛上月提出的回購方案頗為刻薄，且對銷售文件錯誤不肯負責，有失“大行”風度，直言希望高盛可以對窩輪持有人的損失作出合理賠償，盡快把損失減至最低。

不過，高盛昨響應，“我們的回購方案是適當并且合理的，回購值的計算旨在確保所有現有認股權證持有人得到公平對待，現有認股權證持有人不會有任何損失。部分投資者更可獲得超過100%的回報，我們不認為有修改回購價格的根據。”

高盛方面堅持無意修改方案，令事件至今仍然爭持不下。不過，距離高盛就4只“烏輪”提出的回購方案有效期只尚余數天，但這班由高盛“烏輪”持有人所成立的關注組，則仍未接受由高盛提出的回購方案。

評論：除了會坐莊這個能耐，道德早已經沒他們的份。

2 匯豐外圍軟美林先削目標價 今策略日上演重頭戲

匯豐控股（00005）首季業績未如理想，其股價于外圍早段先跌后喘穩，美午市反復偏軟；證券界觀望今于倫敦舉行的策略日內容，惟美銀美林率先下調匯豐今、明年盈利預測，目標價降11%至102元。

匯豐于倫敦折算收報83.3港元，較港周一收市價84元累跌0.7元，較周一倫敦即市低位反彈3.4%。全城引頸以待的匯豐策略日于今午4時開始，料投資者都會等策略日后，才對匯豐展開“追渣沽”。

綜合8間證券商研究報告，分析員暫都按兵不動，表明在策略日前不會調整對匯豐目標及盈利預測，惟早前高估匯豐首季業績的美林美銀，則提早將今、明年每股盈利預測削13%，目標價亦由115元降至102元，最新目標價亦屬市場上較樂觀預測。

評論：香港傳統的藍籌在過去半年領軍香港市場，大有重奪被中資股搶去多年龍頭地位的勢頭，不過匯豐再次證明我們不能期望夕陽老大的王者歸來。

3 浙江首套房首付增至四成針對過熱城市 擴至全國機會低

為防范房產貸款風險，銀行紛紛收緊首套房貸，建行（939）等浙江省分行將首套房貸首付比例上調至四成，部分銀行則上調房貸利率。這股“收緊”風更蔓延至上海、杭州等地。

分析人士表示，銀行基于自身風險考慮，此舉或主要針對個別此前房價上漲過快或漲幅較大的城市，預期短期內全國大范圍上調可能性不大。

近日國有大型銀行建行浙江省分行調整首套房貸政策。建行確認，該行浙江分行已將首套房貸首付上調至四成，但并非在全國范圍內調整。目前對首套房貸利率原則上執行基準1.1倍利率，首付不低于四成，并上浮貸款利率10%，之前該行已暫停二手房貸款。

評論：一直認為，房地產調控最主要的措施是加息和加首付，但是加息會傷害到其他經濟領域，只有加首付才是最具針對性，還好，終于來了。

4 汽車銷量負增長 27月首見負增長

在油價上漲、限購和緊縮政策下，內地汽車銷售持續低迷，中國汽車工業協會（簡稱“中汽協”）昨日公布的數據顯示，4月內地汽車銷售155.2萬輛，比去年同期下降0.25%，這也是內地汽車銷售27個月來首次出現負增長。分析指，二季度整個汽車市場仍難回暖，今年形勢將較為嚴峻。

中汽協的統計顯示，4月份國產汽車銷量為155.2萬輛，較去年同期下降0.25%，較3月份更大幅下跌15.12%。而今年1至4月，汽車累計銷量為653.39萬輛，較去年同期增長5.95%。

評論：過度依靠國家的刺激措施，總有一天得靠自己，唯一的希望就是新能源汽車。

5 商品基金驚濤駭浪 忌撈底

近年在港熱賣的商品基金，近日受商品市場逆轉所累而急瀉，專家認為，當中以農產品、貴金屬為重災區；更提醒在炒家肆虐下，切忌“撈底博執平貨”，以免執金變失金。

晨星（Morningstar）剛發表的數據顯示，以3個月衡量的十大跌幅榜中，農產品及天然資源股票基金皆上榜；在截至上周五（5月6日）止的3個月，分別累跌7.4%及逾2%。

投資基金公會行政總裁黃王慈明表示，商品基金在港盛行多時，尤以過去一年熱賣，主因是環球市場對油金等需求甚大，以及受通脹高于息率的負利率威脅，遂不惜追尋高風險、高回報產品。

評論：等他們出來警示風險，其實就沒有多大風險，后知后覺是他們最大的特點。除非美國人不印鈔，除非歐洲人的風險已經沒有，否則貴金屬調整后不斷挑戰新高。

6 國美擬淡化黃氏家族色彩董事會 下月重組惟親信續任執董

國美電器（493）再起波瀾，董事會即將重組。公司日前宣布，創始人黃光裕胞妹黃燕虹、總裁王俊洲及副總裁魏秋立均不再續任董事。本報獲悉，黃光裕在奪回國美控制權后，為加強勢力，僅留下兩名親信擔任執行董事，而為淡化“黃氏家族”色彩，胞妹黃燕虹以個人原因要求離開。

據國美高管透露，董事會架構將由13人重新減至11人，企業架構恢復常態。

國美將在6月10日舉行股東大會，例行選出新一任董事，然而，黃光裕在今年3月份剛剛“踢走”原主席陳曉，讓好友張大中統領大局，其力推加入國美董事會的胞妹黃燕虹卻在9日的公告中表示，“已決定不會重選連任，將于股東周年大會上退任董事一職”。

黃氏家族親信表示，現任董事鄒曉春和黃燕虹在去年“內斗”時期，都是帶著很明顯的“大股東代表” 色彩加入董事會，目的在于頂替黃光裕想“踢走”的陳曉和孫一丁在董事會的位置。

評論：國美很難擺脫家族色彩，特別經過陳曉的教訓。

7 Coach今年發HDR 宣傳品牌

大中華區商機無限，現于紐約上市的美國手袋及裝飾物品牌Coach，亦宣布以預托證券(HDR)形式來港上市，爭取年底前掛牌。該公司亞洲區總裁及首席執行官高恩(Andre Cohen)接受本報記者專訪時坦言，大中華區增長潛力超乎預期，相信上市可幫助公司提升品牌知名度。

Coach于2009年中回購中港澳零售業務后，增長迅速。“截至2010年6月底財年來自區內的營業額達1億元(美元．下同)，預計截至今年6月底12個月將增至1.85億元，換言之按年增幅高達85%。”高恩透露。

截至2010年6月底12個月，Coach整體銷售額36億美元，當中70%來自美國本土，第二大市場日本占20%，其余國際市場占10%；大中華區僅占整體約3%。“比例雖然尚小，增長速度卻是最快的。”正是超出預期的增長潛力，令公司轉變策略，萌生來港掛牌的念頭。

目前大中華區手袋市場規模介乎32億美元，Coach預計3年后(即2014年)將增至50億美元。“我們的定價策略是較傳統頂級奢侈品牌低50%，希望屆時可將市占率提升至10%，即銷售額達5億美元。”高恩表示。該公司目前于大中華區內的市占率介乎3%至4%，銷售額則要增加1.7倍。

Coach現時于中港澳擁有分店55家，全部為自營店。高恩透露，公司計劃未來12個月于區內再增設30家新店。

評論：香港股市近日的有趣現象是一手名牌和二手名牌都爭著上市，據聞二手的認購相當踴躍。