今日香港股市重要新聞點評。

1 能源股洗牌 估值“大挪移”

日本發(fā)生核漏后，屬全球最大的中國核電在建計劃，被總理溫家寶一聲令下叫停，令各類能源股的投資價值被重新審視。最極端的情況是，已寫進十二五規(guī)劃內(nèi)的能源政策，或被大幅調(diào)整，令各股估值出現(xiàn)“乾坤大挪移”，盈利增幅高低可能被扭轉(zhuǎn)。

綜合投資界及業(yè)界意見，內(nèi)地暫停審批核電項目，未知何時重啟。在替代效應(yīng)下，加上2015至2020年的減排目標(biāo)逼近，市場暫憧憬中央對風(fēng)、光電支持加大，發(fā)展加快。

交銀國際龍騰核心增長基金經(jīng)理馮時暖表示，早前市場給予風(fēng)、光電股估值并不如現(xiàn)時之高：“原本各能源股的價格所反映的（price-in），是十二五內(nèi)國家以核電為主導(dǎo)，如此劇變后，業(yè)界回頭發(fā)覺風(fēng)、光電的占比會較預(yù)期高”。部分投資者上周開始追入風(fēng)、光電股。

評論：雖然是一篇比我們建議晚到一個禮拜的新聞，不過也可以參考一下。我認為我國的核電不會因此停止，而上周也是買入核電設(shè)備股的好機會，期中一個原因是市場過于恐慌。不過就全球而言，核電的發(fā)展會遇到很大的困難，因此風(fēng)電和太陽能的估值肯定是上了一個檔次。但是即使作為全球最大的太陽能發(fā)電的國家德國，其所占總體發(fā)電量也沒有超過2%，太陽能風(fēng)電并不能替代核電在未來減排的作用。而對于幾個核電設(shè)備股而言，其風(fēng)電和其他傳統(tǒng)發(fā)電設(shè)備的比重占大部分，即使核電停滯，其實也可以在其他方面彌補，因此上周末是個超跌買入的好機會。

2 龍源確認踏入高增長期

自從日本爆發(fā)核危機至今，龍源電力(0916)走勢一直轉(zhuǎn)強，短短5個交易日，由7元水平升至上周五最高的8元。事實上，今次龍源能擺脫之前的弱勢，當(dāng)然是溫總叫停核電廠規(guī)劃，不過，撇除這個因素，龍源本身剛公布的去年業(yè)績，確實已足夠支持其股價向好。因為一直困擾龍源股價受壓的因素是其估值較高，而剛公布的業(yè)績，已頓時解決了這個問題，現(xiàn)價7.9元的去年往績市盈率只為25.8倍，已由之前逾40倍水平大幅回落，也正好顯示公司已真正進入高增長期。更重要一點，公司管理層已表明會續(xù)獲母公司注資壯大，股價短期雖已彈了不少，但仍可值得候回吐吸納。

龍源去年營業(yè)額增45.9%至142.1億元(人民幣．下同)，盈利增125.8%至20.18億元。期內(nèi)投產(chǎn)34個風(fēng)電項目，收購1個風(fēng)電項目，全年新增風(fēng)電控股裝機容量2053兆瓦，令總控股裝機容量增至5768兆瓦。期內(nèi)風(fēng)電發(fā)電量增加62.5%至100.94億千瓦時，分部經(jīng)營利潤31.64億元，大增64.4%，主因風(fēng)電投產(chǎn)容量增加，令售電量大增。火電分部經(jīng)營利潤因煤炭漲價，減19.4%至7.94億元。龍源主力開發(fā)風(fēng)電和其它再生能源，火電的重要性愈來愈低。

值得注意的是，期內(nèi)按清潔發(fā)展機制成功注冊的CDM項目多達30個，總數(shù)增至55個，而年度內(nèi)來自銷售CERs和VERs的凈收入3.92億元，按年增長86.7%，也有助業(yè)績表現(xiàn)。

管理層在上周的業(yè)績發(fā)布會上表明，今年的發(fā)展方針是“維持高速增長”，會透過注資、新建風(fēng)機和海外并購達至目標(biāo)。母公司中國國電集團預(yù)計今年會注入8個風(fēng)電資產(chǎn)，分別位于新疆、山西及內(nèi)蒙，規(guī)模共400兆瓦，此外，龍源也會自行新建風(fēng)機，規(guī)模約2000兆瓦。公司的目標(biāo)是今年將發(fā)電量提升4成，前景應(yīng)可看高一線。

評論：風(fēng)電股可以說是起死回生，本以為需要一段時間整合，但是核危機給出的機遇是天上掉下來的餡餅，不過我認為龍源這種風(fēng)電商的潛力不如設(shè)備生產(chǎn)商。

3 內(nèi)銀本周派成績表盈利料增逾兩成

內(nèi)銀股接力在本周起陸續(xù)派發(fā)去年成績表。受惠于貸款增長及凈息差擴闊，證券商預(yù)期內(nèi)銀股去年盈利表現(xiàn)理想，料增長逾兩成，尤其中小型銀行的盈利增長會較大型銀行強勁。

中國銀行（3988）周四先拔頭籌，建行（939）、重慶農(nóng)商行（3618）及民生（1988）周五接力。

麥格理預(yù)料，內(nèi)銀股去年業(yè)績表現(xiàn)理想，香港上市的八只內(nèi)銀股去年總體盈利達到5999億元（人民幣．下同），按年增長31%。盈利增長主要受惠于貸款增長17%，凈息差復(fù)蘇，以及成本對收入比率和信貸成本控制得宜。

該行相信中小型銀行的盈利增幅會較大型銀行強勁，主要由于其凈息差復(fù)蘇會較大型同業(yè)強勁。

麥格理認為，是次業(yè)績焦點將會放在管理層對今年營運趨勢指引，包括人行加息和控制貸款下，管理層對凈息差走勢的看法，以及資產(chǎn)質(zhì)素、信貸成本，以致一級資本較低的銀行，其對集資計劃的看法，相信都是市場的焦點所在。

評論：不管用什么財務(wù)數(shù)據(jù)來形容未來內(nèi)銀的前景如何地好和目前估值如何地低都不能擺脫的事實是他們是最大的房地產(chǎn)股，在銀根不斷緊縮下，呆壞賬的情況不是這些分析報告所預(yù)期那么樂觀。

4 正業(yè)棄上市 400億新股集結(jié)次季

又一新股打退堂鼓，紙盒生產(chǎn)商正業(yè)國際（新上市編號：03363），為繼海隆控股后第二只于完成公開招股后才擱置上市計劃的新股。不過，展望第二季，仍有一眾新股積極備戰(zhàn)，料集資額高逾400億元。消息透露，本計劃集資最多3.09億元的正業(yè)已決定暫時擱置上市。至于會否于第二季卷土重來，消息指仍需視市況。

接踵而來的新股擱置消息并未嚇怕其它新股，當(dāng)中最重磅的莫過于擬港作第二上市的伊泰煤炭及三一重工。消息指，三一已通過內(nèi)地監(jiān)管部門批準(zhǔn)，并剛向港交所（00388）遞交了上市申請；至于伊泰則仍在等待內(nèi)地相關(guān)部門的批準(zhǔn)。

另一市場焦點則為全球商品交易巨頭嘉能可（Glencore），其于香港和倫敦的總集資額將達780億元，但據(jù)了解香港公開招股部分將少于78億元，惟將視乎市況而定。外電更指，嘉能可的上市工作仍在進行，惟預(yù)料會在市況平穩(wěn)后才推出市場。

評論：新股有人打退堂鼓，有人逆流而上，伊泰和三一都是素質(zhì)不錯的上市公司，看來應(yīng)該是比較受市場歡迎的。

5湖南有色“混帳” 逾一年始發(fā)現(xiàn)

湖南有色(2626)日前公布2010年度業(yè)績，同時披露公司于2009年4月公布的年報中，“由于核數(shù)師的失誤，某些財務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)錯誤”，當(dāng)中包括凈現(xiàn)金流出“報細數(shù)”，年報刊載為約1.16億元(人民幣‧下同)，實際應(yīng)為2.65億元，累計虧損卻“報大數(shù)”，而兩項誤報數(shù)據(jù)最終超過1年始被核數(shù)師發(fā)現(xiàn)。

該公司上周五晚發(fā)布去年底止全年業(yè)績，當(dāng)中09年度及08年度的合并收益帳及合并財務(wù)狀況均予以重列，惟通告未有解釋將對上兩個年度數(shù)據(jù)重列的原因。

湖南有色同一晚發(fā)放的另一份通告則表示，核數(shù)師天職香港會計師事務(wù)所通知公司，因為核數(shù)師的失誤，09年度年報中，公司經(jīng)營業(yè)務(wù)流出凈額應(yīng)為2.65億元，而非1.16億元，換言之，年報將09年度公司凈現(xiàn)金流出少報56%。

不過，該公司未有詳細披露09年度那一項數(shù)據(jù)出錯，導(dǎo)致上述“報細數(shù)”情況。

評論：又一個上市公司的丑聞，如此低級的錯誤恐怕不是僅僅是失誤。

6 中信大錳好孩子 盈利超招股書預(yù)期

去年底上市的半新股中信大錳(1091) 及好孩子(1086)，分別公布2010年全年業(yè)績。中信大錳的盈利及好孩子的持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)盈利，均超出招股書預(yù)期，分別較預(yù)測多14.6％及4.2％。中信大錳盈利按年升371％至2.29億元，去年招股書中預(yù)期盈利2億元，最終公布盈利為2.29億元，多出2900萬元或14.6％。集團稱由于電解金屬錳分部在價格及數(shù)量表現(xiàn)較預(yù)期理想，而重估投資物業(yè)稅后所致。去年的業(yè)績顯示，投資物業(yè)公允價值2751萬元，2009年沒有此項收入。毛利率23.6%，按年升3個百分點。

主要銷售兒童手推車的好孩子，2010年度股東應(yīng)占盈利1.5億元，按年升140％，較招股書預(yù)測的盈利為1.439億元，略多4.2％。收入升22.7％至37.2億元，毛利率由2009年18.8％，升至2010年20％。集團建議每股派息0.05元，除凈日5月11日。另外，集團公布營運總監(jiān)梁旭暉上月底辭任，由執(zhí)行董事王海燁接任，王海燁是主席宋鄭還的外甥。

評論：半新股當(dāng)中終于見到一些比較好的現(xiàn)象，最近上市的新股難得有素質(zhì)比較高的。