以今年初上調(diào)存款準備金率為例，容顯文指出，即反映了內(nèi)地銀行管理流動性風(fēng)險方面的不足。「有銀行交不出監(jiān)管規(guī)定的存款準備金，需要向同業(yè)拆借，很可能是這些銀行將資金拿去投資，中間有時間差，一時拿不出來。」「反觀歐美銀行對流動性風(fēng)險的預(yù)測十分細致，會預(yù)設(shè)設(shè)定很多情景，如突然加息、突然加存款準備金，或者銀行間突然不肯拆借等。」容顯文坦言，流動性及資產(chǎn)負債管理均是外國銀行做得到，但內(nèi)地銀行需要改進之處。對于利率市場化及人民幣國際化何時取得突破，他亦指出，與內(nèi)地銀行體系面對風(fēng)險的能力(包括利率和匯率風(fēng)險)息息相關(guān)。「如果我是監(jiān)管者，不會現(xiàn)在推行，因為中國銀行尚未準備好，必須要等銀行的管理水平走到一個階段，面對風(fēng)險能夠自主，且經(jīng)歷過一個經(jīng)濟周期。」他預(yù)計，上述過程未必能于未來5年內(nèi)完成，換言之利率市場化及人民幣走向國際未必能于「十二．五」內(nèi)實現(xiàn)。

評論：繼惠譽評級后，又有聲音唱空內(nèi)地銀行股，以前他們都到哪里去了？看來內(nèi)銀H股未來表現(xiàn)一定不佳，因為他們跟房地產(chǎn)的關(guān)系過于緊密，我們應(yīng)該靜候銀行去房地產(chǎn)化的到來。

港股新聞：

1 統(tǒng)計局︰通脹面對4壓力中央智囊估 兩會后加息機會大

國家統(tǒng)計局局長馬建堂昨表示，今年內(nèi)地面對商品價格上漲、國內(nèi)工資上漲、流動性依然較多、農(nóng)產(chǎn)品市場炒作等4方面通脹壓力，但仍有信心將今年通脹控制在4%的水平。人民銀行前副行長蘇寧則認為，在控制通脹方面，有需要防止固定資產(chǎn)投資增長過度膨脹。有中央智囊人士相信，由于2月份通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，人民銀行可能在兩會過后加息（兩會于今日閉幕）。

評論：通脹壓力加大，從官方數(shù)字來看都是出乎預(yù)料地高，實質(zhì)數(shù)字就更不用說，因此證券市場聽到的將會是不斷加息與加準備金，但是這個會真正抑制通脹嗎？我表示很懷疑。

2 毛利率跌 比亞迪少賺33%

汽車銷售額增幅未能跟上銷售量，加上競爭加劇令毛利下跌，比亞迪（01211）去年業(yè)績按年跌33%至25.23億元（人民幣，下同），不派末期息。收入雖按年上升18.3%至46.6億，但毛利率下跌4個百分點至17.7%，該公司解釋，為市場競爭激烈及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化所致。2009年汽車銷售大增的比亞迪，勢頭未能于2010年維持。全年汽車銷量為50余萬輛，按年增長約10%，低于全年的60萬輛目標。而且汽車銷售額為215億元，較2009年增加約5.6億元，分部業(yè)績卻按年下跌近半至17.4億元。事實上，比亞迪今年1月汽車銷量按年跌15%，2月中公司亦宣布減價。

評論：銷售遠不如理想，加上負債沉重，這個將是困擾比亞迪的主要負面因素，我建議將買入價從35元調(diào)整到30元以下，不過從中長線的角度看，公司在低碳經(jīng)濟的表現(xiàn)還是值得期待的，去巴菲特化成為公司估值是否合理的關(guān)鍵。

3 券商估中移增長微 派息分歧

中移動（00941）將于本周三（16日）公布全年業(yè)績，券商普遍預(yù)期純利僅輕微增長約2%至3%（見表），惟會否增加派息則未見共識，摩根士丹利料派息率微增，瑞銀則稱先決條件是回歸A股。彭博綜合30家券商預(yù)測，純利預(yù)測中位數(shù)為1,197億元（人民幣，下同），較去年上升3.9%。大摩稱，今明兩年中移動的自由現(xiàn)金流有望增長逾15%，在缺乏良好投資機會下，管理層或于派息上變得更進取，預(yù)料該公司會將2011年的派息比率，增加2個百分點至45%。

評論：中移動已經(jīng)徹底從科技龍頭蛻變成一個公用股，股價已經(jīng)不用寄予厚望。

4求過于供 金價有望見1570美元

國際金價過去十年處于大牛市，金銀業(yè)貿(mào)易場永遠名譽會長馮志堅認為，內(nèi)地人民銀行增加印鈔應(yīng)付經(jīng)濟發(fā)展同時，為減低人民幣升值而令到手上外匯儲備貶值，增持黃金儲備屬合理舉措。由于新增黃金礦藏有限，內(nèi)地每年消費黃金又增加，他建議當金市調(diào)整時，可以建立金、銀好倉，預(yù)料黃金每盎斯有望高見1570美元。馮志堅指出，內(nèi)地缺乏投資渠道，會刺激民眾投資黃金。世界黃金協(xié)會遠東區(qū)董事鄭良豪表示，國際黃金供求格局長線不易轉(zhuǎn)變，反而由于金價長期于每盎斯1300至1400美元水平徘徊，當消費者習(xí)慣后，飾金的需求將見慢慢恢復(fù)增長。不過，暫時仍未見全球第三大飾金市場的美國需求增加。未來發(fā)展中國家的通脹問題將成為影響金價的最重要因素，較早前有傳個別大型對沖基金減持黃金ETF，據(jù)稱與該等大戶轉(zhuǎn)持實金有關(guān)，實際持倉并無大變化。

評論：黃金和白銀的價格在油價下跌的情況下并未受到?jīng)_擊，因為通脹和避險兩種功能始終得到全球投資者的認同，中國的緊縮政策在可見將來不會成為其需求減少的誘因，因為實質(zhì)負利率會長期存在。

5日核外泄 京能源政策引爭議 官：發(fā)展核電決心不變 專家吁三思

日本9級地震大海嘯，最可怕的后患還是核泄漏。中國環(huán)保主管官員第一時間表態(tài)，稱日本地震核泄漏不影響中國核電發(fā)展，在多個界別包括全國人大中引起爭議，中央高層也表示關(guān)注，中國「十二五」規(guī)劃能源替代計劃應(yīng)否修正，引起議論。日本大地震后，中國環(huán)境保護部副部長張力軍很快表態(tài)，說日本地震后的核泄漏事件不會改變中國發(fā)展核電的決心和安排。但在他表態(tài)后，日本震后核電危機更嚴重，引起全球關(guān)注。

評論：今天的核電股一定會受到重創(chuàng)，不過從長遠角度來看，唯一能挑戰(zhàn)化石能源的地位的就是核能，太陽能和風(fēng)能只能作為輔助的角色，但三種能源在未來都應(yīng)該看好，道理很簡單，因為中東的亂局不知道何時才能解決。不過核能的發(fā)展的確值得深思，然而這次日本核泄漏的一個可能的結(jié)果是加速一二代核電設(shè)備的更新?lián)Q代，反而有利于核電設(shè)備股。

6羅兵咸中國主管：內(nèi)銀須改善風(fēng)險管理

過去5年大型國有銀行陸續(xù)上市，為內(nèi)地金融改革邁出了一大步。展望「十二．五」期間，曾參與了多家內(nèi)銀重組及上市過程的羅兵咸永道中國金融業(yè)主管合伙人容顯文接受本報專訪時坦言，中國銀行業(yè)最重要是改善風(fēng)險管理，為人民幣國際化及開放利率市場作好準備。