人民幣資金池的構想已在香港交易所（00388.HK）行政總裁李小加的腦海里醞釀多時，蓄勢待發。

3月2日，港交所宣布今年下半年將推出人民幣資金池，開通人民幣股本證券的“人證港幣交易通”（下稱TSF），李小加稱此舉可以支持未來人民幣股本證券產品在香港交易所的流動性，避免成為香港的“B股”。

TSF是港交所牽頭成立的一個資金平臺，讓投資者在不能通過其他渠道取得人民幣時，也可以用港元在交易市場購買人民幣股份。港交所方面不愿透露這一資金池的具體規模，只表示將維持香港人民幣存款總額處于一個健康適當的水平。

李小加在會后對本報記者表示，雖然目前香港的其他經紀商可以自行向香港銀行借取人民幣，不一定要使用TSF系統，不過隨著日后人民幣產品涉及金額的增長，向銀行借取人民幣的額度和時間都存在變數，而通過TSF系統則比較穩定。他相信隨著更多人民幣證券的發行，資金池有存在的必要和作用。

TSF資金不會流出市場

港交所方面表示，TSF是一個備用設施，通過TSF提供的人民幣將可循環使用，將供所有交易所參與者選用，TSF提供的人民幣將是一項按商業匯率定價的專設資金來源。

具體的操作過程是：TSF將從一家或多家香港銀行取得人民幣，再通過參與經紀提供給打算在交易市場買入人民幣計價股份的投資者，并通過香港交易所旗下的香港中央結算所，用于人民幣計價股份交易的結算交收。

TSF的使用者用港元買入人民幣，并以所得人民幣購入人民幣計價股份。待日后沽出這些人民幣計價股份后，投資者需要把所得的人民幣退還給TSF系統，而取回等額港元，就是所謂的“港元入、港元出”。

對于運作當中涉及的風險，李小加指出，由于TSF會在伙伴銀行和經紀之間以背對背的形式管理人民幣/港元的資金流程，因此有關風險是可控的。

而TSF的伙伴銀行按照商業基準厘定匯率，李小加舉例說，投資者以某個匯率向TSF借入人民幣，6個星期之后賣出股票時再把人民幣轉換為港元退出，投資者需要自行評估和承擔其中的匯率風險，不過由于人民幣股票也享有人民幣升值的優勢，因此投資者涉及的風險不會很大。

李小加表示，港交所會對旗下的中央結算系統進行調整，希望系統可以追蹤到人民幣股票的交易資料，確保資金換算為港元的時候，不會有任何人民幣流出市場，資金池內的人民幣只限用于人民幣證券交易，而不會落入投資者手上。

李小加也表示，TSF是一個離岸的人民幣資金池，不需要得到內地監管部門的批準，TSF預計將于下半年推出，“不一定要出臺TSF才會有人民幣產品，TSF是個備用系統，不會強制銀行及券商參與，目前還在與銀行及業界進行討論。如果IPO的招股額不是很大，也許不需要用TSF。”

未收到人民幣IPO申請

此前傳聞李嘉誠旗下的長江實業（00001.HK）準備把公司在內地的收租物業，以人民幣計價的房地產信托基金（REITs）方式在港交所上市，集資規模達15億美元，有望成為香港首只以人民幣計價的新股。

李小加在3月2日表示，目前還沒有收到具體的人民幣證券產品的申請，但相信今年內會有人民幣股票出臺。他相信股票不會因為以人民幣發行而降低市盈率，集資所得的人民幣可以流回內地，而離岸的人民幣產品所產生的投資需求會吸引人民幣留在離岸市場。

對于市場建議人民幣股票及新股采用雙幣制交易，港交所表示將會研究實際操作，以及股份以兩個代號交易所產生的相互作用。同時亦要評估有關建議對股份流通量、價格厘訂及市場效率的潛在影響。

日前，港交所主席夏佳理表示，港交所正考慮進一步加強與上海和深圳證券交易所的合作，目前合作的關鍵點仍在監管方面。近期市場上關于各大交易所并購交易的討論此起彼伏，夏佳理認為，港交所如果未來在商品期貨領域進行聯盟或并購，將會參考洲際交易所收購國際石油交易所的模式。

不過，李小加在3月2日表示，并沒有什么確定的計劃或消息要公布，港交所去年制訂的三年發展計劃，以本身業務自然增長為主，并繼續與不同交易所維持或建立合作關系。