由于A股近日跌勢再度加劇，而港股雖然仍在下跌，但走勢相對平穩，前期好不容易靠穩的恒生AH溢價指數再度急劇收窄，昨日盤中一度跌至102.79點的歷史新低，離象征AH股股價整體持平的100點僅一步之遙。

恒生AH溢價指數逼近100

昨日，A股開盤走低，周一收盤創出歷史新低的恒生AH溢價指數進一步收窄至102.79點，但跌勢在港股開盤后得到扭轉。午后兩個市場的走勢發生逆轉，該指數進一步收復失地，最后收出近5個交易日以來的首根陽線，收報105.37點，上揚了1.55%。

受國家調控樓市及收縮信貸的影響，內地A股今年以來出現了持續的且幅度較大的調整，港股雖然也受到一定牽連，但在美國等外圍市場的支撐下整體好于A股，一些中資股被香港機構投資者當成避險品種長期持有，更是跌幅有限，AH股的整體溢價率也因此逐漸收窄。AH溢價指數自今年1月22日創出125.21點的階段性新高后，便進入了一浪接一浪尋底的下跌通道，目前已逼至100點關前。

平均來看，在市場流動性、兩地股權風險溢價水平、流通盤及定價機制等存在差異的情況下，A股相對H股長期保持溢價狀態。恒生AH溢價指數在2008年年初一度達到213.47的最高點后逐步回落，但即使在最低水平，該指數也沒有跌破100。

大小盤股走勢分化嚴重

雖然H股和A股的平均估值趨于接軌，但個股卻分化嚴重。截至昨日收盤，考慮進最新匯率因素后，金融、基建類A+H股之間的價格鴻溝已接近填平，金融股甚至普遍已經倒掛；但仍有超過三分之一的中小盤股，其A股價格仍較H股溢價一倍以上。

具體來看，共有11只成份股價格出現倒掛，金融股占了8席。中國太保[21.22 -0.84%]與中國人壽[24.35 0.08%]兩只保險股以17.9%及17.3%的的負溢價率，成為A股較H股折價幅度最大的兩只個股；招商銀行[13.14 0.08%]、工商銀行[4.19 -0.95%]與中國平安[45.60 -0.70%]的A股較H股的負溢價率也超過一成；此外，中國神華[23.50 0.69%]、鞍鋼及中國鐵建[7.19 -0.42%]三只非金融類的個股，也處于倒掛狀態。

但仍有超過三分之二的個股處于溢價狀態，部分高溢價的個股，在AH股股價整體趨于一致的過程中，溢價率不僅沒有縮窄，反而在進一步拉大。如4月底溢價率還在400%左右徘徊的洛陽玻璃，至昨日溢價率已飆升至476.4%；儀征化纖的溢價率也進一步拉大到了423.6%，居第三的南京熊貓[7.98 -3.04%]溢價率也升至379%，而東北電氣[4.39 -0.68%]、經緯紡織、北人印刷、天津創業環保[6.33 -0.78%]4只個股的溢價幅度也高達230%以上。

香港機構抄底金融地產

盡管港股近日仍“跌跌不休”，但已處于歷史低位的中資金融、地產及基建類股仍引發了香港機構大戶的興趣。港交所最新披露的資料顯示，港股一波接一波的尋底過程中，機構大戶抄底的身影越來越多。不僅李嘉誠、鄭裕彤之類的大戶出手更加頻繁，摩根士丹利、摩根大通等大型機構投資者也從上周二開始反手做多。

港交所資料顯示，5月初狂沽內房股、資源股及零售股的摩根大通，上周瘋狂掃入招商銀行、富力地產[9.55 1.17%]、中國建材[12.18 0.00%]、浙江滬杭甬[7.16 -1.24%]、保利香港[7.66 1.32%]及百盛集團[12.18 -0.65%]，共涉資2.84億港元；摩根士丹利不僅在場內增持了中國鋁業[10.15 -0.98%]912萬股，還在場外增持了富力地產、鞍鋼股份[8.06 -0.25%]、東風汽車[5.08 3.04%]等多只個股。