A股市場連續兩日下跌，上證指數周二下挫1.74%至2732點。截至目前，上證指數在2010年已跌14%，是亞洲市場中表現最差的股市。受A股市場拖累，港股昨日也跟隨下跌。恒指跌212點或0.93%，收報22621點。交投持續淡靜，成交量只有440億港元。

45只藍籌股中有41只下跌，其中，百麗(1880.HK)和華潤創業(291.HK)跌幅最大，分別下滑3.7%和3.3%。另外，鋼鐵、水泥和中國零售板塊表現最弱。而電力股昨日表現最佳，整體升2.39%。盡管如此，電力股在過去6個月共蒸發8.3%，是今年其中一個最差的板塊。

中國已確定進入加息周期，相信近期將為區內及全球股市帶來一些壓力。自中國在12月25日宣布加息后，股市氣氛已轉淡，人行再強調將嚴控價格，更加深市場對緊縮政策的憂慮，對股市造成更大打擊。不過，由于市場早已預計中國會加息，因此我們認為此消息只會為股市帶來短期的負面影響。

此外，我們認為此次的加息反映了中國政府對未來的經濟增長仍充滿信心，因此當市場完全消化后，中國股市將有可能在2011年第一季反彈。市場中許多分析師均預計中國企業2011年的盈利增長將達到20%。在沒有更多壞消息的情況下，我們相信今次的股市調整已步入尾聲。

幾個星期前債市急跌，多只債券的價格于一天之間出現較大的跌幅，各個主要發達國的債市無一幸免。不過，奇怪的是，連與通脹掛鉤的國債（TIPS）也無法獨善其身。TIPS的投資本金一向是隨CPI調整，所以對通脹具有免疫力。但是TIPS孳息率的升勢與其它國債不相伯仲，由此看來，此次債市急跌，并非因為投資者擔憂通脹肆虐所致。

債市急跌的原因可能有兩個：第一，投資者對美國及環球的經濟增長充滿信心，資金撤離債市投奔股市，不過這個可能性較小，畢竟歐美的經濟始終未見復蘇；第二，債市投資者決定對發達國家不負責任的財政政策作出抗議，以行動表示不滿，此舉為長達30年的債券牛市帶來一個危機訊號。

其實，債券價格下降，是反映違約風險增加。目前發達國家瘋狂印鈔，使債務兌GDP比率上升，債券價格下跌其實是正常的事情。可以肯定的是，終有一天利息周期將重新向上。我們還認為，美國的債市已進入熊市，但至于什么時候出現大跌，目前仍是未知之數。