保險(xiǎn)業(yè)最大的收購(gòu)案又有新進(jìn)展——英國(guó)保誠(chéng)集團(tuán)今日在中國(guó)香港和新加坡兩地同時(shí)上市，以籌錢(qián)收購(gòu)美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)旗下美國(guó)友邦保險(xiǎn)(AIA)。由于該收購(gòu)案資金大、地域廣，能否成功尚存諸多懸疑。

　　懸疑一：股東大會(huì)是否通過(guò)收購(gòu)計(jì)劃

　　今年3月初，保誠(chéng)宣布出資355億美元收購(gòu)友邦，將以配股發(fā)行方式籌集200億美元，并發(fā)行50億美元優(yōu)先債的方式籌集其余資金。由于涉及資金量大、地域廣、監(jiān)管機(jī)構(gòu)多等問(wèn)題，收購(gòu)進(jìn)程一波三折。

　　雖然5月初英國(guó)金融服務(wù)局對(duì)這一收購(gòu)案放行，保誠(chéng)最大的難關(guān)將成為股東。因此，保誠(chéng)發(fā)布聲明進(jìn)一步細(xì)化此次收購(gòu)計(jì)劃，將向現(xiàn)有股東以每2股提供11股新股的比例進(jìn)行配股，以爭(zhēng)取絕大多數(shù)股東的支持。依此計(jì)算，此次通過(guò)配股計(jì)劃保誠(chéng)融資規(guī)模將達(dá)到210億美元。

　　為了如愿實(shí)現(xiàn)配股計(jì)劃，在中國(guó)香港和新加坡上市前，保誠(chéng)邀請(qǐng)了全球眾多知名投行，包括瑞信、匯豐和摩根大通三家國(guó)際投行，還有中銀國(guó)際和工銀國(guó)際兩家中資機(jī)構(gòu)，以求在中國(guó)香港和新加坡獲得更多投資者的支持。

　　更有消息稱(chēng)，保誠(chéng)股票的承銷(xiāo)團(tuán)已成功尋找到一批中國(guó)香港、東南亞富豪和主權(quán)基金、中資機(jī)構(gòu)作為其分包銷(xiāo)商，當(dāng)中包括長(zhǎng)江實(shí)業(yè)主席李嘉誠(chéng)、新世界主席鄭裕彤和華人置業(yè)主席劉鑾雄，而中投公司以及保誠(chéng)在中國(guó)的合作伙伴中信集團(tuán)，據(jù)傳也獲邀擔(dān)任分包銷(xiāo)商。

　　“盡管中國(guó)香港和新加坡兩地上市興師規(guī)模龐大，但能否順利實(shí)現(xiàn)收購(gòu)友邦需要6月份股東大會(huì)上75%股東通過(guò)才是關(guān)鍵。”一位投行人士指出。

　　懸疑二：保監(jiān)會(huì)對(duì)“雙牌照”能否開(kāi)綠燈

　　此前，中國(guó)加入世貿(mào)組織時(shí)曾承諾，境外壽險(xiǎn)公司在華設(shè)立營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)必須采取合資形式，外方持股不超過(guò)50%，且外資保險(xiǎn)公司不得持有并控制兩張同類(lèi)業(yè)務(wù)牌照。

　　如果此次保誠(chéng)收購(gòu)友邦成行，在國(guó)內(nèi)將面臨“雙牌照”難題，因?yàn)楸Ｕ\(chéng)與中信集團(tuán)于2000年10月就成立了信誠(chéng)人壽，雙方各持50%股份。依據(jù)上述承諾，保誠(chéng)收購(gòu)友邦后勢(shì)必出售至少50%的股權(quán)。

　　有媒體報(bào)道，保誠(chéng)亞太區(qū)首席執(zhí)行官Barry Stowe披露，保誠(chéng)與保監(jiān)會(huì)進(jìn)行會(huì)談，保監(jiān)會(huì)給出的意見(jiàn)就是，保誠(chéng)要么放棄信誠(chéng)人壽的股權(quán)，要么出售友邦中國(guó)50%的股份，并將兩張牌照整合為一張。近日，保誠(chéng)在召開(kāi)分析師和投資者見(jiàn)面會(huì)時(shí)就曾披露，為了保留信誠(chéng)人壽的股份，保誠(chéng)將出售友邦中國(guó)50%的股權(quán)。Barry Stowe也表示，“保監(jiān)會(huì)并沒(méi)有就此事給我們規(guī)定最后期限，我們也不急于處置中國(guó)資產(chǎn)”。

　　值得注意的是，此前輿論認(rèn)為保誠(chéng)“雙牌照”違反了2009年保監(jiān)會(huì)在《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法(草案)》中提出的“兩個(gè)以上的保險(xiǎn)公司受同一機(jī)構(gòu)控制或者相互之間存在控制關(guān)系的，不得經(jīng)營(yíng)存在利益沖突或者競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的同類(lèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)”相關(guān)規(guī)定。而這一《辦法》主要針對(duì)的是中資保險(xiǎn)公司。保監(jiān)會(huì)于5月20日正式發(fā)布這一《辦法》時(shí)，內(nèi)容與草案相比有了微妙變化，增加了外資保險(xiǎn)公司“適用外資保險(xiǎn)公司管理的有關(guān)規(guī)定，保監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外”等字樣。

　　懸疑三：誰(shuí)來(lái)接手友邦50%股份

　　即使保監(jiān)會(huì)對(duì)保誠(chéng)在國(guó)內(nèi)的“雙牌照”態(tài)度較為溫和，但未來(lái)保誠(chéng)被迫出售友邦50%的股權(quán)將成必然，而誰(shuí)來(lái)接盤(pán)成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。 友邦中國(guó)新業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額在國(guó)內(nèi)外資(合資)壽險(xiǎn)公司中居于首位，這對(duì)于有實(shí)力的買(mǎi)家極具誘惑力。保誠(chéng)高層表示，友邦中國(guó)目前的商業(yè)估值為12億美元，已引起很多企業(yè)的興趣。

　　不過(guò)，任何一家企業(yè)收購(gòu)友邦另50%股權(quán)后，在保誠(chéng)未來(lái)解決“雙牌照”時(shí)都將面臨一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，那就是持股比例將被稀釋。“除非買(mǎi)主是保誠(chéng)另一家合作伙伴——信誠(chéng)人壽的中方股東中信集團(tuán)。”一位保險(xiǎn)專(zhuān)家指出。

　　據(jù)了解，中信集團(tuán)擁有近2.2萬(wàn)億元的總資產(chǎn)，且對(duì)保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)行相當(dāng)熟悉。因此，多數(shù)券商分析師也看好中信集團(tuán)攜手保誠(chéng)收購(gòu)友邦中國(guó)業(yè)務(wù)。“如果中信集團(tuán)與保誠(chéng)合作，也將避免保誠(chéng)與新股東進(jìn)行磨合所消耗成本的問(wèn)題。”一位券商分析師指出，況且中信集團(tuán)在未來(lái)信誠(chéng)人壽與友邦合并時(shí)股份也不會(huì)被稀釋。據(jù)悉，保誠(chéng)也有意中信集團(tuán)參與此次收購(gòu)。