央行連續(xù)開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作

貨幣市場(chǎng)大幅波動(dòng)可能性小

8月第二周以來(lái)，貨幣市場(chǎng)資金面有所收緊，貨幣市場(chǎng)利率開(kāi)始走升

隨著稅期高峰過(guò)去，公開(kāi)市場(chǎng)操作的頻率和投放量都可能收縮

8月12日至16日，中國(guó)人民銀行連續(xù)5個(gè)交易日開(kāi)展7天逆回購(gòu)操作，周內(nèi)累計(jì)凈投放3170億元。

這是在央行連續(xù)多日暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作后，上周重啟操作。7月23日以來(lái)，由于貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性大體平衡，央行也暫停了公開(kāi)市場(chǎng)操作。直至8月第二周以來(lái)，貨幣市場(chǎng)資金面有所收緊，貨幣市場(chǎng)利率開(kāi)始走升。

市場(chǎng)利率開(kāi)始走升，是因?yàn)槊糠?月中旬都是稅期高峰，企業(yè)集中繳稅具有流動(dòng)性回籠效應(yīng)。與此同時(shí)，8月15日還有3830億元的中期借貸便利（MLF）到期以及政府債券發(fā)行繳款等，多個(gè)因素疊加，導(dǎo)致流動(dòng)性偏緊。

上周，為保持流動(dòng)性合理充裕，央行開(kāi)始適時(shí)為市場(chǎng)提供適度的流動(dòng)性支持。在連續(xù)5個(gè)交易日開(kāi)展逆回購(gòu)操作的同時(shí)，8月15日，為對(duì)沖稅期高峰到期等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行還開(kāi)展了MLF操作4000億元，比當(dāng)日到期量多170億元，中標(biāo)利率為3.3%，利率與此前保持一致。

在連續(xù)開(kāi)展逆回購(gòu)操作后，貨幣市場(chǎng)利率有所下行，各期限利率曲線趨于平緩。以具有代表性的7天期利率為例，在月中繳稅高峰8月15日當(dāng)天，上海銀行間同業(yè)拆放利率在當(dāng)天上午已經(jīng)下行了1.7個(gè)基點(diǎn)至2.68%附近，8月16日更進(jìn)一步下行至2.67%附近。此外，隔夜和14天期利率均有所下行，下行幅度高于7天期品種。銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率曲線掉頭向下，8月16日同樣走低至2.67%。

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，8月份貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)的可能性較小。隨著稅期高峰過(guò)去，公開(kāi)市場(chǎng)操作的頻率和投放量都可能收縮。但8月下旬仍有MLF到期，屆時(shí)可能繼續(xù)采取等量對(duì)沖或小幅增量續(xù)作的方式。接下來(lái)在相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐后，貨幣政策操作空間加大，市場(chǎng)預(yù)計(jì)貨幣政策有進(jìn)一步操作的可能性。