7月以來美債利率由下行趨勢轉為震蕩，反映出降息預期已被市場充分反映，而除美股以外，歐洲、日本等主要權益市場同步進入震蕩格局，美國經濟韌性式“上”和危機式“下”的概率較小，因此市場需要尋找下一階段的新驅動力（如科技周期）。本周，美聯儲、英國央行和日本央行都將公布利率決議，而美聯儲7月降息已經幾乎確定，市場更關注未來利率的指引；經濟數據方面，歐洲、美國都將公布最新的經濟數據，將對市場總體風險溢價產生短期擾動，但從中長期來看，全球經濟的回暖仍需等待，在此之前，震蕩或是市場主旋律。

7月27日，國家統計局公布數據顯示，上半年全國規模以上工業企業實現利潤總額同比下降2.4%，6月單月同比下降3.1%。從分項來看，上半年工業利潤有所下降主要是受汽車、石油加工以及鋼鐵等少數行業影響，總體來說，舊經濟利潤仍在探底中。但另一方面，以華為產業鏈核心企業為代表，包括5G基站、智能手機等供應鏈，中報預告業績大多超預期。華為在7月26日發布首部5G手機，后續其他主流國產手機廠商有望跟隨，我們認為，我國科技周期拐點初現，新經濟已嶄露頭角。

高收益資產剛兌打破，對風險資產接受度提升，長期來看或引導無風險利率下行。大勢研判方面，維持當前位置窄幅震蕩的判斷。行業配置方面，建議繼續關注基本面正在出現積極變化的計算機、電子、通信等科技硬資產，逐步關注可選消費品（汽車）。主題投資繼續關注華為產業鏈、國企改革和經開區。