北京時(shí)間1月7日凌晨消息，外媒近日刊文稱，利用成本低廉的美元貸款而積累了大量債務(wù)的亞洲公司正面臨著雙重威脅：一方面，美元匯率正在大幅上漲；而在另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)可能將在今年加息，這意味著這些公司的利息付款將會(huì)增加。

最近幾年中，由于經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)強(qiáng)勁且利率處于較低水平，銀行已經(jīng)向亞洲公司提供了大量貸款。而在今天，隨著中國經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，這些公司正面臨著日益沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。受經(jīng)濟(jì)減速的影響，企業(yè)利潤遭到侵蝕，而它們需要更多的本幣來償還以美元計(jì)價(jià)的利息付款。

對(duì)于東南亞的借債人來說，[注冊離岸公司]這種負(fù)擔(dān)尤其沉重，原因是該地區(qū)各國的貨幣匯率跌幅最大。與此同時(shí)，如果人民幣匯率走軟，也將導(dǎo)致該地區(qū)的企業(yè)面臨很大壓力。

現(xiàn)在，已經(jīng)有跡象表明不良貸款數(shù)量正在增加。在2014年中，泰國四大銀行的不良債務(wù)在未償還貸款總額中所占比例已經(jīng)上升至2.8%，相比之下截至2013年底為2.6%。印度尼西亞央行則預(yù)計(jì)稱，截至2014年底不良貸款在貸款總量中所占比例為2.4%，相比之下上年同期為1.8%。

銀行業(yè)組織國際金融協(xié)會(huì)（Institute of International Finance）的執(zhí)行常務(wù)理事Hung Tran指出：“美元走強(qiáng)和美國利率上升的可能性意味著，企業(yè)借債人將更難利用本土收入來償還美元計(jì)價(jià)的銀行債務(wù)，而即將到期的債務(wù)也更加難以展期。”

當(dāng)前的形勢令人不禁回想起1998年的亞洲金融危機(jī)，當(dāng)時(shí)亞洲各國的本幣兌美元匯率大跌，導(dǎo)致銀行面臨很大壓力，原因是此前借入美元債務(wù)的企業(yè)無力還款。但有些分析師則對(duì)這種對(duì)比感到不以為然，指出目前亞洲各大銀行的資本狀況好于1998年，而且亞洲各國政府也都擁有健康的外匯儲(chǔ)備，這意味著這些國家的貨幣匯率不太可能會(huì)大幅下跌。另外，分析師還強(qiáng)調(diào)指出，在流入中國市場的貸款中，有很多都是短期的貿(mào)易融資貸款，而并非長期貸款。

“這種風(fēng)險(xiǎn)看起來是可以控制的，原因是銀行的盈利能力處于較高水平。”Tran在談及活躍在亞洲市場上的銀行時(shí)說道。

在2008年金融危機(jī)過后，亞洲企業(yè)利用低息環(huán)境大量借入美元貸款，而美聯(lián)儲(chǔ)向金融體系注入資金也令全球市場上出現(xiàn)了一波現(xiàn)金浪涌的大潮，有利于企業(yè)借債。而對(duì)于國際各大銀行來說，它們也很愿意向企業(yè)放貸，希望藉此尋求獲得高于本國市場的回報(bào)。

而據(jù)湯森路透提供的數(shù)據(jù)顯示，哪怕是在2014年，也就是美聯(lián)儲(chǔ)加息前景變得日益明朗的一年中，亞洲除日本地區(qū)的企業(yè)所借入的辛迪加貸款總量也仍舊增長了13%，創(chuàng)下5229億美元的歷史新高。其中，中國企業(yè)借入的貸款總量所占比例為27%。

與此同時(shí)，亞洲各國的貨幣則有所下跌。在去年12月份，印度尼西亞央行被迫采取措施阻止印尼盾匯率下跌，原因是當(dāng)時(shí)這種貨幣兌美元的匯率已經(jīng)暴跌至自1998年亞洲金融危機(jī)以來的最低水平。本周，馬來西亞林吉特兌美元匯率則創(chuàng)下了五年新低。截至2014年底為止，泰銖兌美元匯率出現(xiàn)了下跌，而印尼盾在2014年中兌美元匯率也下跌了2%左右。

分析師和銀行家稱，雖然銀行和借債人都對(duì)匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行了對(duì)沖，但并非每一家公司都能得到完全的保護(hù)。

“對(duì)借債人來說，最大的威脅是不利的匯率波動(dòng)。這些借債人借入的是美元債務(wù)，而利潤則是以本幣計(jì)算的。”安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所的亞太區(qū)金融服務(wù)管理合伙人基思·珀格森（Keith Pogson）說道。“如果以前有借債人因?yàn)橛X得便宜而借入了美元貸款，認(rèn)為自己處在一種良性的外匯環(huán)境下，那么今天它們會(huì)發(fā)現(xiàn)匯率波動(dòng)對(duì)其不利。”

銀行向中國企業(yè)提供的貸款也面臨著問題，到目前為止問題的根源主要還是經(jīng)濟(jì)增長速度放緩。截至去年9月底為止，中國各大銀行的不良貸款總量同比增長36%，至人民幣7669億元（約合1237億美元）。分析師指出，銀行向不動(dòng)產(chǎn)和鋼鐵制造以及其他制造商提供的貸款尤其面臨風(fēng)險(xiǎn)。

不動(dòng)產(chǎn)開發(fā)商佳兆業(yè)集團(tuán)在上周四稱，該集團(tuán)從匯豐控股那里借入的一筆貸款已經(jīng)違約，并警告稱其可能在償還其他債務(wù)的問題上面臨困境。

如果中國當(dāng)局允許人民幣貶值以抵消經(jīng)濟(jì)減速帶來的影響，那么已經(jīng)借入美元貸款的企業(yè)將會(huì)面臨更大壓力。在中國的信貸問題日益凸顯的形勢下，非中國貸方所面臨的風(fēng)險(xiǎn)正在日益加大。據(jù)國際清算銀行（BIS）提供的數(shù)據(jù)顯示，在2012年底到2014年6月份之間，中國借債人的未償還跨境貸款總量已經(jīng)增長了一倍以上，至1.1萬億美元。

“與傳統(tǒng)智慧相悖的是，中國的任何易損性都會(huì)對(duì)海外市場造成重大影響，通過純金融渠道也是如此。”國際清算銀行在去年12月份公布的一份報(bào)告中寫道。報(bào)告還稱，國際銀行向中國企業(yè)提供的貸款已大幅增長。

中國企業(yè)一直都能在香港市場上以低于內(nèi)地的利息借債，但如果美國的利率上升，那么香港的借債成本也將隨之提高。到那時(shí)，企業(yè)可能會(huì)覺得在香港市場上借債不再那么有吸引力，這將導(dǎo)致許多擁有龐大的香港業(yè)務(wù)的國際銀行受損。

“最近幾年曾出現(xiàn)過很多套利機(jī)會(huì)，[注冊公司]最好的例子就是中國。”麥格理證券的分析師伊斯梅爾·皮利（Ismael Pili）說道。“很多中國內(nèi)地企業(yè)都曾從香港和新加坡的銀行那里借債，而這樣做的原因也很簡單，就是因?yàn)樗鼈冊谶@些市場上看到了外匯和利率套利機(jī)會(huì)。如果美國的利率上升，那么這種吸引力就將遭到削弱。”