“資金面最緊張的時(shí)刻可能過去，央行降準(zhǔn)的迫切性也在下降。近期海外農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲使得通脹預(yù)期有反彈跡象，加上房價(jià)反彈，[英國公司注冊]央行可能不想在剛降息后又降準(zhǔn)，以免釋放過于寬松的信號(hào)。預(yù)計(jì)央行還將繼續(xù)采用滾動(dòng)逆回購操作來平滑市場資金壓力�！币晃蝗�商分析師稱。

繼上周自擴(kuò)大日內(nèi)波幅以來首次觸及“跌�！焙�，7月24日，人民幣兌美元雖未再重演“跌�！币荒唬�但盤中最低匯價(jià)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)交易日較中間價(jià)跌幅接近1%，貶值趨勢仍然強(qiáng)烈。

“中間價(jià)持續(xù)兩日低開，表明央行在引導(dǎo)匯率更接近市場水平，但與市場水平相比仍有較大差距。企業(yè)和個(gè)人購匯或持有外匯的意愿仍然很強(qiáng)，交易價(jià)較中間價(jià)跌幅較大的情況預(yù)計(jì)還會(huì)延續(xù)�！币煌赓Y行交易員稱。

人民幣匯率持續(xù)走低或許亦受到資本外流的推動(dòng)。社科院世經(jīng)政所國際金融室副主任張明認(rèn)為，從外匯占款、短期國際資本流量、銀行代客結(jié)售匯三個(gè)指標(biāo)來看，當(dāng)前資本外流的嚴(yán)重程度似乎超過了2008年末2009年初。“外匯占款增量顯著下降，不僅為央行年內(nèi)數(shù)度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率打下基礎(chǔ)，還可能促使央行通過新的渠道來發(fā)行基礎(chǔ)貨幣。”

不過，對于降準(zhǔn)，央行顯得頗為躊躇，尤其是7月份以來央行令市場對降準(zhǔn)的預(yù)期一再落空，而是以逆回購滾動(dòng)操作來平抑資金壓力。24日，央行再進(jìn)行950億元逆回購操作。

央行減少市場干預(yù)？

7月20日，人民幣兌美元一度觸及6.3743，[如何注冊英國公司]與當(dāng)日6.3112的中間價(jià)相比跌幅近1%，為自5月14日擴(kuò)大人民幣波幅以來首次觸及“跌停”。

23日人民幣中間價(jià)下跌158個(gè)基點(diǎn)，一反此前平穩(wěn)或上漲的勢頭，但盤中匯價(jià)較中間價(jià)最大跌幅仍然達(dá)到0.98%，接近1%的區(qū)間下限。

24日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.3339，再下跌69個(gè)基點(diǎn)，盤中最低報(bào)6.3930，較中間價(jià)跌幅達(dá)0.93%，但與此前多數(shù)交易日開盤跳跌、盤中低位徘徊不同的是，人民幣開盤雖較中間價(jià)下跌0.9%，盤中震蕩走高，最終收報(bào)6.3860左右，與前一日基本持平。

“有市場傳言說央行入市干預(yù)了，可能還是不希望貶值趨勢太強(qiáng)。”上述交易員表示。

去年12月份人民幣兌美元曾屢屢觸及“跌�！�，市場人士稱，當(dāng)時(shí)央行亦曾入市干預(yù)，之后人民幣匯率逐漸回升。但數(shù)據(jù)顯示，二季度末，中國外匯儲(chǔ)備余額為3.24萬億美元，較一季度僅略有下降，似乎表明今年以來央行已經(jīng)減少干預(yù)。

“目前人民幣匯率接近均衡。外匯儲(chǔ)備數(shù)量在過去一年非常平穩(wěn)，說明央行大幅減少了市場干預(yù)，市場供給和需求大致匹配，跨境資金流入和流出大致平衡�！毖胄懈毙虚L、國家外匯管理局局長易綱21日在中國經(jīng)濟(jì)觀察第30次季度報(bào)告會(huì)上亦表示。

不過，值得注意的是，5月份以來人民幣匯率貶值趨勢漸漸加重，5月中間價(jià)創(chuàng)下最大單月貶值幅度。截至7月24日，以中間價(jià)計(jì)算的人民幣匯率年內(nèi)貶值0.5%，以收盤價(jià)計(jì)算的人民幣匯率貶值幅度達(dá)到1.4%，而2011年以中間價(jià)計(jì)算的人民幣匯率為升值4.86%。

在此背景下，很多出口企業(yè)結(jié)匯的意愿降低，也不愿意做遠(yuǎn)期匯率鎖定了�！耙郧昂芏嗥髽I(yè)主在簽訂一年的合同后，會(huì)馬上來銀行辦理遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)以鎖定結(jié)匯價(jià)格。但今年上半年以來，很多出口企業(yè)不太愿意做這項(xiàng)業(yè)務(wù)了�！币晃淮笮袊�際結(jié)算部人士稱。

外匯局公布的銀行代客結(jié)售匯數(shù)據(jù)亦顯現(xiàn)出這一趨勢。5月，銀行代客遠(yuǎn)期凈售匯（即遠(yuǎn)期結(jié)售匯簽約逆差）53億美元，較4月份18億的逆差規(guī)模再次擴(kuò)大。

降準(zhǔn)預(yù)期一再落空

與企業(yè)結(jié)匯意愿下降相比，資本外流或許是導(dǎo)致人民幣匯率趨貶的更令人擔(dān)憂的因素。

外匯占款增量是廣受關(guān)注的一個(gè)指標(biāo)。2009年、2010年與2011年，中國平均每月外匯占款增量分別為2057億元、2724億元與2316億元，而2012年上半年，平均每月外匯占款增量僅為504億元，不及前幾年的四分之一。

張明指出，如果用“外匯占款-貨物貿(mào)易順差-實(shí)際利用FDI增量”的簡單方法來估算短期國際資本流動(dòng)，可發(fā)現(xiàn)2011年四季度至2012年二季度累計(jì)資本流出1828億美元，月均流出203億美元，而2008年四季度至2009年一季度累計(jì)資本流出846億美元，月均流出141億美元�！斑@說明當(dāng)前資本外流的嚴(yán)重程度超過了美國次貸危機(jī)的高峰期。”

而對人民幣匯率可能繼續(xù)貶值的預(yù)期，可能反過來加劇短期國際資本流出�！坝需b于此，外匯占款增量的顯著下降，為今年內(nèi)央行數(shù)度下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率打下基礎(chǔ)�！睆埫髡J(rèn)為。

這亦是不少市場和分析人士的普遍看法。[英國公司注冊名稱]尤其是進(jìn)入7月份以來，隨著央票到期量不斷下降，外匯占款增量亦不斷萎縮，市場對于央行降準(zhǔn)的預(yù)期雖一再落空，但仍頑強(qiáng)難消。

截至本周，央行已在公開市場連續(xù)五周進(jìn)行逆回購操作。24日進(jìn)行500億元7天期逆回購，而本周有1000億元逆回購到期，基本對沖完畢，市場對本周降準(zhǔn)的預(yù)期或再度落空。