同日，鐵道部再次招標(biāo)發(fā)行200億元人民幣的90天期超短期融資券，中標(biāo)利率高達(dá)5.55%。對(duì)于近期負(fù)面消息不斷的鐵道部而言，大公國際給予其AAA級(jí)信用評(píng)級(jí)，引來國內(nèi)輿論一片嘩然。

中誠信國際信用評(píng)級(jí)有限公司的一份報(bào)告顯示，AAA級(jí)、AA級(jí)、A級(jí)短券相鄰各檔利差大約在30bp。以200億元發(fā)行規(guī)模，信用等級(jí)提高一級(jí)，3個(gè)月可以節(jié)省1500萬發(fā)行成本。

“AAA”值不值？

“肯定沒那么高！”北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授趙堅(jiān)認(rèn)為，鐵道債相當(dāng)于政府債券，鐵道部本身擁有政企性質(zhì)，但其所發(fā)放債券不至于比國債等級(jí)還要高。

業(yè)內(nèi)人士表示，鐵道部的信用評(píng)級(jí)由大公國際一家負(fù)責(zé)，分析師對(duì)此不方便作出評(píng)價(jià)。經(jīng)大公國際綜合評(píng)定，鐵道部的長(zhǎng)期信用級(jí)別為AAA級(jí)。此前，該公司對(duì)中國本外幣給出的信用評(píng)級(jí)為AA+，大公國際總裁關(guān)建中認(rèn)為，正是這次評(píng)級(jí)使大公國際登上國際舞臺(tái)。

大公國際對(duì)鐵道部的評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定，預(yù)計(jì)未來1~2年，隨著國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展以及我國鐵路運(yùn)能的增強(qiáng)，鐵道部的收入將持續(xù)擴(kuò)大，現(xiàn)金流獲取能力將繼續(xù)保持較高水平。

趙堅(jiān)對(duì)此表示，“那就怪了，這種具有挑戰(zhàn)性的評(píng)定也太缺乏根據(jù)了。”他認(rèn)為，鐵道部的信用等級(jí)肯定達(dá)不到AAA等級(jí)。

“大公國際和鐵道部有比較多的業(yè)務(wù)往來。”接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞(微博)》記者采訪的多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人均表示，“這個(gè)業(yè)務(wù)不是我們做的，我們也就不適合發(fā)表看法。”

對(duì)此，大公國際評(píng)級(jí)部總監(jiān)剛猛對(duì)媒體回應(yīng)稱，“之所以給鐵道部AAA評(píng)級(jí)，是因?yàn)樵谖覀兛磥恚�鐵道部并非獨(dú)立的法人。鐵道部是國家機(jī)關(guān)，又是企業(yè)法人，這種雙重身份表明，鐵道部發(fā)行的債有中央財(cái)政隱形擔(dān)保，屬于廣義的國家負(fù)債的一部分。如果鐵道部不能償還，國家會(huì)代為償還債務(wù)，因此鐵道部違約風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)有實(shí)質(zhì)性上升。”

鐵道部融資利率持續(xù)上行

“從鐵道部的信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)AAA級(jí)別來看，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)非常看重借款人背景以及潛在的償還能力。按照當(dāng)前鐵道部政企不分的政治體制，以及潛在的財(cái)務(wù)兜底償還能力，給予AAA級(jí)別過于樂觀。”中投顧問交通行業(yè)研究員蔡建明向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

“市場(chǎng)反應(yīng)與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)反應(yīng)不一致，但信用等級(jí)并不是靠評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一方，當(dāng)前市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈。”趙堅(jiān)表示，盡管鐵道部債券取得了等同于主權(quán)債務(wù)的評(píng)級(jí)，市場(chǎng)似乎并不認(rèn)可，其借債成本還是在逐步上升。

8月8日招標(biāo)結(jié)果顯示，鐵道部此次3月期超短期融資券的中標(biāo)利率為5.55%。而二級(jí)市場(chǎng)上鐵道部90天期超短期融資券的利率為5.20%。同時(shí)財(cái)政部代地方政府在同一天發(fā)行的200億元5年期債券利率為4.12%。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年鐵道部共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)42.9億元人民幣。美銀美林最新指數(shù)顯示，在全球鐵路債上漲之際，中國鐵路債券7月份已累計(jì)下跌0.45%，預(yù)計(jì)將連續(xù)第3個(gè)月下跌。

受市場(chǎng)資金面和其他負(fù)面消息影響，今年鐵道部債務(wù)融資利率水平不斷上行。WIND資訊數(shù)據(jù)顯示，鐵道部今年發(fā)行了3期短期融資券，前三期的票面利率分別為4.10%、4.35%和5.18%，8月8日發(fā)行的最新一期90天期的超短期融資利率進(jìn)一步升至5.55%。

“利率上升，說明市場(chǎng)對(duì)鐵道部開始缺乏信任度。”趙堅(jiān)認(rèn)為，大家已經(jīng)開始警惕某些依賴國家信用而本身資質(zhì)很差的發(fā)行主體。