央行貨幣政策司司長張曉慧昨天在央行網站發表題為《推進利率、匯率形成機制改革疏通貨幣政策傳導機制》的署名文章。文章指出，為適應利率市場化改革需要，人民銀行逐步加強公開市場操作對商業銀行日常流動性的調控，中央銀行對金融市場利率的調節作用大幅增強。

   昨天，央行發行了320億元的3個月期央票，其參考收益率上調16個基點至2.7944%。央行同時還實施了720億元的91天期正回購操作，這樣本周公開市場首度出現近四個月來的資金凈回籠，規模達到100億元。三月期央票收益率提升被一些分析人士認為是加息的前兆，也有觀點認為，這樣的推斷為時過早，還需等待下周發行的一年期央票利率情況。

　　貨幣政策進入緊縮周期以來，中國央行一直偏重于使用數量工具，而謹慎選擇價格用具。這種情況導致了央票收益率嚴重倒掛，央票喪失了回籠資金的功能。昨天二級市場上，銀行間債市央票到期收益率曲線顯示，三個月期央票最新收益率為2.5623%，倒掛現象有所緩解。在此情況下，央行沒有像以前一樣保持收益率穩定，反而上調一級市場發行收益率，令很多市場人士感到意外，市場加息預期有所加強。

　　不過，平安證券固定收益事業部研究主管石磊認為，本次票面上調是數量型調控趨緩的信號，而非加息信號，能減輕提高準備金率的壓力。石磊分析指出，昨天央票發行利率上升，與前期3月8日進行28日央行正回購利率已較上一期上升15個基點至2.5%，91天回購利率上升至2.61%，一系列短期公開市場操作利率上升表明，央行繼續引導短期利率上行，逐步與市場利率接軌，擴大公開市場短期回籠資金能力，緩解依靠準備金率回籠流動性的壓力，提高準備金率的壓力有所減輕。未來準備金率是否上調主要看3月份信貸是否能夠平穩增長，目前看來，3月信貸增長還不高。

　　目前，被視為利率風向標的一年期央票發行收益率表現穩定。即使本周回購利率及三個月期央票收益率均走升，不少業內人士仍認為，此次三月期央票收益率調高主要是為了恢復公開市場功能。至于是否會有加息舉動，還要看下周一年期央票動向。

　　央行當前公開市場央票發行規律一般為周二發行一年期央票，周四發行三個月期央票。去年4月重啟發行的三年期央票，由于一二級市場利差過大，以及期限過長引發的需求不足等原因，從去年12月9日起再次暫停發行。央行公開市場此前已連續16周凈投放，總額達11550億元。其中上周凈投放1030億元。