今年開始，中國人民銀行將社會融資總量確定為貨幣政策調控中間目標，但這一指標的內涵和計算方法卻一直沒有披露。昨日，央行網站發表了調查統計司司長盛松成的署名文章，根據文章披露的內容，“社會融資總量=人民幣各項貸款+外幣各項貸款+委托貸款+信托貸款+銀行承兌匯票+企業債券+非金融企業股票+保險公司賠償+保險公司投資性房地產+其他”，共有十項內容。

文章稱，社會融資總量是全面反映金融與經濟關系，以及金融對實體經濟資金支持的總量指標，是指一定時期內（每月、每季或每年）實體經濟從金融體系獲得的全部資金總額。金融體系是整體金融的概念，從機構看，包括銀行、證券、保險等金融機構；從市場看，包括信貸市場、債券市場、股票市場、保險市場以及中間業務市場等。

較長時期以來，我國貨幣政策重點監測、分析的指標和調控中間目標是M2（廣義貨幣供應量）和新增人民幣貸款。在某些年份，新增人民幣貸款甚至比M2受到更多關注。盛松成認為，由于新增人民幣貸款已不能準確反映實體經濟的融資總量，因此只有將商業銀行表外業務、非銀行金融機構提供的資金和直接融資都納入統計范疇，才能完整、全面監測和分析整體社會融資狀況，也才能從根本上避免因過度關注貸款規模而形成“按下葫蘆浮起瓢”的現象，即商業銀行通過表外業務繞開貸款規模。

央行采用基于2002~2010年的月度和季度數據，對社會融資總量、新增人民幣貸款與主要經濟指標分別進行統計分析，結果表明：與新增人民幣貸款相比，我國社會融資總量與GDP（國內生產總值）、社會消費品零售總額、城鎮固定資產投資、工業增加值、CPI（消費者物價指數）的關系更緊密，相關性顯著優于新增人民幣貸款。

文章認為，目前來看我國的社會融資總量統計數據完整可得，采集及時準確。社會融資總量是增量概念，為期末、期初余額的差額，或當期發行或發生額扣除當期兌付或償還額的差額，統計上表現為每月、每季或每年新增量。社會融資總量各項指標統計，均采用發行價或賬面價值進行計值，以避免股票、債券及保險公司投資性房地產等金融資產的市場價格波動扭曲實體經濟的真實籌資。