國美電器（00493.HK，下稱“國美”）本月已三次回購，股價(jià)也得到提升。

去年，國美已經(jīng)實(shí)現(xiàn)扭虧，但是它線上線下融合的“答卷”還有待進(jìn)一步展開，這才能使國美獲得長期提振股價(jià)的動(dòng)力。

4月15日，國美斥資1400萬港元，[注冊香港公司的專業(yè)年審服務(wù)]回購公司1000萬股股份，每股認(rèn)購價(jià)1.4港元。國美在當(dāng)天的公告中表示，回購行動(dòng)是根據(jù)2013年6月國美股東大會給董事會的授權(quán)，下一步是否購回更多股份會視市場情況而定，并由董事會決定。

這已是國美本月第三次回購股權(quán)。4月7日，國美以2616.4萬港元，回購2000萬股股份，每股認(rèn)購價(jià)約1.3港元；4月11日，國美又以3683.2萬港元，回購2578.2萬股股份，每股認(rèn)購價(jià)約1.4港元。上述三次回購合算，2014年4月上半月，國美共斥資近7700萬港元，回購了約5578萬股股份。

今年3月21日，國美舉行2013年業(yè)績說明會并公布O2M全渠道戰(zhàn)略，當(dāng)天國美的開盤價(jià)為1.21港元/股。受去年業(yè)績扭虧及新戰(zhàn)略刺激，國美股價(jià)明顯拉升。為什么此時(shí)還要通過回購來進(jìn)一步提振股價(jià)呢？

國美首席財(cái)務(wù)官方巍昨天接受《第一財(cái)經(jīng)（微博)日報(bào)》記者電話采訪時(shí)表示，“回購是為了體現(xiàn)公司對新戰(zhàn)略的信心，想說明公司價(jià)值被低估。”

他對比說，國美在香港股市的市值約30億美元，蘇寧在國內(nèi)股市的市值約80億美元，而京東在海外的估值達(dá)100億美元。外界認(rèn)為國美仍面臨宏觀經(jīng)濟(jì)、電商崛起等壓力。

為了傳遞戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的決心和信心，[注冊汶萊公司,無需做帳報(bào)稅服務(wù)]自3月21日起一個(gè)月內(nèi)，國美在香港、新加坡、法國、德國、英國、美國等地做路演。方巍坦言，花的力氣“不亞于2004年國美上市”。

有人猜測，國美回購是大股東黃光裕“回歸”、貝恩資本淡出的前奏。方巍否認(rèn)了這一傳聞。他說，貝恩熟悉國美情況，新一輪成長才開始，不會現(xiàn)在離開，“貝恩與我們一起參與全球路演”。

國美全球路演的底氣，來自于去年扭虧了，而且“量利雙增”。2013年，國美銷售收入564億元人民幣（下同），同比增長10.4%；凈利潤8.92億；綜合毛利率18.4%；可比門店的同店收入增長13.7%。

他表示，2013年，國美庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)從74天縮短至61天；現(xiàn)金及等價(jià)物90億元，同比增長27.58%；加權(quán)平均營業(yè)面積362.6萬平方米，每平方米銷售收入15555元人民幣，同比上升20.64%。這些都反映國美的經(jīng)營質(zhì)量在改善。

扭虧之后，如何發(fā)展？國美2014年制訂了“開放型全渠道零售商”的新戰(zhàn)略，欲形成“線上+線下+移動(dòng)終端+其他社會化渠道”的全渠道銷售平臺，把原來只為自身渠道服務(wù)的封閉式供應(yīng)鏈平臺，變?yōu)橄蛏鐣�開放的供應(yīng)鏈平臺。

國美總裁王俊洲透露，國美已在浙江與聯(lián)華、在北京和天津與物美、在廣州與摩登百貨等進(jìn)行合作，國美替這些超市和百貨公司打理家電業(yè)務(wù)，包括采購、銷售、庫存，不一定打上國美的LOGO。

GFK（中國）總經(jīng)理周群認(rèn)為，這是國美隱性、低成本擴(kuò)張實(shí)體門店的方式。電商不僅沖擊國美，對超市、百貨也有沖擊，國美想把握線下整合的機(jī)會，當(dāng)然線上也不會放過。

外界質(zhì)疑，這樣“開放平臺”是否意味著國美“終端”能力在減弱、供應(yīng)鏈的能力已經(jīng)超出自己“終端”的能力了？方巍回應(yīng)說，開放是為了更好地打造國美供應(yīng)鏈的采購、物流、IT能力，今后國美供應(yīng)鏈80%~90%的能力仍然將服務(wù)于國美實(shí)體店和國美在線。

王俊洲認(rèn)為，依靠大規(guī)模訂制、自行掌握零售價(jià)的方式，國美去年供應(yīng)鏈在“低價(jià)格、高毛利”上取得突破。這是國美去年扭虧為盈、增加門店客流量和成交量的關(guān)鍵所在。

創(chuàng)維彩電事業(yè)本部總裁劉棠枝向本報(bào)記者表示，國美去年聚焦實(shí)體店，國美在線收縮、將質(zhì)量做上來，取得成效。國美采取一步到位價(jià)采購的方法，減少廠家損失而得到支持。

做好供應(yīng)鏈還不夠，電商迅速發(fā)展，[杭州香港公司注冊查詢 服務(wù)]國美如何把實(shí)體店與電商結(jié)合？如何走出自己特色的線上線下融合（O2O）的道路呢？

方巍坦言，電子商務(wù)發(fā)展很快。預(yù)計(jì)到2017年，國內(nèi)消費(fèi)電子市場增至1.7萬億，電商約2500億元到3000億元。

因此，電商發(fā)展快，但占比有限。方巍認(rèn)為，在歐美市場，沃爾瑪、宜家等實(shí)體店仍然經(jīng)營得很好，核心在于供應(yīng)鏈?zhǔn)欠駬碛懈偁幜ΑＮ磥韲�美的旗艦店，會往新品展示、生活享受的方向發(fā)展。

這不意味著國美放棄電商。2013年，國美在線與國美實(shí)體店的采購、物流、售后體系進(jìn)行嫁接，降低物流成本，通過大單訂制包銷實(shí)現(xiàn)“高毛利、低價(jià)格”。

方巍向《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者披露了國美電商的規(guī)劃。2013年，國美電商收入約30億元人民幣，綜合毛利率6%；2014年，國美電商收入將達(dá)50億~60億元，綜合毛利率8%；希望2015年，國美電商收入做到100億元，綜合毛利率10%。

國美已經(jīng)放棄了電商平臺之爭。方巍坦言，國美在線希望成為家電網(wǎng)購的專業(yè)網(wǎng)站，做到規(guī)模與利潤之間的均衡發(fā)展。“我只盯國美在線的三個(gè)數(shù)字——銷售額增長率、綜合毛利率和移動(dòng)終端的增長率。”

全國消費(fèi)電子渠道商聯(lián)盟秘書長吳咸建分析說，從去年家電網(wǎng)購市場看，估計(jì)天貓600億，京東約400億，蘇寧約120億~150億，國美通過國美在線、天貓、當(dāng)當(dāng)?shù)惹�道做到幾十億。如果國美能在線上做到前五，線下做到前二，將有利于獲得供應(yīng)商的溢價(jià)條件，從而保持規(guī)模、價(jià)格競爭力和毛利競爭力。