在停牌近一個月后，3月1日，北京三元食品發(fā)公告宣布，首農(nóng)集團、平閏投資和復星創(chuàng)泓以現(xiàn)金認購本次非公開發(fā)行的股票，本次募集資金總額不超過40億元，扣除發(fā)行費用后，北京三元食品乳粉加工廠項目計劃使用募集資金15億元，剩余募集資金凈額將用于補充流動資金。

　　收編三鹿奶粉之后，[德國商標注冊]三元為何遲遲沒有把奶粉板塊做起來？現(xiàn)如今，北京三元食品為何又要再次豪賭奶粉業(yè)務？郭廣昌 為何選擇北京三元食品作為投資對象，借道進軍乳業(yè)？

　　引外援應對乳業(yè)兼并潮

　　北京三元食品的連續(xù)三次停牌，已經(jīng)引發(fā)了外界的種種猜想。

　　此前的2月7日，北京三元食品第一次發(fā)公告稱，正在籌劃非公開發(fā)行股票重大事項，股票自2014年2月10日起停牌。隨后，北京三元食品又進行了兩次停牌，前后經(jīng)歷三次停牌。

　　對此，一位不愿署名的乳業(yè)人士告訴記者，北京三元食品很可能也要引入戰(zhàn)略投資者，類似于蒙牛給法國達能之間的定向增發(fā)一樣，這是北京三元食品要開展并購的信號。果不其然，2月28日晚間，北京三元食品正式發(fā)公告宣布此次40億元定增計劃。

　　據(jù)北京三元食品介紹，為加快公司乳粉業(yè)務發(fā)展，公司擬在北京市大興瀛海工業(yè)區(qū)投資15億元建設一個年產(chǎn)5萬噸的現(xiàn)代化乳粉加工廠，該廠投產(chǎn)后可生產(chǎn)系列乳粉，包括：嬰幼兒配方乳粉、中老年乳粉等。

　　北京三元食品公司認為，“乳粉加工廠項目投產(chǎn)后將大幅擴大公司乳粉產(chǎn)能，提升公司在中國乳粉市場尤其是嬰幼兒配方乳粉市場的市場占有率，有利于公司實現(xiàn)快速發(fā)展。”

　　與此同時，為加強京冀合作，北京三元食品擬在河北省石家莊市新樂境內(nèi)籌建以生產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉和液態(tài)奶為主的河北三元工業(yè)園項目，計劃年產(chǎn)能4萬噸嬰幼兒配方乳粉以及25萬噸液態(tài)奶。

　　其實，北京三元食品此次的動作，同目前的國家政策也密不可分。2013年以來，中央各部委相繼出臺多項嬰幼兒奶粉行業(yè)監(jiān)管政策及產(chǎn)業(yè)政策，國內(nèi)嬰幼兒奶粉生產(chǎn)企業(yè)未來將迎來行業(yè)規(guī)范與整合。

　　在此背景下，“奶粉國家隊”的說法也不脛而走。[注冊澳大利亞商標]2014年1月22日下午，中國乳制品工業(yè)協(xié)會在北京召開“第二批嬰幼兒配方乳粉新品發(fā)布會”，組織6家企業(yè)向社會和廣大消費者隆重發(fā)布嬰幼兒配方乳粉新品，北京三元食品位列其中。

　　“隨著國家監(jiān)管要求持續(xù)提升，行業(yè)兼并重組不斷推進，市場需求轉(zhuǎn)向龍頭企業(yè)的形勢已初步顯現(xiàn)，這一趨勢將促進公司經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定增長�！北本┤�元食品毫不避諱地表示，為順應嬰幼兒配方乳粉行業(yè)兼并重組趨勢，公司需要具備一定的資本實力，本次非公開發(fā)行是順應行業(yè)發(fā)展需求，貫徹落實國家對乳制品行業(yè)的支持政策，為公司的長期發(fā)展提供強有力的資金支持。

　　“北京三元引入巨資發(fā)展奶粉肯定是在政府的支持下做出的戰(zhàn)略之舉�！敝袊�奶業(yè)協(xié)會理事陳渝接受本報記者采訪時分析認為，其實，三元當年收編三鹿集團現(xiàn)在回過頭來看，整合效果沒有達到預期目標，由于北京液態(tài)奶市場競爭異常激烈，這里又是三元的主戰(zhàn)場，所以利潤很薄，現(xiàn)在他們補習奶粉業(yè)務，也是想開辟新的盈利渠道。

　　整合三鹿不力

　　事實上，北京三元食品這些年一直在發(fā)展奶粉，卻效果不佳。

　　2014年1月14日，北京三元食品發(fā)布業(yè)績預虧公告顯示，經(jīng)財務部門初步測算，預計2013年年度經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)虧損，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.85億元至-2.15億元。

　　對此，三元公司方面解釋稱：“2013年度，受原輔材料價格上漲因素影響，導致公司產(chǎn)品成本上升；受市場因素影響，產(chǎn)品毛利率下降；同時，投資收益同比下降，凈利潤減少�！�

　　然而，相對于北京三元食品的虧損預期，伊利等乳業(yè)巨頭似乎正趕上好時候。據(jù)伊利股份（600887）日前披露的數(shù)據(jù)顯示，預計2013年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期增長80%左右。上年同期，公司凈利潤為17.17億元。目前，蒙牛乳業(yè)(02319.HK)尚未披露2013年年度業(yè)績預報，但據(jù)其中期銷售業(yè)績顯示，2013年上半年，蒙牛實現(xiàn)凈利潤7.495億元，同比增長16.3%，業(yè)績穩(wěn)步上升。

　　據(jù)悉，2008年，三聚氰胺事件導致國內(nèi)乳業(yè)企業(yè)幾乎全面虧損，三元食品卻一枝獨秀，實現(xiàn)凈利潤4076萬元，而2009年的情況則正好相反，蒙牛、伊利、光明全面扭虧，營業(yè)收入增幅從7%至68%不等，唯獨北京三元食品虧損。

　　之所以會出現(xiàn)這種狀況，是因為三元食品并購三鹿所致。2009年3月4日，三元以61650萬元的價格收購了三鹿集團的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。此后，北京三元食品就陷入持續(xù)虧損的狀態(tài)，幾年過去了，現(xiàn)如今依然沒有走出整合三鹿的泥潭，而原三鹿集團的奶粉銷售渠道和經(jīng)銷商也沒有發(fā)揮多少價值。

　　“整合三鹿奶粉并沒有給三元帶來機會，因為三鹿這個品牌已經(jīng)不好了，這不像蒙牛并購雅士利那樣可以直接填補短板，而三元相當于要重塑一個新奶粉品牌�！币晃粐鴥�(nèi)某大型乳企的負責人告訴本報記者，三元奶粉做得不好，[注冊伊朗商標]現(xiàn)在的奶粉市場不像以前那樣了，有個牌子都能賣出去，現(xiàn)在的消費者比較理性了，不會輕易信任一個新牌子。

　　不久前，北京三元食品股份有限公司總經(jīng)理常毅接受本報記者采訪時曾表示，目前，北京三元奶粉的所有奶源都是自給，2013年奶粉業(yè)務增長很快，銷售額大概在5億元左右，相比2012年增長率在30%以上，未來不排除收購其他奶粉企業(yè)，2014年會繼續(xù)加大這塊的發(fā)展。

　　此外，北京三元食品在公告中還指出，“未來，隨著中國嬰幼兒配方乳粉市場進一步擴大，國內(nèi)消費者對于國產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉品牌的信任度進一步提升，預計國產(chǎn)奶粉市場需求也將持續(xù)增長�！�

　　“奶粉市場用錢砸不出來�！睂τ诒本┤�元食品再次發(fā)力奶粉的事情，國內(nèi)一位大型奶粉企業(yè)的掌舵人接受本報記者采訪時直言不諱地指出，北京三元一是沒有優(yōu)秀的奶粉經(jīng)營團隊，二是體制沒有競爭力，所以做奶粉很困難。

　　民營機制“改良”三元？

　　這次北京三元的非公開股票發(fā)行對象，除了老東家首農(nóng)集團之外，另一大戰(zhàn)略投資者就是復星集團。

　　根據(jù)發(fā)行價格6.53元/股計算，本次北京三元食品非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過612557426股，其中，北京首都農(nóng)業(yè)集團有限公司以現(xiàn)金人民幣20億元認購306278713股，復星國際（00656.hk）旗下上海平閏投資管理有限公司以及上海復星創(chuàng)泓股權(quán)投資基金認購剩余股份，涉及總額約20億元。據(jù)悉，認購完成后，復星持有的三元股份將占總股本的20.45%。

　　公開資料顯示，復星集團先后投資復星醫(yī)藥、復地、豫園商城、建龍集團、南鋼聯(lián)、招金礦業(yè)、海南礦業(yè)、永安保險、分眾傳媒、ClubMed、FolliFollie、復星保德信人壽等。

　　除了進軍乳業(yè)之外，復星集團對于餐飲行業(yè)也展開了并購。2013年12月10日，復星集團管理的基金通過旗下子公司GoodChampionHoldingsLimited，參股馬來西亞著名餐飲連鎖集團食之秘（SecretRecipe），以人民幣2.105億元成為后者第二大股東，這也是復星集團首次投資海外連鎖餐飲企業(yè)。

　　“三元不僅擁有中國馳名商標稱號，還被指定為國家及北京市重大政治、經(jīng)濟文化活動乳品供應商�！睆托菄�際公關(guān)部相關(guān)負責人接受本報記者采訪時表示，公司一直關(guān)注消費及消費升級領(lǐng)域的相關(guān)投資機會，看好嬰幼兒配方奶粉行業(yè)的成長。

　　陳渝分析認為，現(xiàn)在發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的呼聲很高，三元此次引入上海復星集團這家民營企業(yè)，或許也是為了想借此改良三元的機制，使得這家國有企業(yè)煥發(fā)出新的活力。因為從目前來看，北京三元的機制還不如伊利、蒙牛等企業(yè)，更沒有那些民營和外資奶粉企業(yè)的機制靈活，吸引不了優(yōu)秀的人才，這是三元發(fā)展一直緩慢的原因之一。

　　不過，截至本報截稿時，北京三元食品方面，并未對相關(guān)話題做出回應。