去年，煤炭價格的大幅波動，讓全球投資者在煤炭資產并購上更加謹慎，不過，中國投資者主導的煤炭并購交易依然活躍。

安永的統計顯示，去年，煤炭資產并購交易金額和數量均有所減少，[美國注冊公司]其中，并購金額為179億美元，較2011年的413億美元明顯下跌，降為鋼鐵之后的第二大并購資產。在煤炭資源并購中，中國投資者做出的并購規模最大，并購交易共涉及資金72.18億美元。

“盡管本土及全球經濟增速下滑，去年，中國仍然是并購交易最活躍的國家（按金額計），顯示出中國的反周期投資策略。”安永交易咨詢部中國海外投資主管合伙人吳正希指出。

Dealogic的數據顯示，自2011年至今，中國境內外煤炭行業已經完成的并購，總規模高達74.53億美元。

其中，中資對外并購非常活躍，迄今為止已經完成22宗交易，涉及資金總額約63億美元，為本土已完成交易總額的近6倍。今年至今，本土與煤炭資產相關的并購交易已經完成5宗，金額總計約2398萬美元，中資對外并購已完成2宗，金額合計約1.32億美元。

國內產業整合動力

根據安永去年的五大煤炭資產并購交易中，有三宗都有中國投資者參與，除了海外并購外，本土并購也非常活躍。

過去一段時間，政府主導的國內行業整合是刺激本土并購交易活動的一大因素。安永的數據顯示，2010年，在政府主導的煤炭和鋼鐵行業中的國內整合的影響下，本土并購交易額增加89%，達到80億美元。

去年，該因素依然對并購活動有明顯影響。去年中，國務院常務會議上提出要研究部署推進煤礦企業的兼并重組活動，指出要探索煤礦企業兼并重組的有效方式，支持符合條件的國有和民營煤礦企業成為兼并重組主體，鼓勵各種所有制煤礦企業和電力、冶金[注冊英國公司]、化工等行業企業以產權為紐帶、以股份制為主要形式參與兼并重組。

安永提供的數據顯示，去年，中國本土煤炭資產的一個重大并購交易是，河南大有能源[1.01% 資金 研報]股份有限公司（下稱“大有能源”）以約16.53億元收購其控股股東義馬煤業集團股份有限公司（下稱“義煤集團”）的多個煤炭資產。資金通過大有能源的非公開發行募集以及其他渠道籌集。

這一收購解決了大有能源和義煤集團之間存在的同業競爭問題，也配合了河南省煤炭企業兼并重組的大背景。從2010年，河南就決定對煤炭資源進行整合，兼并重組小煤礦。

被大有能源收購的資產包括，義煤集團陽光礦業有限公司100%的股權、義煤集團鞏義鐵生溝煤業有限公司100%的股權、新疆大黃山豫新煤業有限責任公司49%的股權以及義海能源持有的天峻義海能源煤炭經營有限公司100%的股權。

海外反周期投資

去年，由于市場不確定因素增多或并購能力不足，鋼鐵公司為了縱向整合而收購煤炭資產的意愿有所降低。安永指出，相反，去年財務投資者成為重要的投資者類型，20%的交易都是財務投資。

但中國投資者依然不乏整體并購的個案。去年，兗煤集團完成對格羅斯特（Gloucester Coal）的收購，并購金額約15.21億美元。格羅斯特擁有5個在產煤礦、2個開發中煤礦及紐卡斯爾港基礎設施集團11.6%股權。

兗煤集團通過旗下兗煤澳洲以換股的方式，與格羅斯特合并股份，二者完成合并后，兗煤集團將持有兗煤澳洲77%股份，格羅斯特持有余下23%，[英國公司注冊]兗煤澳洲將取代格羅斯特的澳大利亞上市地位。此外，兗煤澳洲在紐卡斯爾港基礎設施集團的權益也由15.4%提升至27%。

2009年，兗州煤業[1.03% 資金 研報]還以33.33億澳元收購了澳大利亞Felix公司100％股權。Felix公司的煤炭資產包括4個運營中的煤礦、2個在建的煤礦以及4個煤炭勘探項目。截至2008年12月31日，Felix公司旗下煤礦的探明及推定儲量合計為5.10億噸，總資源量為20.06億噸。

2011年，神華集團與日本三井物產組成的財團獲得蒙古國塔本陶勒蓋煤礦40%的股權，成為該項目的最大股東。

“中國投資者的投資期限更長，受到中國以外經濟因素的影響相對較少，因此，對資產和大宗商品的并購比較反周期。”安永認為，中國投資者會在他們認為是周期底部的時候，尤其是當其他競爭者缺乏并購資本時去購買資產，以確保未來供給價格較低。