除了市場周期因素本身，一些企業的業績“震蕩”的背后是對政策預期的誤判。

“大家原本以為政府還會通過類似2008年時的4萬億投資來救市[美國注冊公司]。”一家中型鋼廠的市場分析人士告訴《第一財經日報》記者，事實證明，換屆之年還沒有出現以往的大規模投資刺激。于是，一些企業的業績曇花一現后再度回落。

值得關注的是，從一季報和統計部門的數據來看，包括煤炭在內的一些行業同樣表現低迷。

國務院發展研究中心產業經濟部部長馮飛在接受本報記者采訪時稱，重工業拉動經濟增長的時代結束了，擔憂經濟短期增速有些多余。更值得關注的是，尋找增長新動力和新的競爭優勢。

中國經濟升級版政策號角已然吹響，一些傳統行業的企業仍在糾結觀望。

預判落空

一季度鋼企業績的好轉似乎只是曇花一現，進入二季度，原本應該是鋼材市場的傳統旺季，但越來越多的鋼廠卻發現，市場未如他們預判的繼續回暖。

本報記者昨天從多家鋼廠了解到，在今年一季度大中型鋼企扭虧為盈后，4月份再度陷入虧損尷尬，政策刺激和需求增長的雙雙落空，正在令現貨市場的鋼價節節走低。

自去年12月中旬開始，包括寶鋼股份[-0.20% 資金 研報](600019.SH)、武鋼股份[-0.39% 資金 研報](600005.SH)在內的多家鋼鐵巨頭，陸續上調了新年度1月份的鋼材出廠價格，而在當時已經進入傳統淡季的現貨市場，橫盤了半個月之久的鋼材價格，也開始蜿蜒上行，上漲之勢一直持續到春節前后，主要品種最高漲幅超過30%。[注冊英國公司]

鋼價的“空漲”和去年第四季度大量采購低價位礦石等因素令鋼鐵上市公司一季度的業績有所改善。比如去年巨虧41.6億元的鞍鋼股份[-1.98%](000898.SZ)，一季度盈利5.5億元；去年凈利潤同比下滑八成的武鋼股份，今年一季度盈利大增4.5倍。

不過，春節過后，市場所期盼的宏觀利好政策并未出現，針對房地產的“國五條”調控政策卻不期而至，鋼材市場也由此再次進入下行通道，主要品種累計跌幅最高已接近15%。

根據本報記者獲得的中鋼協數據，一季度大中型鋼企的利潤逐月下降，1月利潤為13.38億元、2月9.98億元、3月2.67億元。進入4月份，本報記者從多家鋼廠了解到，隨著鋼價的持續下跌，以及一季度所采購礦石等原材料價格的反彈，一些企業再次陷入了虧損。

“從去年四季度到今年年初，大家對2013年的市場還很樂觀，這也刺激了鋼材市場的反彈，很多鋼貿商也開始囤貨補庫存。”上述中型鋼廠市場分析人士說，企業的冀望在于“城鎮化”概念和“換屆經濟”。

事實上，盡管國家發改委此前密集批復了地鐵、機場等一批投資項目，但從決策層的表態來看，“城鎮化”的核心不只是大興土木，而是人的“城鎮化”。

中聯鋼的分析師胡艷平則稱，由于政府對于經濟增長放緩的容忍度提高，預示不太可能出臺實質性刺激政策，這都將抑制用鋼需求。

“我們認為今年建筑鋼材不會好過，開春以后工地新開工面積就比去年明顯減少，發改委去年批的那些基建項目，你看有多少真正開工了？信貸仍然收得緊，項目資金從哪里來？”唐山國豐鋼鐵的一位管理層說。

剛剛公布的4月制造業PMI下滑至榮枯線附近的50.6，證實了經濟仍處于弱勢復蘇的態勢。“從公司目前的訂單情況來看，二季度的需求較一季度有所下降，不管是汽車用鋼還是家電用鋼，在一季度下游用戶補庫存后，消化并不迅速，客戶也就減緩了訂貨。”寶鋼股份銷售中心的一位內部人士說。

胡艷平分析，鋼價探底之路在5月份仍將繼續，[英國公司注冊]預計各主要品種跌幅在150~200元/噸。

行業群相

需求遇冷卻沒有澆滅爐火。本報記者昨天從中國鋼鐵工業協會獲得的數據顯示，4月下旬鋼協會員企業粗鋼日均產量仍不降反升。

企業為何不愿減產？“即使處于虧損狀態，但減產的成本可能比不減產更高。”上述中型鋼廠人士說，相比停產之后員工工資、銀行利息方面的凈流出，堅持生產可能比停產虧得還要少。

他提到的另外一個原因是，對于小鋼廠來說，減產還可能引起銀行停貸。

糾結之路上，并非鋼鐵企業踽踽獨行。

有機構統計，在水泥上市企業中，一季度凈利潤同比增長的僅有華新水泥[-3.78% 資金 研報](600801.SH)和寧夏建材[-1.80% 資金 研報](600449.SH)，二者分別受益于營業外收入的增長和水泥產銷量的增加。

在三大水泥企業中，海螺水泥[-2.74% 資金 研報](600585.SH)歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.72億元，同比下降22.18%。中國建材[-0.42%](03323.HK)凈利潤3.1億元，同比下降48.3%。而中材股份[0.00%](01893.HK)則虧損了1.44億元。

今年1月初，全國高標散裝水泥平均價格為339.67元/噸，此后一路下跌，低點為3月初的320元/噸，3月底收于331.50元/噸。

“現在銷量開始慢慢上來了，之前價格探底了，都在虧損經營，這種價格戰再打下去肯定受不了。”華東地區一家水泥企業負責人表示。

他眼中的價格回升并不意味著需求有太大的起色，“拐點”的說法更是牽強，“還是要看下半年市場有沒有一些大變化，(有沒有)一些大項目施工。”他說，在產能過剩的大背景下，水泥企業多數只能靠熬。

截至2012年底，國內水泥實際產能為28.9億噸，如果加上尚未退出的落后生產能力1億多噸，目前水泥產能實際超出需求量約8億噸。

拳頭行業的低迷同樣拖累著地方經濟。山西省統計局昨天發布數據顯示，一季度煤炭行業利潤下滑拖累了全省工業利潤。其中，在省屬五大煤業集團中，同煤集團、晉煤集團以及山西焦煤集團下屬的西山煤電[-2.41% 資金 研報](000983.SZ)等已跌入凈虧損區間。以西山煤電為例，一季度歸屬于上市公司股東凈利潤5.42億元，同比下降46.68%。

根據國家統計局的一季度數據，有色金屬行業的利潤也是負增長。石油加工方面，山東一位地方官員對本報記者稱，山東煉化行業停工的現象并不少見。

國家能源局數據顯示，一季度全社會用電量增長4.3%，觸及2010年來同期第二低點。

馮飛對本報記者分析，目前中國經濟回升力量和下滑力量交織，可能預示當下屬于從高增長到中速增長的轉折期。