今年年初，世界第三大礦業(yè)公司力拓(Rio Tinto)針對(duì)其在西非幾內(nèi)亞Simandou鐵礦項(xiàng)目(下稱西芒杜鐵礦)向中國(guó)鋁業(yè)[10.32 1.38%]公司(下稱中鋁)伸出橄欖枝的同時(shí)，也將“非洲礦業(yè)外資投資史上最棘手的問(wèn)題”拋給了中鋁。

6月10日，一位參與中鋁西芒杜鐵礦投資的人士告訴本報(bào)記者，目前，西芒杜鐵礦很難確認(rèn)采礦權(quán)的歸屬，而且在采礦權(quán)上存在重大瑕疵。

“西芒杜鐵礦的礦權(quán)很特殊，它的采礦權(quán)面積與實(shí)際勘探面積是不相符合的，目前，中鋁聘請(qǐng)的法律顧問(wèn)貝克·麥堅(jiān)時(shí)(Baker&McKenzie)國(guó)際律師事務(wù)所只是勉強(qiáng)為其提供了擔(dān)保。”上述人士表示。

此外，據(jù)知情人士透露，中鋁與力拓目前只簽訂了一個(gè)不具約束力的框架協(xié)議，雙方關(guān)于鐵礦石運(yùn)輸方案遲遲未達(dá)成協(xié)議。

1.礦權(quán)歸屬

西芒杜鐵礦目前面臨的問(wèn)題是如何剝離采礦權(quán)與勘探權(quán)面積不相符合的那部分，使二者達(dá)到統(tǒng)一

西芒杜鐵礦被認(rèn)為可能是世界上最有潛力的未開(kāi)發(fā)鐵礦。力拓在2003取得該項(xiàng)目開(kāi)發(fā)權(quán)。根據(jù)力拓2008年公布的勘探結(jié)果，西芒杜鐵礦的儲(chǔ)量為22.5億噸，項(xiàng)目總資源量可能高達(dá)50億噸，鐵礦石品位(即含鐵量)達(dá)到66%。

但在2008年，力拓在西芒杜鐵礦1號(hào)和2號(hào)區(qū)塊的開(kāi)發(fā)權(quán)被幾內(nèi)亞政府強(qiáng)制收回。這部分存在爭(zhēng)議的開(kāi)發(fā)權(quán)轉(zhuǎn)而被以色列鉆石商人Beny Steinmetz的BSG公司獲得。2009年7月，力拓撤出了在這兩個(gè)礦區(qū)的設(shè)備。

今年5月，全球最大鐵礦石生產(chǎn)商巴西淡水河谷(VALE)出資25億美元，收購(gòu)總部位于英國(guó)的BSG資源有限公司(下稱BSG)51%的股份，與力拓就位于非洲幾內(nèi)亞的西芒杜鐵礦項(xiàng)目展開(kāi)直接爭(zhēng)奪。

根據(jù)淡水河谷公告，通過(guò)此次收購(gòu)，淡水河谷將獲得西芒杜鐵礦南部Zogota鐵礦以及西芒杜鐵礦北1號(hào)和2號(hào)的經(jīng)營(yíng)權(quán)和勘探權(quán)。

上述參與中鋁西芒杜鐵礦投資的人士表示，西芒杜鐵礦目前面臨的問(wèn)題是如何剝離采礦權(quán)與勘探權(quán)面積不相符合的那部分，使二者達(dá)到統(tǒng)一。另外，合資部分的采礦權(quán)“是虛的”，很難確認(rèn)采礦權(quán)的歸屬方。

最困難的地方在于，如何將BSG擁有的一半采礦權(quán)收回來(lái)，同時(shí)抵御淡水河谷的“突襲”。但由于西芒杜鐵礦在采礦權(quán)上存在先天瑕疵，該問(wèn)題的解決上存在很大不確定性。

貝克·麥堅(jiān)時(shí)全球礦業(yè)組管理合伙人John A. Connors對(duì)本報(bào)記者坦承，該項(xiàng)目給律師帶來(lái)了巨大壓力。

目前，貝克·麥堅(jiān)時(shí)方面給中鋁提供了兩個(gè)解決方案，一是將礦權(quán)與勘探權(quán)面積不相符合的那部分分離出來(lái)，然后再?gòu)膸變?nèi)亞政府手中轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)；另一個(gè)方案是，利用幾內(nèi)亞現(xiàn)有礦權(quán)政策重新獲取一個(gè)30年采礦權(quán)。

然而，無(wú)論哪種方案，中鋁參與西芒杜鐵礦項(xiàng)目依然在礦權(quán)上面臨風(fēng)險(xiǎn)。

上述人士表示，幾內(nèi)亞政府可能會(huì)認(rèn)定力拓與BSG各自擁有的礦權(quán)是分離的，拒絕轉(zhuǎn)讓礦權(quán)或頒發(fā)新礦權(quán)給力拓和中鋁；關(guān)鍵是，幾內(nèi)亞的礦業(yè)法律缺乏細(xì)節(jié)，導(dǎo)致處理礦權(quán)上缺乏方向。

John A. Connors也對(duì)記者表示，非洲的礦業(yè)法律處于變化當(dāng)中，并且缺乏解決問(wèn)題的細(xì)節(jié)。

“目前，中鋁團(tuán)隊(duì)已與幾內(nèi)亞司法部門(mén)進(jìn)行商討，依然難以確定項(xiàng)目的前景，律師事務(wù)所雖然已給中鋁提供了擔(dān)保，但非常勉強(qiáng)。”知情人士說(shuō)。

甚至在非洲礦業(yè)投資具有豐富經(jīng)驗(yàn)的貝克·麥堅(jiān)時(shí)國(guó)際律師事務(wù)所方面也認(rèn)為，在幾內(nèi)亞現(xiàn)有的礦業(yè)法律體系下，解決該問(wèn)題“是非常困難的”。

2.合資關(guān)鍵

13.5億美元資本金只是初步確定的投資金額，后續(xù)開(kāi)發(fā)需要多少投資還不確定，并且項(xiàng)目存在巨大政治風(fēng)險(xiǎn)

中鋁、力拓西芒杜合資項(xiàng)目，除了在獲得政府手續(xù)方面難度極大外，鐵礦石銷(xiāo)售方案、運(yùn)輸交通等關(guān)鍵問(wèn)題，尚未解決。

上述參與交易的人士透露，目前，中鋁和力拓商談的要點(diǎn)是，提前支付款項(xiàng)的條件、各自的決策權(quán)利、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、內(nèi)部收益率(IRR)等。

按照中鋁與力拓簽訂的框架協(xié)議，中鋁與力拓按47∶53的比例成立合資公司，該合資公司持有西芒杜項(xiàng)目95%股權(quán)(剩余5%項(xiàng)目股權(quán)由國(guó)際金融公司持有)。中鋁公司將向合資公司分期注入共計(jì)13.5億美元資本金以獲得上述股權(quán)，該投入用于西芒杜項(xiàng)目的后續(xù)項(xiàng)目論證與開(kāi)發(fā)。

知情人士告訴本報(bào)記者，中鋁與力拓成立的合資公司是一家銷(xiāo)售公司，這其中就涉及到，采礦的主體是誰(shuí)？采礦公司如何分配銷(xiāo)售利潤(rùn)？

另一家央企礦業(yè)部門(mén)的負(fù)責(zé)人甚至表示，合資公司由對(duì)方控股，對(duì)方負(fù)責(zé)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)，鐵礦石的定價(jià)和運(yùn)營(yíng)成本是運(yùn)營(yíng)方說(shuō)了算，對(duì)方的控制權(quán)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，這時(shí)，中鋁需要慎重考慮自己的權(quán)益如何得到保障。