對上市公司2011年一季報進行存貨統計，數據顯示2139家非金融類公司的存貨余額合計為3.55萬億元，較2010年末上述公司的存貨余額3.25萬億元，環(huán)比上漲9.1%。在庫存上升和需求回落的雙重壓力下，一些上市公司或將面臨盈利預期下調。

從行業(yè)來看，房地產業(yè)的存貨余額最高，為8824.84億元，占到上市公司總存貨價值的24.8%。其次是建筑業(yè)，再次是采掘業(yè)和機械設備制造業(yè)。傳播與文化產業(yè)的季末庫存余額最低，僅為54.74億元。

從存貨余額和環(huán)比增速兩方面衡量，房地產和機械設備制造兩大行業(yè)的去庫存壓力較大。

庫存增加顯著

數據顯示，一季度末保利、金地、萬科、招商等四家公司的存貨價值之和為3709.4億元，占行業(yè)庫存總額的42%，四家公司的存貨余額環(huán)比2010年末分別上漲15.6%、14.9%、13.1%和5.4%。

以萬科為例，其庫存余額在2010年全年表現為逐季度增加。今年一季度末，萬科存貨余額是1508.5億元，同比增長了46%。從萬科2010年末的存貨構成看，現房價值53億元，在建品價值786.3億元，擬開發(fā)產品價值493.1億元，三項合計占存貨總額99%以上，原材料價值僅占9300萬元。

按照萬科前三月銷售總額355.1億元、月均銷售額118.4億元計算，其一季度末1508.5億元存貨的消化時間大約需要12個月。

從庫存余額看，機械設備制造業(yè)也非常突出，為4712.5億元。細分該行業(yè)，汽車設備制造業(yè)的庫存增長尤為顯著，中國重汽[20.27 2.22% 股吧]、一汽轎車[14.49 0.28% 股吧]、長安汽車[9.75 -0.31% 股吧]、星馬汽車[21.87 1.67% 股吧]的庫存余額環(huán)比增長都在30%以上。

去庫存壓力大

分析人士認為，以房地產和機械設備制造業(yè)為代表行業(yè)的產成品和在產品庫存增長，表明兩大行業(yè)將處于需求增長較弱的被動去庫存狀態(tài)。

以汽車行業(yè)為例，國內微車銷售在經過連續(xù)三年小幅上漲后，自2009年初開始，在購置稅優(yōu)惠政策、汽車下鄉(xiāng)以及以舊換新等三大政策利好下，出現持續(xù)兩年的產銷井噴局面，各大汽車集團紛紛投入新生產線，今年初汽車優(yōu)惠政策退出，微車市場積攢了大量庫存。數據顯示，2011年一季度，全國微車市場銷售同比下滑5.2%。

從汽車行業(yè)的一季度現金流也能看出問題。今年一季度末，行業(yè)內397家企業(yè)經營活動產生的現金流為-535.9億元，環(huán)比2010年末下降1811億元。同時，反映下游需求的行業(yè)新訂單指數下降明顯，考慮到行業(yè)原材料成本還將受通貨膨脹影響而繼續(xù)走高，預計整個機械設備制造業(yè)的現金流壓力將有增無減。

2011年一季度末，房地產行業(yè)經營性現金流為-365億元，雖環(huán)比有所改善，但同2009年末近500億元的經營活動現金流相比，資金面壓力仍然非常大。同時考慮到2011年房地產宏觀調控的持續(xù)，預計該行業(yè)整體仍將面臨較大的去庫存壓力。