近來，中國企業(yè)家設(shè)立境外家族信托的新聞屢見報端。今年初，融創(chuàng)中國董事長孫宏斌將市值約45億美元的融創(chuàng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給離岸家族信托基金。據(jù)媒體報道，2018年以來，越來越多中國民營企業(yè)家紛紛設(shè)立并將資產(chǎn)注入離岸家族信托。僅一年，超過15家在香港上市的內(nèi)地民營企業(yè)通過離岸家族信托基金方式，安排各自的股權(quán)，相關(guān)信托計劃所控制股權(quán)市值接近2400億港元。為何國內(nèi)富豪紛紛選擇設(shè)立境外家族信托？是否境外信托更受歡迎？

趨勢：境外家族信托成“潮流”？

境外家族信托的交易結(jié)構(gòu)一般為：“家族信托+境外實(shí)體”，即在境外單獨(dú)成立一家公司，由家族信托100%控股。信托財產(chǎn)轉(zhuǎn)移至該境外公司，并交由第三方機(jī)構(gòu)經(jīng)營，再指定信托受益人。

歸結(jié)起來，除了實(shí)現(xiàn)家族財富的有序傳承和財產(chǎn)保全功能，國內(nèi)企業(yè)家設(shè)立境外家族信托還有兩點(diǎn)主要需求：

一是利用境外信托設(shè)立地實(shí)現(xiàn)稅務(wù)籌劃；二是滿足境外上市公司股權(quán)治理要求，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)紅籌架構(gòu)搭建。

除此以外，境外家族信托發(fā)源早、法律機(jī)制成熟、私密性更強(qiáng)等原因也是富豪們考慮的因素。

從2013年國內(nèi)首單家族信托誕生至今，家族信托在國內(nèi)已經(jīng)進(jìn)行了長達(dá)6年的“投資者教育”。隨著越來越多“創(chuàng)一代”步入“交班”年齡，國內(nèi)高凈值人士的財富傳承需求日益強(qiáng)烈。根據(jù)招行-貝恩《2019中國私人財富報告》，2019年已經(jīng)準(zhǔn)備傳承安排的高凈值人群達(dá)53%，首次超過尚未開始準(zhǔn)備人群；家族信托作為傳承工具的占比提升。受訪人群中，創(chuàng)建境內(nèi)家族信托的高凈值人群數(shù)量是境外家族信托的兩倍。境內(nèi)家族信托更受到高凈值人群的青睞。

報告同時指出其緣由：一是大量高凈值人群的財富來源及企業(yè)業(yè)務(wù)集中在國內(nèi)，對境內(nèi)家族信托服務(wù)需求一直存在。二是境內(nèi)家族信托服務(wù)不斷完善：受托財產(chǎn)從單一的現(xiàn)金類財產(chǎn)演變?yōu)槟壳耙袁F(xiàn)金為主，兼有保單、股權(quán)、不動產(chǎn)、藝術(shù)品等多元化的資產(chǎn)，同時進(jìn)一步融合法律、稅務(wù)、公司架構(gòu)等更全方位的服務(wù)。

盡管設(shè)立境外家族信托成為“香餑餑”，但仍然有很多高凈值人士對于設(shè)立境外家族信托存疑：一是大部分資產(chǎn)在國內(nèi)，應(yīng)該設(shè)立境外信托嗎？二是如何選擇可靠、值得信賴的境外家族信托服務(wù)商？三是如何掌控受托資產(chǎn)的投資和管理？

高凈值人士設(shè)立境外家族信托的原因不盡相同，但無論是選擇境內(nèi)信托和境外信托，都需要結(jié)合資產(chǎn)狀況、家庭狀況和實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)等要素綜合考慮。以資產(chǎn)狀況舉例，如果目標(biāo)資產(chǎn)位于境外，境外信托會更合適。但如果主要資產(chǎn)位于境內(nèi)，如果要設(shè)立境外信托，需要慎重考慮現(xiàn)行外匯和稅務(wù)制度下，資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的可行性和轉(zhuǎn)移成本。在現(xiàn)階段實(shí)操層面，設(shè)立境外家族信托普遍面臨境內(nèi)資產(chǎn)出境難、境外收益入境難、境外受托人費(fèi)用高等問題，還可能因?yàn)椤拔幕�”的水土不服造成不必要的損失。

最重要的一點(diǎn)是，不管是境內(nèi)信托還是境外信托，都需要有合法的信托目的與財產(chǎn)來源，才能實(shí)現(xiàn)財產(chǎn)保值增值、債務(wù)隔離、稅務(wù)籌劃、身后傳承保護(hù)等目標(biāo)。

事實(shí)上，正如《2019中國私人財富報告》中所指出，高凈值人群對境內(nèi)家族信托服務(wù)信任度得到明顯提升。這主要基于幾個方面：一是家族信托解決了保險產(chǎn)品及房地產(chǎn)作為傳承工具上的不足，例如保額上限較低、現(xiàn)金流規(guī)劃能力受限、隔代傳承及其他定制化功能不足等，提升了財富傳承規(guī)劃的科學(xué)性與靈活性。二是家族信托成功案例越來越多，高凈值人群從對家族信托了解、觀望狀態(tài)，真正進(jìn)入落地實(shí)施階段。

我國于2001年10月1日正式施行的《信托法》，賦予了信托四大法律機(jī)制：權(quán)利與利益分離、信托目的自由性、信托財產(chǎn)獨(dú)立性以及信托連續(xù)性。由此使得境內(nèi)家族信托成為唯一的既能系統(tǒng)防范家族財產(chǎn)暴露于各種風(fēng)險之下，又能按自己的意愿對家族財產(chǎn)進(jìn)行靈活安排和管理的金融工具和法律工具。這在法律效力上與國外信托沒有明顯的區(qū)別。2018年，銀保監(jiān)會下發(fā)《信托部關(guān)于加強(qiáng)規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)過渡期內(nèi)信托監(jiān)管工作的通知》，在官方文件中首次定義家族信托，為境內(nèi)家族信托業(yè)務(wù)的開展提供進(jìn)一步的指引。

因此，選擇境內(nèi)還是境外家族信托，其決定因素不在于信托制度本身的差異性，而在于委托人的自身情況與需求，選擇專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行把脈問診是至關(guān)重要的。中航信托不斷擴(kuò)大家族信托“朋友圈”，為高凈值客戶提供更為全面、個性化、專業(yè)化的家族信托服務(wù)。通過構(gòu)建家族財富管理生態(tài)圈，為高凈值客戶提供境內(nèi)外一體化家族財富管理服務(wù)。

近年來，家族信托業(yè)已成為社會各界關(guān)注的熱點(diǎn)問題。從微觀金融市場的參與主體來看，家族信托可以滿足高端客戶財富傳承、稅務(wù)籌劃、資產(chǎn)隔離等全方位的需求；可以幫助從業(yè)機(jī)構(gòu)拓展收入來源，提升客戶粘性，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。

從經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的宏觀層面看，家族信托業(yè)務(wù)關(guān)于“生老病死”及財富傳承的安排，在應(yīng)對人口老齡化、防止財富空心化和促進(jìn)資本積累等方面具有積極意義；家族信托期限通常為幾十年甚至上百年，金融體系可以由此獲得長期穩(wěn)定的資金供給，化解期限錯配和資源扭曲；家族信托的慈善功能是收入再分配，縮小收入差距，提高社會福利水平和弘揚(yáng)傳統(tǒng)文化的重要手段。

家族信托是受托人受個人或家庭委托，以實(shí)現(xiàn)高凈值客戶的家族財富保護(hù)、管理及傳承為目的，代為打理或處置家族財富的財富管理形式，受益人主要為家庭成員。

從狹義層面看，家族信托業(yè)務(wù)本質(zhì)上是一種法律架構(gòu)，主要依托架構(gòu)設(shè)計實(shí)現(xiàn)保密性、資產(chǎn)保障、稅務(wù)籌劃及家族財富傳承等功能。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，家族信托受托人可以是個人、專業(yè)信托公司及私人信托公司。

在國內(nèi)，盡管《信托法》規(guī)定受托人可以是自然人或法人，但目前信托公司是唯一持有信托牌照，可以作為受托人的個體，任何機(jī)構(gòu)開展真正意義上的家族信托業(yè)務(wù)必須借助信托公司的牌照。

從廣義范圍來看，鑒于國內(nèi)家族信托當(dāng)下的委托資產(chǎn)以貨幣型資產(chǎn)為主，從業(yè)機(jī)構(gòu)在開展業(yè)務(wù)過程中會采用家族基金、全權(quán)委托、慈善基金或家族辦公室等繞道信托牌照的“類家族信托”業(yè)務(wù)。

發(fā)展現(xiàn)狀

從參與主體來看，國內(nèi)參與家族信托及“類家族信托”業(yè)務(wù)的相關(guān)主體包括商業(yè)銀行、信托公司、保險公司、第三方財富管理機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所及會計師事務(wù)所。

商業(yè)銀行私人銀行部與信托公司的合作是當(dāng)前國內(nèi)家族信托業(yè)務(wù)的主流模式。限于客戶渠道、投資管理、法律及稅務(wù)等內(nèi)容，一套完整的家族信托方案還需要律師事務(wù)所、會計事務(wù)所以及商業(yè)銀行分行、資產(chǎn)管理部、投行部的參與，離岸家族信托還涉及到境外機(jī)構(gòu)。目前，境內(nèi)家族信托業(yè)務(wù)正步入快速增長階段。以外貿(mào)信托為例，自2013年5月份完成境內(nèi)首單家族信托以來，簽約數(shù)量增長迅速。截至 2014 年底，累計規(guī)模達(dá)十幾億元，簽約單數(shù)超過60單，儲備客戶200余位 。

從資金門檻來看，國內(nèi)家族信托設(shè)立的資金門檻通常是3000萬元至5000萬元人民幣。期限通常為十年至幾十年。國內(nèi)家族信托業(yè)務(wù)尚處于市場培育階段，為了搶占市場資源，從業(yè)機(jī)構(gòu)當(dāng)前推出的家族信托業(yè)務(wù)呈現(xiàn)資金門檻普惠化、信托期限短期化的特點(diǎn)。主要有兩種表現(xiàn)形式：其一是低門檻、規(guī)模化的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，如：中融信托推出“標(biāo)準(zhǔn)化”家族信托產(chǎn)品起點(diǎn)為1000萬元，期限為十年；長安信托與盈科律師事務(wù)所聯(lián)合推出“迷你”家族信托產(chǎn)品，門檻為300萬元，主打低門檻、半定制化特征。其二是以小撬大的保險金信托，信誠人壽與中信信托合作推出的“信誠‘托富未來’終身壽險”以百萬保費(fèi)撬動上千萬的保險金。

從資產(chǎn)類型來看，我國《信托法》并未限制信托財產(chǎn)的類型，但受限于信托登記制度的缺失，目前家族信托仍以資金型為主。不同類型的機(jī)構(gòu)對信托財產(chǎn)持不同態(tài)度，以商業(yè)銀行為代表的資產(chǎn)管理型機(jī)構(gòu)更青睞資金信托，主要緣于其從事家族信托的主要利潤來源為資產(chǎn)管理服務(wù)，資金信托可以帶來金融資產(chǎn)和穩(wěn)定的中間業(yè)務(wù)收入。此外，非資金信托短期利潤較低，維護(hù)成本較高，專業(yè)管理人才缺乏。

信托公司則對非貨幣型資產(chǎn)持樂觀態(tài)度，將非資金類家族信托作為業(yè)務(wù)創(chuàng)新的重要方向。一方面，信托公司在事務(wù)管理方面更具操作經(jīng)驗(yàn)；另一方面，非貨幣資產(chǎn)是高凈值客戶家族財富的主要形式，客戶對非資金類信托需求旺盛，目前非貨幣資產(chǎn)可以實(shí)現(xiàn)交易性過戶，但成本較高。對于有跨境需求的客戶，可利用離岸信托持有現(xiàn)金、股權(quán)、不動產(chǎn)、藝術(shù)品等境外資產(chǎn)，也可利用離岸信托的股權(quán)架構(gòu)設(shè)計實(shí)現(xiàn)家族企業(yè)傳承或紅籌上市。

離岸信托的屬地概念非常重要，不同地區(qū)的稅收制度不同，國際司法管轄權(quán)的態(tài)度不同，便于操作的資產(chǎn)類別以及信托可實(shí)現(xiàn)的功能也有差異。以夫妻公共財產(chǎn)適用法律原則為例，信托資產(chǎn)屬于夫妻公共財產(chǎn)，客戶設(shè)立信托并未獲得配偶同意的情況，耿西島信托認(rèn)可其有效性，不考慮委托人住所地法律原則。而在英屬維京群島，判定委托人是否有權(quán)利設(shè)立信托時，法院會使用國際司法沖突原則考慮委托人住所地的法律原則。

從收費(fèi)模式來看，目前國內(nèi)家族信托的資產(chǎn)類型較為單一，架構(gòu)設(shè)計比較簡單，家族信托業(yè)務(wù)主要按照整體收費(fèi)方式收費(fèi)，按照信托資產(chǎn)規(guī)模，收取固定管理費(fèi)（大約1％/年）和超額管理費(fèi)（約超額收益的20％-50％/年）。境外信托的架構(gòu)設(shè)計服務(wù)往往與資產(chǎn)管理服務(wù)相分離，或僅作為增值服務(wù)。就架構(gòu)設(shè)計部分而言，獨(dú)立信托公司主要按照資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)類型、信托架構(gòu)的復(fù)雜程度及參與度確定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，費(fèi)用涉及信托成立之初的架構(gòu)設(shè)計費(fèi)，每年的固定管理費(fèi)及法律文件變更等相關(guān)費(fèi)用。

業(yè)務(wù)模式

國外，作為家族信托服務(wù)的提供方，如信托公司或律師事務(wù)所等，僅提供家族信托的內(nèi)核服務(wù)——架構(gòu)設(shè)計的咨詢顧問服務(wù)，一般不提供家族信托的資產(chǎn)管理服務(wù)。資產(chǎn)增值并非家族信托的核心功能，受托人往往將資產(chǎn)管理服務(wù)外包給專業(yè)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。而商業(yè)銀行則通常把家族信托作為增值服務(wù)內(nèi)容之一或?qū)⒓軜?gòu)設(shè)計服務(wù)委托給獨(dú)立信托公司，對他們而言，家族信托的架構(gòu)設(shè)計咨詢顧問服務(wù)并非主要盈利點(diǎn)，只有當(dāng)他們承擔(dān)與家族信托相伴的資產(chǎn)管理服務(wù)時，才會產(chǎn)生利潤。

國內(nèi)，鑒于信托公司的“實(shí)業(yè)投行”牌照功能，目前自行開展或與商業(yè)銀行聯(lián)合開展家族信托的信托公司，兼顧架構(gòu)設(shè)計與資產(chǎn)管理服務(wù)。鑒于目前國內(nèi)家族信托受限于委托資產(chǎn)以貨幣型資產(chǎn)為主、稅收制度不明確及缺少判例等制約，架構(gòu)設(shè)計服務(wù)主要局限于貨幣型信托財產(chǎn)的支付管理，即信托公司依據(jù)架構(gòu)設(shè)計中的合同約定，向指定受益人有計劃地支付孕、生、育、業(yè)、老、病、死、殘、心等相關(guān)費(fèi)用，財產(chǎn)分配方式包括一次性分配、定期定量分配、非定期分配及附帶條件分配等形式。資產(chǎn)管理服務(wù)主要是貨幣型信托財產(chǎn)的投資管理，即依據(jù)與委托人商定的合同架構(gòu)，將信托財產(chǎn)閑置資本以信托公司名義進(jìn)行投資管理，實(shí)現(xiàn)財富的保值和增值。

目前，國內(nèi)家族信托以及以全權(quán)委托、家族基金及家族辦公室等為代表的類家族信托業(yè)務(wù)的開展機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、信托公司、第三方機(jī)構(gòu)等均依據(jù)自身集團(tuán)、客戶、組織架構(gòu)等方面的特點(diǎn)，初步形成了獨(dú)具特色的業(yè)務(wù)模式。

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