回顧2016年境內公司境外IPO案例（美圖、周黑鴨等），想必不少人會疑問：為何國內企業紛紛選擇境外上市？企業搭建境外紅籌上市架構有什么注意事項？

為何國內企業紛紛選擇境外上市？

1、企業的需求：

當企業發展到一定階段，為了可持續發展長遠目標，或解決資金缺口的瓶頸，通過將企業推向資本市場，令其市場化，以此獲得所需資金，瑞豐德永表示這無疑是一個切實可行的方案。

2、國內IPO排隊擁擠：

自2015年IPO經過新一輪的暫停和重啟之后，國內A股上市排隊中企業已多達八百余家。瑞豐德永獲悉按照目前的受理情況和發行速度計算，未來800余家企業至少要3年才能完成批核。若選擇借殼，國內證監亦會對借殼上市加強了業務監管，似乎也不甚通順。

在上述因素背景下，國內企業選擇于境外上市似乎是一個更佳的方案。

企業境外紅籌上市架構

1、架構構建原理：

“紅籌上市”，概括而言是指境內企業的實際控制人以個人名義，在境外法律允許作為擬上市公司主體注冊地的離岸金融中心注冊一家公司。瑞豐德永稱該公司通過反向收購國內準備上市的主體，把國內公司變更為外商投資企業，成為海外控股公司，并隨后以海外控股公司為主體進行上市，但是該海外控股公司的主要資產和業務仍然留在境內。“紅籌上市”模式多適用于民營企業。

海外重組是紅籌上市的基本步驟。瑞豐德永稱其目的是在于通過合法的途徑，對境內企業的股權、資產進行重組。境內企業的股權或權益可被海外控股公司擁有或協議控制（VIE架構）。

2、構建范例

范例A-股權直接控制：

范例B-協議間接控制（VIE架構）：

3、構建時的考慮因素（以VIE架構為例說明）

a.持有外資禁入領域營業許可的內資企業如與外資方共同出資，一般會成立離岸公司，如英屬維爾京群島、開曼群島、和香港等公司。企業一般會把離岸公司視作為海外融資的主體。

b.國內實際運營公司的創始人在海外設立離岸公司，與國際投資者構成利益共同體。這期間國內創始人會根據國內實際運營公司的財務、管理狀況，進行融資，以確保于海外上市過程中的短期資金充裕，增強現金流動性。

c.一些高科技公司也會將公司核心技術、管理團隊的未來期權進行預留，以保證國內實際運營公司的有序發展。

當然，在技術上，不同個案的實際情況會略有差異。其中有一些VIE模式中會多設立一個或多幾層面的特殊目的公司，以確保在國內實際運營公司在創始人更迭、業務實體發生變更或各主體間股權變動等情況出現時，可減少對海外特殊目的公司在資本運作過程中穩定性的影響。

d.由擬海外上市融資的公司出資，在中國大陸建立獨資子公司（WFOE）或作為最大股東且具有絕對控制權的合資企業，經營外商投資不受限制的產業，如技術、管理咨詢類等。

e.通過境內獨資企業與擁有外資進入運營許可的內資公司簽訂以獨家咨詢、技術服務等主要內容的VIE協議，繞過國內監管對于外資企業直接控股國內運營企業的規定，實現外資方對內資企業的實際控制；并且通過相關協議，使利潤分配比例以及相應權利得到確定，及使得外資方與內資方的實際利益得到保護，以各種服務費的形式向外商獨資企業輸送利潤。在符合VIE規則的處理后，國內實際運營公司的報表可以與特殊目的公司報表合并，整體被納入境外上市的現成公司體系中。