今年以來(lái)，我國(guó)有不少內(nèi)地企業(yè)選擇赴境外上市，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月15日，今年在中國(guó)香港和美股上市的企業(yè)分別達(dá)37和25家，主要分布在金融、消費(fèi)者服務(wù)、科技和房地產(chǎn)等行業(yè)。分析師認(rèn)為，目前香港仍是內(nèi)地企業(yè)赴境外上市的首選之地。

證券日?qǐng)?bào)報(bào)導(dǎo)，上述37家港股總市值達(dá)人民幣2,086.97億元，平均市值為56.4億元；25家美股總市值共達(dá)1,451.21億元，平均市值為58.05億元。目前，在這62家公司中，市值超過(guò)人民幣100億元的公司有12家，以金融行業(yè)居多。

中國(guó)民生銀行研究院研究員表示：目前香港仍是大陸企業(yè)赴境外上市的首選之地，主要有兩方面原因。一是香港是全球最重要的金融中心之一，吸引全球投資者的眼光；二是得益于香港的地理位置、金融地位以及與大陸的特殊聯(lián)系，加上港交所與大陸股票市場(chǎng)的互聯(lián)互通，增加了市場(chǎng)流動(dòng)性。

東北證券戰(zhàn)略規(guī)劃部高級(jí)研究員指出：大陸企業(yè)赴美上市主要原因是美國(guó)股市上市門(mén)檻較低、上市周期較短等；而到香港上市的原因更加多樣化，例如，更加寬松的融資環(huán)境、企業(yè)的國(guó)際化布局、較高的發(fā)行效率等。

不過(guò)，隨著科創(chuàng)板開(kāi)通，大陸科技企業(yè)赴境外上市的動(dòng)力不斷減弱，但金融、消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的公司依舊有較大需求，這些公司在境外上市有利于開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，以及提高信用評(píng)級(jí)。

在香港上市的陸資企業(yè)以金融和地產(chǎn)公司為主，在美國(guó)上市的陸資企業(yè)主要以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為主。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月15日，在香港和美國(guó)兩地上市的陸資企業(yè)分別達(dá)1,121家和231家。在香港上市的金融和地產(chǎn)公司，上市家數(shù)分別為113家和123家，占比達(dá)10.08%和10.97%。

根據(jù)普華永道（PWC）2018年的數(shù)據(jù)，盡管香港作為金融中心的地位受到上海和深圳的挑戰(zhàn)，但是中國(guó)公司近六成共354例首次新股上市（IPO）仍選擇在香港。

如何搭建赴港上市架構(gòu)？

1、企業(yè)赴港上市可選擇H股模式、典型紅籌模式及VIE模式：

（1）紅籌模式需要境內(nèi)企業(yè)實(shí)際控制人在海外設(shè)立控股公司，再將中國(guó)境內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)或權(quán)益注入境外控股公司，最終以境外控股公司的名義在境外上市。

面對(duì)境內(nèi)上市困難的窘境，更多的企業(yè)搭建紅籌模式實(shí)現(xiàn)境外上市。例如，中國(guó)三大電信基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商（大紅籌）、碧桂園、銀泰百貨、遼寧忠旺、新東方等。

（2）VIE模式則是紅籌模式的一種特殊形式，一般由三部分架構(gòu)組成，即境外特殊目的公司（上市主體）、境內(nèi)返程投資企業(yè)（WFOE）和境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體。

VIE模式上市的企業(yè)：阿里巴巴、騰訊、新浪、京東、小米、百度、360、網(wǎng)易等。

2、根據(jù)不同企業(yè)特點(diǎn)建議采用不同的上市架構(gòu)模式：

（1）VIE多見(jiàn)于企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)在中國(guó)，且屬于外資禁止/限制投資的行業(yè)，這些企業(yè)在進(jìn)行海外上市時(shí)的架構(gòu)時(shí)多考慮VIE架構(gòu)，如電信等受限制行業(yè)。

（2）相比于國(guó)有企業(yè)，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)多采用VIE架構(gòu)或經(jīng)典紅籌模式。

（3）中國(guó)國(guó)有企業(yè)赴港上市多采用H股模式，國(guó)有企業(yè)通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核的把握度相對(duì)較高。

3、搭建基礎(chǔ)架構(gòu)聽(tīng)從專業(yè)意見(jiàn)：

不少創(chuàng)業(yè)者在VIE或者典型紅籌架構(gòu)運(yùn)行了很長(zhǎng)時(shí)間以后，甚至上市之前才發(fā)現(xiàn)當(dāng)初的搭建過(guò)程留下了很多財(cái)稅方面的隱患，后期解決需要花費(fèi)很多時(shí)間和成本，有些甚至是無(wú)法挽回的。常見(jiàn)的問(wèn)題包括：

（1）投資者退出渠道不順暢；

（2）架構(gòu)未完全滿足上市審查要求；

（3）架構(gòu)資源配置不合理，導(dǎo)致利潤(rùn)分配困難，進(jìn)而令公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)打折扣；

（4）發(fā)現(xiàn)投資人稅基損失，退出稅負(fù)增加。

瑞豐德永(Richful Deyong)2008年始創(chuàng)于香港，系卓佳(Tricor)集團(tuán)成員，是亞洲具有領(lǐng)先地位的專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，在全球21個(gè)國(guó)家/地區(qū)47個(gè)城市設(shè)有辦事處，擁有2500多名員工，服務(wù)超過(guò)30000客戶，1300間香港聯(lián)交所上市公司，500間新加坡和馬來(lái)西亞上市公司，名列財(cái)富雜志500強(qiáng)企業(yè)超40%及眾多跨國(guó)知名公司。

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